降息推遲、匯市平靜 套息交易再掀火爆行情

一種不同尋常的平靜籠罩着外匯市場，使一種利潤豐厚的交易的壽命得以延長，並超出了許多人的預期。

智通財經APP瞭解到，隨着主要央行從加息轉向寬鬆政策，人們原本預計套息交易將逐漸消失。套息交易是指借入低利率貨幣，然後投資於高收益貨幣。

然而，重大轉變尚未發生，這使貨幣市場保持平靜，而依賴於這種穩定的交易很容易成爲外匯市場的贏家。

支付公司Corpay首席市場策略師Karl Schamotta表示：“套息交易通常被稱爲在壓路機前撿硬幣，但投機者在過去一年裏一直在撿起成捆的百元鈔票。”

“(這一交易的)回報幾乎超過了其他一切。”

Corpay Global Payments的一項分析顯示，這一策略爲那些正確運用的人帶來了豐厚的回報。在過去12個月裏，高收益墨西哥比索的買家如果賣出日元，將獲得約44%的收益。其他受歡迎的套息貨幣也產生了類似的鉅額回報。

德意志銀行的一項指數(其中包括21種新興市場貨幣的套息表現)在2023年上漲了6.6%，這是自2017年以來表現最好的一年。在過去一個月，該指數繼續上漲了近1%。

不過，這種趨勢似乎正在轉向。新興市場通脹回落爲各大央行在2024年放鬆政策鋪平了道路，縮小了最高和最低收益率貨幣之間的息差。

墨西哥最近加入了巴西、智利和哥倫比亞的降息行列，自2021年年中開始收緊政策以來首次放鬆政策。

凱投宏觀高級市場經濟學家Jonathan Petersen表示：“套息交易可能會失去動力，雖然這些貨幣可能會進一步上漲，但推動它們在2023年大幅上漲的那些有利因素似乎已經結束了。”

上週，美聯儲政策制定者表示，他們仍預計到2024年底將三次降息25個基點。然而，美聯儲和歐洲央行不太可能達到新興市場寬鬆政策的規模和速度。

道富環球投資管理公司高級外匯投資組合經理Aaron Hurd表示，因此，套息交易員需要更加挑剔。

“過去一年半的環境並不是很好，”他表示，“我們總體上正朝着更加謹慎的方向發展……現在應嘗試進行質量更高或風險更低的套息交易。”

目前，Hurd正從使用日元作爲融資貨幣，轉向使用穩定的瑞士法郎，他表示，日元很容易受到大幅波動的影響。

波動是關鍵

各大央行同步行動有助於抑制利率波動。德意志銀行衡量九種主要貨幣對預期波動率的加權平均值CVIX指數最近跌至近兩年半低點。

這意味着投資者不準備很快放棄套息交易。

荷蘭國際集團駐倫敦外匯策略師Francesco Pesole表示：“我認爲市場曾預計1月或2月會是波動更大的月份，因市場預期美國經濟數據下滑，這證明美聯儲可能在3月或5月降息。”但與之相反的是，美國經濟數據連續兩個月表現強勁。

獲取APP

加入百萬使用者的行列，時刻緊貼全球金融市場動向！

立即下載

Pesole補充道：“我們肯定能看到未來幾周套息交易仍相對受歡迎。”

儘管過去幾周利率出現了顯著變化，包括瑞士央行意外降息，以及日本央行期待已久的擺脫負利率的舉措，但市場波動性仍然保持在地位。

例如，數據顯示，三個月美元兌日元隱含波動率(衡量交易員用來對沖頭寸的期權合約成本)接近三個月來的最低水平。

不過，分析師表示，或許不需要太多因素就能攪亂外匯市場和套息交易。

凱投宏觀的Petersen表示：“很難想象外匯市場會變得更加平靜。”

他指出，今年央行的政策行動、經濟數據、地緣政治動盪以及包括美國在內的世界各地的選舉都可能帶來意外。

“總之，波動率從現在開始攀升的門檻非常低。”