下週公佈利率決議 歐洲央行會釋放什麼信號？

智通財經APP獲悉，本月以來，美聯儲、歐洲央行等央行的政策制定者都在不同程度上試圖抑制市場對2024年降息的過於樂觀的預期。政策制定者釋放的信號取得了一些成果，尤其是在長期借貸利率方面。本週，國際貨幣基金組織(IMF)再次警告稱，在打開寬鬆預期的閘門、乃至提前降息方面，美聯儲和歐洲央行的官員應該“謹慎行事”。

不過，貨幣市場顯然沒有放棄。市場已經基本消化了美聯儲將在5月降息25個基點的預期，且預計美聯儲在3月降息的可能性超過50%。此外，市場認爲歐洲央行在4月首次降息的可能性仍然很大，儘管歐洲央行首席經濟學家Philip Lane最近暗示降息最早將在6月。

歐洲央行將於1月25日公佈利率決議。歐洲央行在去年12月的會議紀要中有一條引人注目的措施，表示要保持謹慎，但同時暗示，鑑於經濟仍存在高度不確定性，目前不排除任何可能性或許是明智的。歐洲央行表示：“人們普遍認爲，重要的是不要在會後溝通中迎合市場預期。”“鑑於目前存在的不確定性，在判斷市場預期時應保持一定的謙遜。”

歐洲央行在下週的利率決議中的措辭將受到市場關注。分析師Mike Dolan表示，目前還不清楚歐洲央行是在建議自己保持謙遜，還是建議市場交易者保持謙遜，但這一建議可能適用於兩者。Mike Dolan指出，與美聯儲一樣，歐洲央行似乎也在爲未來幾個與的措辭留出相當大的迴旋餘地。

歐洲央行可能將在其措辭中繼續強調保持政策的限制性，以進一步抑制其認爲仍然過高的工資通脹。儘管歐元區經濟前景似乎不太明朗，但歐洲央行保持政策限制性將給其留下廣泛的選擇餘地，尤其是可以在數據出現變化時迅速採取行動。

中性利率的“凝視”

儘管有諸多警告，但各大央行認爲，對經濟增長、工資和物價造成壓力的限制性政策，是指政策利率高於長期中性和可持續水平，從而確保實現2%的通脹目標。

歐洲央行指出，中性利率是一個不可觀察、難以捉摸的概念，但他們的2%的長期中性利率(即實際政策利率爲零)的粗略假設意味着，目前的利率至少有着100個基點的“限制性”。

當然，有關實際政策利率的討論仍取決於通脹方面的進展。人們有理由擔心，因紅海局勢造成的供應鏈中斷可能會在近期再次刺激通脹上漲。但同樣值得注意的是，如果名義政策利率不下調，通脹的回落將推動實際政策利率變得更加嚴格，而這肯定不是歐洲央行在目前的關鍵時刻所希望看到的。

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與此同時，歐洲央行主要擔心的是，對名義政策利率將放鬆的預期會壓低長期借款利率，而這可能會在通脹目標實現之前提振經濟、刺激貸款進而推升通脹。

對許多市場人士而言，歐元區經濟增長持續疲弱和通脹走軟將是歐洲央行貨幣政策的主導因素，因此合理押注歐洲央行將更早而非更晚採取行動。

德意志銀行策略師預計，歐洲央行將在4月首次降息，2024年全年將降息150個基點。策略師還預計，歐洲央行將在今年年中達到其通脹目標，遠早於歐洲央行預測的2025年。策略師表示：“我們仍然預計，歐洲央行將迅速降息，以避免因實際利率飆升而導致政策立場過度緊縮。”

巴克萊策略師Mariano Cena也預計，歐洲央行將在4月降息25個基點，今年將累計降息150個基點。策略師補充稱：“如果歐洲央行從6月開始降息，我們認爲夏季降息50個基點的可能性很大。”

不過，荷蘭國際集團策略師Carsten Brzeski表示，歐洲央行下週應抵制住誘惑，不要像近幾個月那樣繼續向市場發展做出過度反應。他表示：“目前市場定價的諷刺之處在於，它使得實際政策利率下調的必要性不那麼迫切。”