美國債市將迎來“清算”時刻？小摩策略師高喊：做空！

智通財經

發布 2023年12月15日 09:19

美國債市將迎來“清算”時刻？小摩策略師高喊：做空！

智通財經獲悉，摩根大通資產管理公司另類固定收益首席投資策略師Oksana Aronov表示，隨着更高的資本成本打擊低評級借款人，信貸市場將在2024年面臨戲劇性的重新定價。Aronov在接受採訪時表示:“利率清算需要時間，我認爲信貸清算也需要時間。這將是一場大危機，就像之前的利率危機一樣。”

Aronov表示，此次清算將集中在資產負債表基本面較弱的公司。截至9月，Aronov的公司管理着2.9萬億美元資產。她補充說，這將通過企業債務產生更廣泛的影響，爲投資者提供機會。

本週債券市場飆升，因爲交易員開始消化明年初開始的大幅降息。但Aronov認爲，考慮到居高不下的通貨膨脹，尤其是服務業的通貨膨脹，美聯儲要到2024年底纔會放鬆貨幣政策。她的觀點與摩根大通的經濟學家以及其他銀行對明年初開始降息的修正預測形成鮮明對比。Aronov說：“我知道這是一個瘋狂的想法，但我們認爲，總的來說，明年加息的風險比人們預期的大幅降息更大。”

Aronov在早些時候接受採訪時表示，她預計信貸市場將出現“非常劇烈的重新定價”。長期以來，她一直辯稱，信貸息差太窄，無法補償投資者的基本面風險，美國垃圾債券風險溢價約爲360個基點。她正在通過"極其便宜"的違約掉期指數做空高收益債券市場，在利差超過500個基點之前不打算買入。

Aronov預測，隨着融資成本居高不下和大量債務到期，美國高收益債券和貸款的違約率將在2024年超過10%。這遠高於5%左右的普遍預期，是今年年底預期增幅的兩倍多。Aronov預計，像3月份銀行業危機那樣的情況會更頻繁地發生。這場危機重創了金融部門的債券，尤其是額外的一級債券(AT1)。

Aronov稱:“隨着更高的資本成本繼續產生影響，我們將在2024年看到越來越多這樣的意外事件。當流動性支撐如此不穩定時，市場就會出現劇烈波動，而這些波動不一定總是受到基本面因素的驅動。”

摩根大通利用銀行股暴跌買入了AT1債券，而Aronov繼續看好或有可轉換金融債券。她還青睞高等級浮動利率債券，這類債券在她的投資組合中佔比超過30%，此外她還青睞一些非機構抵押貸款。

Aronov手頭也持有充足的現金，隨時準備利用任何市場混亂或被迫拋售的機會。Aronov稱：“我們的投資組合中有很多‘幹火藥’，基本上都是超短期和貨幣市場類型的投資，這些投資給我們帶來了5.5%以上的回報。當你擁有收益率爲6%的BB級信用債券時，你真的應該在現金收益幾乎與之相當的情況下買入嗎?”