可可價格飆升與市場波動 助力系統性對沖基金Q1領跑

智通財經APP獲悉，據行業人士和投資者所述，受到創紀錄的可可價格、通脹和地緣政治影響的動盪市場環境有利於那些採用系統性策略的對沖基金，使它們在第一季度的表現超越了其他同行。

據瞭解，系統性對沖基金是一種使用計算機算法和統計模型來確定其投資組合的對沖基金。與依賴傳統的基金經理進行交易決策的傳統對沖基金不同，系統性對沖基金依靠預先設定的規則和模型來自動進行買賣決策。

其中，趨勢基金(trend funds)通常被視爲系統性對沖基金的一種。趨勢基金特別專注於利用市場趨勢進行投資，它們通過算法和統計模型來分析市場數據，識別市場中的上升或下降趨勢，並據此進行投資決策。

根據巴克萊的主要經紀業務追蹤的40個“經典趨勢”對沖基金的表現，這些趨勢基金在2024年頭兩個月平均獲得了近9%的收益，而整個對沖基金行業的收益爲2.6%。

這些基金使用不同的波動率門檻來決定何時交易風險過大應該放棄。

根據巴克萊主經紀業務追蹤的對沖基金數據，前10名錶現的趨勢基金平均允許比同行多近三分之二的波動率，今年頭兩個月的平均回報率約爲20%。剩餘風險門檻較低的基金平均回報率爲5%。

多位消息人士表示，但即使是波動率較低的基金也從農產品、貨幣和能源的強勁走勢中受益。

與此同時，上述消息人士稱，這些對沖基金的成功反映了市場變得多麼不穩定，以及全球各地市場運勢是如何不同的。

截至目前，美國標普500指數今年已經上漲超過11%，但香港恆生指數下跌約2%。日本日經指數上漲超過20%，歐洲股市漲幅落後，僅爲6%。

此外，大宗商品市場也表現不一，但可可持續上漲至創紀錄高點的一致性對系統性對沖基金來說是一個額外好處。

哥倫比亞商學院教授、對沖基金投資者Michael Oliver Weinberg表示，不同地區和資產的不同表現，對這些受益於不同市場的基金來說是件好事。

因爲如果全球不同地區的市場和不同類型的資產(如股票、債券、大宗商品等)表現出不一致的趨勢和波動，那麼使用系統性策略的對沖基金可以利用這些差異性來實現盈利。這種情況下，這些基金可以通過對多樣化的市場和資產進行分析和交易，來捕捉和利用這些差異所帶來的投資機會。

Weinberg稱，"對於系統性基金經理來說，這是一個巨大的市場，因爲他們通常同時持有多頭和空頭倉位。"據悉，空頭頭寸押注資產價值將下跌;多頭頭寸押注價格上漲。

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他表示，2023年，市場對“美股七大科技巨頭”的擁擠頭寸大部分賺取了整個對沖基金行業的收益，而今年股票、債券和大宗商品內部的巨大差異爲這些特定策略創造了完美的環境。

例如，在歐洲，航空航天和國防股今年迄今上漲了近28%，而公用事業股下跌了約7%。

可可價格飆升爲對沖基金創造利潤

兩位投資消息人士表示，自2023年上半年以來持有的可可多頭交易提振了回報。

據瞭解，可可價格在過去一年中翻了一番多，由於科特迪瓦和加納這兩個最大生產國的作物欠佳，以及加工商爭相獲取可可豆，推動了價格上漲。

總部位於英國的對沖基金公司Winton Capital允許其系統性28億美元CTA(商品交易顧問)策略的波動率約爲9%。一位瞭解該公司的消息人士表示，截至3月20日，該基金今年表現爲正9.1%，利潤來自可可、股指、天然氣和日元。

其中，總部位於鹿特丹的投資管理公司Transtrand在截至3月21日的一年裏，通過做多可可豆和做空谷物，幫助該公司實現了約18%的回報率。該公司還從碳排放許可證的做空押注中受益，這些許可證由需要爲它們排放的二氧化碳付費的公司和投機者積極交易。Transtrand管理着54億美元的資產。

Transtrend投資者關係團隊的Marc van Loo表示：“像二月份這樣的強勁月份，幾乎實現兩位數回報率，通常是由戰爭或其他危機引發的，這種危機影響了各個資產類別的市場。”他補充稱，但今年二月與衆不同，因爲回報率僅僅是由於第一季度趨勢的強度驅動的。

此外，另一位瞭解該基金的消息人士稱，規模爲86億美元的Aspect Capital受益於可可、智利比索、日元、股市和歐洲碳排放的趨勢。截至3月19日的一年，該基金的回報率爲12%。

Aspect Capital投資解決方案主管Razvan Remsing表示:“當前的宏觀經濟環境之所以有利，是因爲有多個不穩定性因素推動趨勢形成，無論是厄爾尼諾現象的影響、利率正常化，還是地緣政治風險的增加。”然而，他沒有對具體的收益數字發表評論。

但值得注意的是，這些基金面臨的同一個問題是固定收益領域，因爲利率削減的時機仍然難以預測。

AlphaSimplex(總部位於波士頓的公司)的首席研究策略師Kathryn Kaminski指出，“2024年固定收益領域比較棘手;雖然存在趨勢，但發生的頻率和時機可能導致表現上的分散，市場走在美聯儲前面，利率先降後升。”

銀行研究顯示，截至二月底，這家管理着80億美元的公司通過股票頭寸、能源和農產品等領域大約實現了5%的回報。但該機構也沒有對這一數字發表評論。