10年來最糟糕的一年！全球併購交易額首次跌破3萬億美元大關

併購交易商們即將結束十年來業績最差的一年，不願借款的銀行和地緣政治的爆發扼殺了業務復甦的希望。智通財經APP獲悉，截至假日季，今年全球併購及相關交易額下降了約四分之一，降至2.7萬億美元。數據顯示，這是自2013年以來的最低年度總額，也是十年來首次年度交易額未能達到3萬億美元。

如果情況在2024年得不到改善，投資銀行家們將面臨微薄的獎金與更加嚴峻的裁員情況。摩根大通北美併購聯席主管傑伊·霍夫曼(Jay Hofmann)認爲，由於利率依然處於高位和地緣政治局勢依然緊張，併購交易仍然面臨挑戰。

他將目前的情況比作2001年互聯網泡沫危機時的情形：“今年要完成交易難上加難，人們都在避免做併購交易。我認爲現在這種情況不會有太大改變，人們不願迎難而上。”

全球交易額創十年來最低水平

私募股權公司的業務匱乏再次成爲拖累2023年交易量的主要阻力之一。與2022年相比，今年收購公司的收購支出減少了36%，主要由於大宗交易較難獲得債務融資，且與賣方在價格上存在分歧，即便提供高額溢價也無法達成交易。

儘管今年還是達成了一些大型併購交易[包括KKR & Co.以200多億美元收購意大利電信公司(Telecom Italia SpA)，以及GTCR LLC以117億美元收購支付公司Worldpay多數股權的交易]，但其他許多交易要麼進程停滯不前，要麼面臨出售方猶豫不決的情況。

羅思柴爾德公司(Rothschild & Co)英國聯席主管馬吉德·伊沙克(Majid Ishaq)表示，"一旦買賣雙方在估值方面更加一致，私募股權投資活動將顯著回升。現在這種跡象已經開始出現，但我們認爲還需要六個月左右的時間。收購公司仍在尋找私有化機會，但由於債務變得更加昂貴，公開市場估值已經下降，因此這些交易很難落地執行。"

錯位的樂觀

進入今年最後一個季度後，市場對併購活動一直持樂觀態度，有跡象表明，市場正在對加息週期的結束進行定價，銀行也越來越願意爲大型收購提供支持。自然資源和醫療保健領域也出現了大量重大交易，其中包括今年最大的兩宗交易： 埃克森美孚公司以近600億美元收購先鋒自然資源公司，雪佛龍公司以530億美元收購赫斯公司。

然而，以色列和哈馬斯之間的戰爭帶來了新的不確定性，抑制了新生的交易熱情。

紐約律師事務所Davis Polk & Wardwell LLP的併購合夥人威廉·阿倫森(William Aaronson)說："我每隔幾周對市場的感覺就會有所不同，新交易的蜂擁而至並不總能帶來業務的持續增加，而這一過程往往更加不穩定。"

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私募股權投資支出自2021年繁榮期以來出現下滑

在Covid-19疫情期間，公司董事會和私募股權公司傾向於出資將併購價值推向歷史新高，希望藉此讓人們意識到，在經濟低迷時期進行交易往往能取得最佳效果。摩根士丹利全球併購主管約翰·柯林斯(John Collins)認爲，這一次，市場中的買家較少出現對錯失撿便宜機會的擔憂。

柯林斯稱，"與2021年的火爆市場不同，買家中並沒有出現大量的FOMO(害怕錯過)現象。許多買家覺得他們還有更多的時間，準備等情況進一步穩定下來再行動。"

買家們需要對此等待多久很大程度上將取決於2024年各大央行的利率決定。

沙利文-克倫威爾律師事務所(Sullivan & Cromwell LLP)併購部全球主管梅麗莎·索耶爾(Melissa Sawyer)表示，在利率方面，交易員們一直在押注，一代人以來最陡峭的全球緊縮週期已經結束，貨幣寬鬆政策將從明年年中開始，而這將給買家帶來交易開啓的信心。

“人們預測央行不會再次加息，因此我們似乎已經到達了加息弧線的頂點，”索耶說，“隨着人們意識到利率已經穩定下來，人們將準備再次啓動併購引擎，重新投入工作。”

選舉年

在地緣政治方面，2024年全球多個地區領導層的更迭將帶來新的潛在動盪。從1月臺灣地區開始，到11月美國總統大選，這一年將有40場選舉投票。

摩根大通的霍夫曼表示，"我不確定是否會有一個起飛點，因爲大選年通常伴隨着衆多地緣政治和國內政治辯論的議題。但我確實認爲，市場或許可以回到2018年或2019年的水平。"

彭博社彙編的數據顯示，這兩年的全球併購交易額都略下降了近40億美元。

加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)全球投資銀行副主席拉里·格拉夫斯坦(Larry Grafstein)也持樂觀態度。"他說："我們認爲，2024 年應該會比 2023 年好一些。美國總統大選年通常是市場相當不錯的年份。"