歲寶百貨股價暴力拉升逾50%：老牌百貨商的“鐵樹開花”?

近日以來，伴隨着恒指的向好，港股市場近乎每天都有股價動不動就翻倍、漲逾50%的個股出現。

這不，6月28日，在二級市場長期表現低調、默默無聞的老牌百貨商——歲寶百貨 (HK:0312)也憑借着暴漲逾50%的走勢走入市場矚目的鎂光燈下。

具體而言，歲寶百貨于早盤開始大幅拉升，盤中一度漲逾1倍，成交量也從一向疏落創下了2019年以來最高。截至收盤，其股價大漲54.17%%，報于0.185港元，市值升至4.62億港元。而成交量也達到了1.04億，對于成交量經常“挂零”的歲寶百貨而言，此次表現着實引人矚目。

深究背後上漲原因，不難發現，此次股價暴力拉升並沒有明顯的消息利好，更多的是偏向于資金炒作行爲。另外，從該公司的基本面來看，歲寶百貨此次股價大漲亦沒有一定的基本面作爲支撐。由此，歲寶百貨後續股價將如何演繹，上漲持續性如何也成爲目前市場感興趣的一個點。

以“租”養“售”，百貨業務的“新玩法”

說起歲寶百貨來，雖然其在當下年輕人知名度並不高，但其作爲深圳老牌的百貨連鎖公司，可謂是不少“土生土長”的深圳人青春記憶。

智通財經APP了解到，歲寶百貨是深圳主要且曆史悠久的百貨連鎖企業之一，以著名品牌“歲寶百貨”經營。其創始人楊祥波作爲老一代深圳企業家，1995年成立歲寶百貨，1996年開設深圳首家百貨店，一度發展成爲深圳的“四大百貨”之一。2010年，歲寶百貨成功在香港主板上市，業務涵蓋零售百貨、房地産等方向。

然而，需要注意的是，近些年來，在購物中心、線上電商、新零售的“多面夾擊”下，歲寶百貨的日子並不好過——營收連年同比下滑，淨利潤要不就是經常盈利不到1億元，要不就是處于虧損的狀態。

基于這一發展背景下，業務轉型、多元化發展已成爲擺在對歲寶百貨面前避無可避的選擇。

2018年6月，歲寶百貨與盒馬簽署戰略合作協議規定，兩年內，二者將分階段將部分歲寶超市改造爲盒馬鮮生超市，同時將共同探索開發社區新零售解決方案。彼時選定深圳12家歲寶超市停止業務經營，相關區域租賃給盒馬科技經營盒馬鮮生超市。至此，歲寶百貨拉開了業務轉型的序幕。

搭上盒馬鮮生的“快車後”，歲寶百貨也的確短時間內獲得一定成效——2019年淨利增長24.5%至1.37億元，這是歲寶上市以來，收獲利潤最高的一年。不過，2020年以來由于疫情的影響，該公司的業績又顯現了頹勢。

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截至2021年底，歲寶百貨擁有或經營16家百貨店，其中11家位于深圳、叁家位于汕尾、 一家位于梅州市及一家位于長沙，總建築面積約爲301,030.1平方米。

結合業務結構來看，可以發現，目前百貨業務仍是該公司的主要收入來源。而在這其中，盒馬以租賃方式所付的租金更是百貨業務收入的“大頭”。

據財報數據顯示，2021年，受疫情的影響，該公司百貨業務實現收入爲2.30億元，同比下跌9.5%。拆分這一板塊收入結構來看，租金收入爲2.09億元，同比下跌2.2%;直接銷售收入爲0.11億元，同比下跌30.4%;撥回長期未贖回預付卡及會員卡獎勵積分的收入爲990萬元，同比下跌59.4%。

另外，據財報數據披露，該公司百貨業務所獲得的租金占比也從2020年的84%進一步上升至2021年的90.8%。由此可知，自與盒馬簽署改造超市的戰略合作協議後，歲寶百貨的業務模式發生了一定的變化，從盒馬所獲的租金收入已逐漸成爲該公司百貨業務的主要收入。

除此之外，歲寶百貨的百貨商業模式的改變不僅體現在租金上，也體現在存貨采購上——截至2021年12月31日止年度，存貨采購及變動金額爲人民幣1040萬元， 較2020年的1510萬元減少 31.1%，與直接銷售之減少一致。

基于上，可以看出，自與盒馬簽署戰略合作，踏上業務轉型的道路後，歲寶百貨便不再是一家“單純”的百貨商了。而這種由過去的專營銷售轉變爲收取租金的經營模式，也不乏一些“無奈求變”的意味。

2021年“0收入”，地産業務難挑“大梁”

除了在百貨業務上做出“謀變”之外，在業務轉型的道路上，歲寶百貨也將目光瞄准到地産業務上。

2018年9月，歲寶百貨以2400萬港元+3.29億港幣市值的贈股聘任前中海地産執行董事、行政總裁郝建民爲歲寶集團董事會聯席主席兼執行董事，專門負責物業項目管理及開發。而當年半年報中歲寶百貨的經營溢利爲1990萬元，以半年淨利作爲薪金足以表明歲寶百貨進軍房地産的決心。

事實上，早在2015年，歲寶便已在房地産業務上有所試水，但由于經驗幾乎爲零，所以動作不大。但郝建民上任後，歲寶的房地産業務便開始大步邁進了。

但結合歲寶百貨的最新年報來看，該公司的房地産業務似乎有點“啞火”了。

據財報數據披露，2021年，該公司實現收入爲2.3億元，同比減少52.2%。在這其中，百貨業務貢獻的收入爲2.3億元，而房地産業務于年度並無收入貢獻。而在2020年，百貨店業務的收入貢獻2.54億元，占總收入爲52.8%，房地産業務的收入貢獻爲2.27億元，占總收入的47.2%。

地産收入從占總收入的47.2%到零貢獻，歲寶百貨這一表現的確引人訝異，而原因則是由于自2020年12月30日終止兩份房地産發展顧問協議，故此于截至2021年12 月31日止年度並沒有産生物業發展顧問服務收入。

而需要指出的是，雖然歲寶百貨地産業務沒有收入，但虧起來卻一點不含糊：2021年，該公司房地産業務應占虧損爲2.43億元，而2020年同期應占溢利則爲4370萬元。據悉，該業務虧損主要是持有富元國際集團有限公司 1,320,000,000股普通股而産生的按公平值計量且其變動計入損益列賬之金融資産公平值虧損人民幣1.57億元 和待出售物業減值撥備人民幣3460萬元。

縱觀這兩年房地産，在“房住不炒”的總基調下，伴隨着監管政策的趨緊和趨松，地産行業這兩年市場行情波動較大。

2021年，在輪番出台的監管收緊政策疊加頻繁上演的暴雷事件影響下，房地産行業猶如坐上一趟過山車，增長放緩、黑鐵時代...等各種消極定調籠罩在這一行業頭上。但2022年以來，在多地陸續出台樓市松綁政策的大力推動下，行業消極局面有所轉變。據悉，開年以來，全國已有超過70個城市放松房地産調控政策，從限購、限貸、限價、土地供應等多方面給予樓市實質性支持。

所以，歲寶百貨的地産業務于2021年“啞火”顯然也是情理之中的事。不過，即便目前樓市發展環境較爲寬松，但行業銷售數據能否恢複如初還是一個未知數，因此，對于歲寶百貨的地産業務而言，其後續能否重獲增長仍需打一個問號。

綜上來看，不難看出，歲寶百貨此次股價暴力拉升更多的是資金炒作行爲，畢竟目前歲寶百貨旗下的百貨業務和地産業務的業績表現的確難以讓投資者信服，而任何沒有基本面作爲支撐的上漲也終究是“紙老虎”，上漲持續效應不大，因此也需要投資者謹慎操作。