經歷慘淡的2023年後 美國“藍籌級貸款市場”有望於明年復甦

智通財經APP獲悉，銀行家們普遍預計，美國“藍籌級貸款市場”的總計貸款發行量有望在2024年回升，今年的利率上升趨勢在很大程度上使得美國的潛在借款人處於觀望狀態。根據機構彙編的數據，在美國信用評級爲“投資級”(Investment-grade)的那些大型藍籌公司在今年截至12月20日通過循環信貸、定期貸款和其他銀團貸款籌集了約1.01萬億美元，這一數據相比於去年同期大幅下降大約26%。

那些預測2024年藍籌級貸款發放量將會增加的銀行家們預計，全球範圍內更多的併購交易即將到來，這將爲藍籌公司帶來借貸機遇。過去幾周宣佈的一系列新的併購交易支持了這一預測，其中週一宣佈的併購交易規模超過400億美元。最近，美國石油巨頭西方石油公司(OXY.US)爲收購CrownRock LP安排了高達100億美元的貸款規模，這是今年最大規模的過橋融資交易之一。

2023年高評級貸款的籌集情況令人失望——投資級公司的貸款量今年下降了26%

來自花旗集團的北美投資級貸款業務負責人奧爾森(Susan Olsen)表示，由於銀行面臨監管方面的不確定性，明年的定期貸款發行量有可能將繼續低迷，但是隨着美聯儲降息預期持續升溫，整體貸款發行量相比於2023年將有所回暖。銀行方面正在等待國際監管協議《巴塞爾協議III》的最新消息，如果獲得批准，到2025年中期，該法案將要求大型商業銀行增加他們需要保持的流動性資金，以確保他們能夠度過下一場金融危機。

“如果銀行必須持有更多的資本，他們要麼收回承諾，要麼不得不重新配置資本，” 奧爾森表示。“在我看來，其中一種方法是減少在發放定期貸款方面的承諾。”

機構彙編的統計數據顯示，今年以來高評級公司對於定期貸款市場的依賴已經大幅減少，它們的借款規模約爲1820億美元，相比2022年下降了37%。這在一定程度上是因爲交易撮合(通常需要債務融資)達到了近10年來的最低水平。全球射頻芯片巨頭博通(Broadcom Inc.)在今年申請發放的貸款中佔據相當大的比重，博通今年申請高達284億美元的新定期貸款，以取代其收購VMware Inc.的過橋貸款。

儘管定期貸款前景不明朗，但奧爾森預計，在潛在的借款者們於2023年暫停申請貸款後，整體來看，預計明年投資級貸款市場的總體發行規模將會更高。“到2024年，常規再融資數額應該會更高，”奧爾森表示。“我們仍然樂觀地認爲，併購渠道正在建設，隨之而來的將是過渡性融資和資本市場帶來的融資機遇。”

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來自華爾街大行摩根士丹利的投資級收購融資業務全球主管阿尼什•沙阿(Anish Shah)表示:“我認爲，明年貸款市場的表現將強於2023年。”沙阿還表示，預計全球再融資活動將非常活躍，因爲企業通常會在金融市場穩定時傾向延長到期期限。如果美聯儲像上週暗示的那樣降開啓降息進程，那麼將有更大規模的企業可能會利用借貸成本下降的機會進行融資。

最新FOMC點陣圖預期中值顯示，美聯儲可能將在2024年至少降息三次，每次降息25個基點，比美聯儲官員們9月的預期激進得多，高於接受彭博最新調查的經濟學家們預期的降息50個基點。然而市場降息預期更加激進，利率期貨市場押注美聯儲明年降息高達150個基點。

併購市場方面，併購交易商們即將結束十年來業績最差的一年，不願借款的銀行和地緣政治的爆發扼殺了業務復甦的希望。截至12月初，今年全球併購及相關交易額下降了約四分之一，降至2.7萬億美元。數據顯示，這是自2013年以來的最低年度總額，也是十年來首次年度交易額未能達到3萬億美元。

加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)全球投資銀行副主席拉里·格拉夫斯坦(Larry Grafstein)對2024年併購市場規模持樂觀態度。"他表示："我們認爲，2024 年應該會比 2023 年好一些。美國總統大選年通常是市場相當不錯的年份。"

沙利文-克倫威爾律師事務所(Sullivan & Cromwell LLP)併購部全球主管梅麗莎·索耶爾(Melissa Sawyer)表示，在利率方面，交易員們一直在押注，一代人以來最陡峭的全球緊縮週期已經結束，貨幣寬鬆政策將從明年年中開始，而這將給買家帶來交易開啓的信心。

“人們預測全球央行將不會再次加息，因此我們似乎已經到達了加息弧線的頂點，”索耶強調，“隨着人們意識到利率已經穩定下來，人們將準備再次啓動併購引擎，重新投入工作。”