美國四季度GDP料仍彰顯韌性，降息預期會再遭打擊嗎？

智通財經獲悉，美國商務部將於週四公佈2023年第四季度GDP的初值。相較於2023年三季度，美國第四季度經濟增長可能放緩，但經濟擴張預計將保持不變。根據預期中值，經濟學家預計政府對美國第四季度國內生產總值(GDP)年華季率初值爲2%，這將延續第三季度4.9%的增長，爲自2021年以來最強勁的連續季度增長。

與此同時，此前公佈的數據也顯示出美國去年四季度經濟的韌性。上週公佈的超預期的12月份零售銷售報告突顯了2023年底美國經濟的彈性。12月零售支出增幅超過預期，令經濟學家相信，消費者活動繼續爲經濟增長提供堅實基礎。而12月非農就業人口增幅也遠高於預期，而失業率也意外小幅下降。

調查預測中值已從1.5%上升至2%，而亞特蘭大聯儲的GDPNow模型追蹤數據顯示，截至上週末，該預測中值爲2.4%。美聯儲對非通脹增長速度的評估一直穩定在1.8%。經濟繼續以高於趨勢水平的速度增長的風險，使是市場對降息的力度被低估持懷疑態度。

顯然，這是一個不同尋常的商業週期，儘管預計美國經濟增長將放緩，但它可能仍高於美聯儲認爲與價格穩定相一致的長期增速。自今年年初以來，掉期和期貨市場顯示，投資者的降息預期有所降溫，對3月份首次降息的押注下降，並縮減了全年降息幅度的押注。根據CME美聯儲觀察工具，市場目前預計美聯儲3月份首次降息的可能性低於50%，而對今年的降息次數預測也從6次下降至5次左右。

不過好消息是，通脹壓力正變得不那麼明顯。週五，美國12月個人收入和支出報告預計將顯示，美聯儲偏愛的核心PCE物價指數同比增長3%，這將是連續第11個月出現年度價格漲幅放緩。密歇根大學1月份的初步調查也顯示，消費者信心上升，一年的通脹預期有所緩和。

有分析師也表示，11月核心通脹PCE物價指數下修，數據偏向“鴿派”。 11月數據顯示通脹走低、勞動力市場穩健，當前的宏觀背景令人感到樂觀。而雖然12月CPI和非農數據重新抬頭，不過市場對3月降息的預期仍然堅韌。

美聯儲以總體通脹爲目標，卻經常談論核心通脹率。這是因爲食品和能源通脹不穩定，波動較大。這並不是因爲食品和能源通脹通常是由供給驅動的，而貨幣政策會影響需求;這是因爲隨着時間的推移，總體通脹率會向核心通脹率靠攏，而不是相反。核心通脹是一個更清晰的信號，而總體通脹往往是一個嘈雜的信號。

FWDBONDS首席經濟學家Christopher Rupkey表示:“美國經濟仍然飛得足夠高，經濟學家今年可以調低那些衰退預測。對美聯儲官員來說，經濟既不太熱也不太冷，但在2024年降息幾次或許是合適的。”

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通脹放緩爲美聯儲今年降息打開了大門，儘管許多政策制定者不願在明年3月就做出降息承諾。儘管美聯儲希望防範通脹再次加速，但價格壓力的進一步減弱可能會使政策變得更加具有限制性。目前，經通脹調整後的聯邦基金利率處於2007年經濟陷入衰退以來的最高水平。

彭博經濟學家Anna Wong、Stuart Paul、Eliza Winger和Estelle Ou表示：“我們的預測表明，美國2023年GDP將快速增長2.7%，高於2022年的0.7%。但我們認爲，鑑於勞動力市場迅速降溫，以及對信貸供應和消費者需求可持續性的擔憂，今年上半年經濟增長將明顯放緩。”