京東物流IPO招股上市 值得認購？

京東物流回港上市後積極釋放價值，繼分拆京東健康掀孖展熱潮，今次京東分拆旗下物流部門——京東物流（SEHK：2618）。

招股截止認購日為5月21日（星期五），最高發售價為每股發售股份43.36港元，每手100股，預期可於5月28日正式在聯交所開始買賣。

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電商母企支持成長 京東物流是電商平台京東集團早於2007年成立的內部物流部門，過去一直伴隨著京東成長。

隨著京東成為中國第二大電商，京東物流亦已發展成中國領先的物流服務商，按2019年總收入計，京東物流是中國最大的一體化供應鏈物流服務商。

據招股文件，京東物流現有物流網絡接近覆蓋中國所有地區、城鎮及人口，而截至去年9月，集團所經營的倉庫數目至少有800個，配送團隊規模更超過19萬人。

面向15萬億市場商機 京東物流主要在中國市場營運，而中國物流產業的增長潛力正持續釋放，有望支持行業龍頭保持高速增長。

京東物流引用市場數據指出，按物流支出計，中國物流市場為全球最大，2020年物流支出總額接近15萬億元（人民幣·下同），2020年至2025年間增速更預期可有5.3%。

展望中國消費及貿易活動增長，加上電商市場持續滲透，零售產業及消費需求有望加快線上化，物流服務的需求將可快速增長。

中國物流市場規模大，但亦有其不足之處——效率落後發達國家。在2019年度，中國的物流支出佔GDP比例為14.7%，相比起美國及日本的7.6%及8.5%明顯為高，可見產業優化空間龐大，而一體化供應鏈物流服務正正可以簡化並加快貨運流程，增長潛力有望領先產業整體。

京東物流作為中國最大的一體化供應鏈物流服務商，有望成為產業升級的大贏家。

往績期內增長勢頭強 電商產業在疫前已保持著高速增長，京東物流母企的營業額擴張帶動著送遞服務需求。在2020年度，肺炎疫情加快電商發展，在線消費需求大增，物流部門經歷的順風再又度加強。

在往績記錄期內，京東物流便展示出相當強勁的增長力。在疫前的2019年度，京東物流的收入水平接近500億元，同比增幅有31.6%，而踏入2020年度，受惠於強烈增長順風，首9個月收入便按年增長43.2%，反映行業順風強烈。

此外，京東物流的定價亦有所改善，毛利率由2018年度的2.9%提升至2109年度的6.9%，在2020年首9個月，毛利率更已擴大至10.9%。

盈利能力改善進一步加強收入增長所帶來的貢獻，支持京東物流在2019年由虧轉盈，經調整盈利達2.4億元2020年首9個月經調整盈利更有近23億。

展望疫後電商滲透，京東物流有望持續受惠於規模經濟效益，實現可觀盈利增長。

值得認購嗎？ 京東物流在往績期內增長勢頭強，目前物流產業前景明朗，產業升級空間龐大，京東物流在母公司支持下有望保持高速增長，長線股價表現可以看高一線，值得認購。

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