碳酸鋰觸底信號顯現 電池金屬未來十年將迎來超級週期？

智通財經APP獲悉，自2022年觸頂以來，中國碳酸鋰現貨價格已累計下跌約82%，目前遠低於邊際生產成本。這導致了嚴重的成本削減和一些礦山的維護，隨着時間的推移，這減少了供應。

但自2023年12月7日以來，中國碳酸鋰現貨價格一直趨於穩定，過去兩週從95500元反彈至97500元。那麼，這是否意味着鋰價終於觸底呢?以下圖表或許能解答這個問題。

中國鋰價遠低於邊際生產成本

下面這張來自麥格理的2023年9月的圖表顯示了中國各鋰生產商的生產成本。早在2023年9月，碳酸鋰現貨價格約爲21000美元/噸(藍色虛線)，在這個價格上，中國非一體化鋰輝石生產商開始變得無利可圖。

時間快進到今天(2024年2月19日)，中國碳酸鋰現貨價格爲97500元/噸(約13719美元/噸)(紅線)。這意味着中國大多數非一體化鋰輝石和低品位一體化鋰雲母生產現在都無利可圖。

此外，中國的非一體化鋰雲母和鋰輝石(來自新疆)幾乎無利可圖，中國的滷水(來自西藏)也接近無利可圖。

鋰離子電池供應鏈庫存大幅下降

在2023年底中國電動汽車銷售非常強勁之後，如果2024年需求保持不變，電池供應商應該會很快開始重新補充庫存。

2023年12月全球電動汽車銷量非常強勁，這意味着陰極和電池製造商將需要進行補充庫存，尤其是如果電動汽車銷量在2024年上半年保持增長的話。

以下兩段話摘自2024年1月的電動汽車月度新聞:

“2023年12月，全球插電式電動汽車銷量超過155萬輛，創下歷史新高，比2022年12月的銷量增長了約40%。2023年12月，中國插電式電動汽車銷量達到創紀錄的98萬輛，比2022年12月的銷量增長了46%。”

分析師William Adams預計，隨着陰極製造商的補充庫存增加，鋰訂單將在2024年第一季度末/第二季度初開始向上遊流動。

強勁的電動汽車需求將推動本十年電動汽車金屬的超級週期

儘管鋰價較高點大幅下跌，但事實上，屬於電動汽車金屬的超級週期可能尚未開始，如果全球繼續朝着汽車電動化的方向發展，未來十年電動汽車金屬的需求可能會飆升。

以下的趨勢投資預測顯示，電動汽車銷售加速的峯值(就銷售數量而言)應該會從現在開始，直至到2035年。

超級週期會是什麼樣的?

下圖顯示了中國加快工業化和城市化進程時鐵礦石的情況。從2000年到2010年，鐵礦石價格不斷上漲。

相應地，從現在到2037年或2040年，電動汽車金屬或許也將迎來一個超級週期。

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假設全球進入一個完全只有電動汽車的世界，下面的兩張圖表總結了關鍵電動汽車金屬的巨大需求激增。請注意，鋰和片狀石墨是迄今爲止最大的兩個需求拉動因素。

鋰有一定的替代風險來自鈉離子電池(低端電動汽車和能量存儲系統(約10%的需求可由鈉離子替代)和人造石墨的片狀石墨。替代可能會導致以下需求數字略低。

鋰需求與供應

鋰需求主要由電動汽車的採用和較小程度的能量存儲系統(ESS)的採用驅動。下圖預測，如果電動汽車的普及率和ESS激增，全球將在未來十年再次出現大規模的鋰短缺。

鋰供應受到當前生產商擴張和新項目上線的推動。這也取決於鋰價是否足夠高，以激勵(並因此融資)擴張和新生產。按照目前的鋰價，許多新項目的動機微乎其微。

風險

電動汽車金屬未來面臨的風險包括：

宏觀經濟事件——全球經濟衰退、戰爭、高利率等都會對電動汽車和ESS的需求產生負面影響；

電動汽車銷售可能大幅放緩，從而減少電動汽車金屬需求。美國和歐洲的主要汽車公司在電動汽車銷售上虧損，因此現在正在減少電動汽車計劃，並大肆宣傳混合動力汽車作爲替代方案；

鋰價在成本曲線上進一步下跌。只有當鋰需求萎縮、新的廉價供應激增，或者高成本鋰生產商虧損而不倒閉時，這種情況纔會發生；

政府和立法的變化；

通常的股市風險(鋰行業的情緒目前處於最低點)。

結論

2022年，隨着電動汽車需求飆升，可以看到大多數電動汽車金屬價格飆升。然後在2023年，由於需求放緩，供應激增，過剩庫存減少，價格出現暴跌。當然，電動汽車金屬行業是新興行業，非常容易受到供需波動的影響。

如果全球進入一個完全只有電動汽車的世界，電動汽車金屬的需求激增將是歷史上前所未有的。2025年下半年，隨着比亞迪(01211)、特斯拉(TSLA.US)和其他公司在西方國家推出更便宜的電動汽車，電動汽車銷量可能會出現下一次飆升，這可能會導致下一次鋰價飆升。

鋰價觸底了嗎?在事實發生之前，所有人都無法保證。但是，鋰價最近趨於穩定，本週略有反彈，目前的價格遠低於鋰成本曲線，鋰離子電池供應鏈庫存大幅下降，廠商預計很快就會重新補充庫存，鋰期貨首次指向小幅上漲的價格，電動汽車和ESS需求仍然強勁，這些因素應該都會推動電動汽車金屬迎來超級週期。

總的來說，鋰價可能已經觸底了，或者至少已經非常接近了。目前，已經有一些分析師預計，底部可能將在2024年第一季度末或2024年第二季度出現。