抄作業時間到了！日本央行加息在即，機構這麼佈局投資

日本央行會議即將召開，這可能會結束全球“最後的負利率”。在此之前，知名基金經理們對日本資產進行了一些受歡迎的投資:買進更多日本股票，加大對政府債券的空頭頭寸，並繼續買入日元。

在日本央行下週二做出決定之前，風險是巨大的。日本藍籌股指數正逼近歷史高點，債券收益率正在攀升，疲軟的貨幣正在提振出口商。政策利率的上調將如何改變這種動態，以及日本央行是否會控制在市場上部署的其他工具，這些都是投資者最關心的問題。

貝萊德公司和英士曼集團都認爲，隨着經濟活力的恢復，日本股市還有進一步上漲的空間。RBC BlueBay資產管理公司將做空10年期日本國債作爲其最大的宏觀押注，而abrdn plc和Robeco則在做多日元。

貝萊德日本主動投資主管Yue Bamba表示：“這是一個重大事件，增長的動力是多樣的、廣泛的、持久的。我認爲，價格要完全反映出來，還有很長的路要走。”他預計日本央行加息將是漸進式的，將保持寬鬆的貨幣環境，並支撐日本股市。

在過去一年數十億美元的資金湧入之後，貨幣政策的前景將決定未來的資本流動。隔夜指數掉期顯示，日本央行的短期政策利率可能在2024年底從- 0.1%升至0.25%。

日股投資

日經225指數自本月早些時候首次突破4萬點以來，漲勢一直停滯不前。最近的喘息未能阻止投資者，儘管他們現在更專注於選股。摩根大通資產管理駐東京的投資組合經理Michiko Sakai表示:“我們對保險公司的投資多於對銀行的投資，因爲我們更喜歡更高的風險回報和最近的治理改革。如果日本央行在經濟穩步增長的同時繼續加息，那麼貸款機構將採取相當積極的行動。”

自2022年12月日本央行出人意料地調整其收益率曲線控制政策以來，東證指數的銀行指數已飆升約75%。投資者認爲，收緊貨幣政策將提振貸款機構的盈利能力，此前數十年的超低利率壓低了貸款機構的利息收入。

英士曼集團旗下基金經理Emily Badger表示，在過去18個月銀行股上漲之際，英士曼減持了銀行股，但其持有的頭寸仍高於銀行股在東證指數中的比例。她還表示:“我們在銀行業面臨更多反向投資機會。房地產和鐵路繼續以折扣價交易，仍然是團隊的興趣所在。”

另一方面，貝萊德傾向於廣泛投資日本股市，押注科技、建築和貸款行業都將獲利。

債券看跌者

如果股票是買入，那麼機構對日本政府債券的投資似乎是大量賣出。10年期日本國債收益率今年已上漲逾15個基點，至0.78%左右。瑞銀資產管理公司和施羅德集團都是較早建立看跌頭寸的人，甚至在日本央行調整其收益率控制政策之前就進行了所謂的“寡婦交易”。而RBC BlueBay是最新進行空頭押注的基金之一，該基金正在做空10年期日本國債，因預期基準收益率到年底可能升至1.25%以上。

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RBC BlueBay首席投資官Mark Dowding表示："這是我們目前經營的最大的宏觀風險頭寸，因爲它提供了最佳的風險回報。"他通過期貨和日元掉期交易押注。

其次，Abrdn在其全球政府債券策略中也減持了日本國債頭寸。該公司名義利率主管Aaron Rock表示：“在第一次加息之後，我們預計日本央行將強調政策將保持寬鬆，儘管如此，我們認爲他們將被迫在第三季度進一步加息，將政策利率提高到0.25%。”該機構認爲，日本央行在4月份放棄零利率的可能性更大。

購買日元

此前，日本與從美國到歐洲的所有國家之間不斷擴大的利率差距，使得做空日元成爲一種流行的宏觀交易。但現在形勢似乎正在逆轉。施羅德投資管理公司已經調整了投資組合，以便從預期中的日元升值中獲益，而摩根大通的策略師上個月開設了日元兌歐元現貨多頭頭寸。

持有日元兌英鎊和歐元看漲頭寸的Rock說：“我們預計貨幣政策的收緊將預示着一段強勢時期的到來，在下一個日曆年，日元兌其他主要貨幣的升值幅度將在8%至10%之間。”

今年以來，日元兌美元匯率下跌了約5%，至148左右，距離2022年10月創下的30年來的低點不遠。

日元貶值使其成爲融資購買高收益貨幣的理想工具，這種融資策略被稱爲套息交易。日本央行發出的鷹派信號可能會促使對沖基金出清所積累的看跌日元頭寸。總而言之，投資者將更加關注負利率可能成爲歷史的日本資產。

對研究日本股市超過30年的Robeco的多資產投資組合經理Arnout Van Rijn來說，這是一個可喜的變化。Rock表示:“我欣喜若狂，這太棒了。日本央行的轉變將意味着日本成功地抗擊了通貨緊縮，現在我們可以迴歸正常的貨幣政策。”