聯想閃退科創板 回調後值得吸納？

聯想集團(HK:0992)10月4日公告申請回內地科創板上市獲接納，幾日後便宣告撤回申請，股價也隨即從天堂跌落地獄，並較申請受理消息前股價還要打上9折。是否入市，要先考慮上市告吹對公司發展的影響。

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據媒體聯想報道，從聯想公布申請回A上市獲受理，到遞交撤回申請只歷時1日，撤回原因眾說紛紜，這對投資者信心影響最為巨大。

按官方解釋，撤回於上海證券交易所科創板的上市申請，是因為考慮到招股書中的財務信息可能過期失效，並審慎考慮最新的資本市場上市相關情況才作出有關撤回的決定。

不過，極短時間內撤回，市場認為背後可能是出自監管部門的阻擾和勸退，當中原因表面上包括科研投放只有3%、高負債率等不達科創板門檻，但市場更擔憂的是內裡可能還有一些不符監管要求或政治問題等的事情。

由於存有種種可能和不確定性，這對投資者而言是最為不安的因素，特別是當前政府不斷對各行業增強監管。

然而，市場猜測或傳聞在不能證實下，投資者只能從分析其基本面來衡量聯想集團的投資價值。

暫緩上市計劃對公司有影響嗎？ 聯想集團通告指，集團業務運營狀況良好，撤回申請將不會對集團的財務狀況造成任何不利影響。然而實際上，未能回A上市對公司財務前景卻有重大影響 。

聯想原先預計籌100億元人民幣，當中65%用於投資新產品及戰略投資項目，35%用於補充流動資金。先是補充流動資金的如意算盤未能打響，而投資新產品及項目可能因上市不成而擱置，而假如計劃如期進行，則肯定會增加公司的債務，令原已資產負債率接近90%的聯想百上加斤。不過，若與同業惠普的111%的資產負債率比，聯想顯然更低。

估值低 聯想集團雖然被指不夠「科創」屬性，但依然屬於恒生科技指數成分股。

截至10月12日，科指股加權市盈率為32.7倍，而聯想集團的市盈率只有10.1倍，在今財年市場預測每股盈利增長49%下，預測市盈率為7.2倍，明顯估值是偏低。

事實上，之前追炒回A消息的一個原因，便是希望其估值可追上其他科創板公司水平。由於回A告吹，聯想估值追落後的催化劑大降，但公司的估值確實較其他科技公司為低是不爭事實，這是當前買入公司的一個重要依據。

PC業務繼續獨佔鰲頭 根據國際數據公司IDC報告稱，全球第三季個人電腦(PC)付運量達8665.2萬台，按年升3.9%，當中聯想(00992)期內市場佔有率22.8%居首，付運量1977.3萬台，按年增長3.1%；與第二位的惠普(HP)差距拉開，HP市佔率20.3%，付運量1759.7萬台，按年下跌5.8%。聯想PC業務受惠疫情反覆，預料明年需求仍會不俗。

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值得留意是，公司三大業務：智能設備、基礎設施方案、方案服務中，一直處於虧損的基礎設施方案（數據中心、伺服器、軟件等業務），據瑞信報告指，有望於今年12月的季度（財年第三季）開始扭虧為盈，即屆時公司三大業務均能錄得盈利貢獻。另外，該行也預料聯想方案服務業務近期維持強勁增長。

結語 當前困擾聯想股價的關鍵，是瞬速撤回科創板上市申請的原因會否涉及監管層面，即擔心公司遭新一輪監管壓力，不過在業務表現及估值均屬吸引的情況下，預測市盈率只有7.2倍，遠較歷史平均市盈率約18倍，因此現價屬長線投資的入市機會，惟行業監管問題可能令公司股價繼續波動。

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