美聯儲加息後 2024年債市在哪能“淘金”？

智通財經APP注意到，一些投資者確信美聯儲的政策調整終於到位，於是開始尋找固定收益產品所能提供的最豐厚收益。

他們正在尋找創造性的方式來增加回報，購買奧地利的世紀債券、新西蘭的準主權證券、超國家債務和巴基斯坦的債券。

以下是TCW Group Inc.、富達國際、MFS Investment Management等公司的基金經理正在關注的一些細分市場。

投資組合多樣化

MFS投資管理公司和Vontobel資產管理公司看好由跨國公司發行的債券。跨國公司是由多個國家支持的評級最高的組織，旨在促進具體的政策目標。

MFS investment Management固定收益部門聯席首席投資官Pilar Gomez-Bravo在接受採訪時表示：“人們正在不那麼明顯的地方挖掘價值機會。”她表示，在歐洲逐漸接近衰退之際，歐盟和歐洲金融穩定機制的票據提供了一種相對廉價的價值交易。

Vontobel Asset的Carlos de Sousa表示，跨國公司往往擁有多元化的投資組合，並讓投資者投資於無法通過歐元債券直接獲得的國家。他看好那些在撒哈拉以南非洲開展業務的銀行，比如非洲金融公司和西非發展銀行。

利率敏感債券

倫敦的基金管理公司91英國公司（Ninety One UK Ltd.）更傾向於持有“更安全”的頭寸，直到明年利率週期轉變。該公司的多元資產收益主管John Stopford表示，新西蘭地方政府融資機構的證券符合要求。

對這家資產管理公司來說，AAA和AA+評級的債券是僅次於美國國債的最大主權債券敞口之一。他補充稱，它們比地方政府債券溢價高達55個基點，隨着全球收益率下降，地方政府債券將受益。“就負利差而言，持有這些債券的成本並不高，因此我們認爲這是一個相當不錯的故事。”

不良國家債券

TCW Group和Mackay Shields建議投資巴基斯坦的硬通貨債券。巴基斯坦與國際貨幣基金組織（IMF）達成了一項協議，以避免主權違約。2024年到期的美元債券自6月以來漲幅最大。

紐約TCW新興市場部門董事總經理David Loevinger表示，較長期公債有進一步上行空間，因在美聯儲發出轉向的信號後，借貸成本可能下降。“如果巴基斯坦最終能夠進入市場，即使基本面沒有改變，他們也可以通過借貸來償還即將到期的債務。”

價格復甦

富達國際將延長奧地利債券的期限，該債券將於2120年到期，距離現在將近一個世紀。根據新加坡投資組合經理George Efstathopoulos的說法，其Global Multi-Asset Growth & Income基金在10月以1歐元兌35美分的價格買入這些證券，以後該債券可能不會再次測試這一水平。

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他表示。“如果我們開始看到更多全球經濟走向衰退的證據，這個數字可能會翻倍，”Efstathopoulos稱，歐洲經濟增長相對於世界其他地區也可能較弱，這可能使押注獲得回報。如果價格繼續回升，該基金可能會補倉。

反向貿易

美國銀行建議在新興市場購買一籃子五年期信用違約掉期（CDS），爲最壞的情況做準備——這是對硬着陸說法的轉變。

該行香港亞太地區外匯及利率策略聯席主管Adarsh Sinha表示，主權債券的息差一直很窄，這意味着市場沒有購買太多的保護措施。“如果所有人對美國利率和美元的看法都是錯誤的，新興市場遭遇拋售，你在哪裏能得到最大的回報？這是一種期權交易，你可以從表現最差的期權中獲得報酬。”