上週五，布倫特原油期貨暴跌接近5%，全球市場一片恐慌。這次暴跌，可以簡單定義為"一艘油輪引發的悲劇"。
根據資料顯示，6月17日一艘載有65萬桶委內瑞拉原油的油輪即將開往歐洲。這將是委內瑞拉受到美國石油制裁後，兩年來首次向歐洲出口原油。
不過，熟悉期貨的朋友也知道，大宗商品暴漲暴跌是常有的事情。最重要的是，這一次布油暴跌，是假摔，還是基本面發生了逆轉？
01原油真的要跌？
委內瑞拉可以說是”資源詛咒”的典型案例：石油資源豐富，但是國內經濟、政治一團糟。
近幾年，委內瑞拉內亂不斷，貨幣貶值，經濟衰退，國內糧食和醫藥短缺。但是在石油方面，委內瑞拉卻是天選之子，石油儲量高達3040億桶，占全球儲備比例17.8%，簡直吊打一眾中東土豪。在被制裁前的2016年，委內瑞拉的石油產量曾經高達每日250萬桶。
所以，當拜登大開綠燈之時，全市場自然開始臆想國際原油市場回歸正常。委內瑞拉的船還沒開到歐洲，全球原油市場自己就先崩了。
首先，全球原油市場應聲下跌。WTI原油期貨下跌8.03美元，收於每桶109.56美元，跌幅為6.83%；倫敦布倫特原油下跌6.69美元，收於每桶113.12美元，跌幅為5.58%。
國內市場也在繼續交易油價下跌。油服、化肥等前期受惠板塊，都沒有躲過一劫。
比如油服板塊的中海油，自從回歸A股後備受資金追捧，不到3個月時間上漲30%。原油暴漲，擁有油氣一體化產業鏈的中海油，自然備受資金追捧。不過成也蕭何敗蕭何，原油稍微崩一下，中海油也受到牽連，股價連跌4日，股價從20.49元下跌至17.1元，跌幅16.5%。
然後是化肥板塊，得益于俄烏局勢競爭，疊加電動車磷酸鐵鋰供不應求，擁有磷礦石的雲天化走勢淩厲，但是在布油下跌的情緒影響下，股價也從高位35元回檔至29.58元，跌幅15%。
油服、化肥這些上游暴跌，對於相應的下游則是利好。
比如說防水板塊，主要成本項是瀝青，瀝青是石油的蒸餾產物。當油價下跌，帶動成本下跌時，東方雨虹、科順這些防水龍頭開始有資金願意入場博弈。
不過，這些都是資金博弈層面的事情，真正要有持續性的投資機會，關鍵在於石油的供需。
委內瑞拉雖然儲量是上是老大，但是因為常年被制裁，產量上是個弟弟。去年以來，平均每天的產量只有50萬桶。
而全球目前的需求情況，根據EIA能源資訊總署的資料，預計到2023年，全球石油需求大概是每天1.016億桶，恢復至2019年的水準。
但是按照目前的產量9264萬桶來看，差距很大，即使委內瑞拉可以瞬間回到受制裁前的水準 —— 250萬桶，也是杯水車薪，還要考慮俄烏戰爭中，受影響的石油產量。
很明顯，委內瑞拉是一劑好藥，但不是最後的解藥。
巴菲特曾經介紹過石油股的投資：
石油行業是一個重資本的行業，投資需要的資本大，投資週期長，收回成本時間可能長達5-6年。而過去5年因為油價的萎靡，導致美國能源行業的capex從2015年開始暴跌，這也早早埋下了伏筆，美國消費者早晚要付出代價，只不過疫情加速了這一個行為。
所以，不管季節如何，美國人要不要自駕遊，只要油氣的資本開支提升不了，原油的產能追不上消費量，那油價就很難下來。根據中金研究，過去7-8年油價實在是不景氣，所以資本開支非常低迷，油老闆都不願意再投錢，先賺現金流再說。
所以，肉眼可見油價並不會因為委內瑞拉的石油而出現轉折，頂多是反彈一下，然後該漲還是得漲，通脹沒這麼容易結束。
02油價不跌，通脹如何？
不過，就在通脹的同時，商品的庫存量很高，居民的消費能力是實打實的在下降。同樣是中金給出的資料，美國批發商庫存增速接近30年新高，零售商和製造商庫存增速相對較高。
那麼問題來了，為什麼一方面美國人好像已經買不起東西，另外一方面還在通脹呢？
這也是通脹最可怕的地方，假如是正常的通脹，比如說2-3%，對社會秩序不會影響太大；而去到8%這種惡性通脹，性質完全不一樣，因為這是社會裡面一個階層剝削另外一個階層的現象。
舉個簡單的例子，整個社會有十瓶水和十個人，那麼每個人都能喝到水，水的價格不會太貴，大概就是成本加成法；
假設條件變一下，10個人和5瓶水，但是大家的資產規模類似， 那麼水的價格也不會漲太多，誰能喝水，看命；
但是，假如條件再變一下，有5個人用不合理的方法攫取了大部分的社會財富，這個時候同樣是10個人和5瓶水，那麼水價會漲上天。這個時候5個富人不會有什麼感覺，但是5個窮人要上街遊行示威了。
美聯儲治理通脹，並不一定是因為美元信譽，而是社會裡面，明顯出現了分配公義的問題。不去解決這個問題，整個社會的對立，後果很嚴重。
分配不公的情況，從美國的勞動力市場，可以看到一點端倪。
目前的美國勞動力市場，有一個奇特的景象：一方面失業率超低，已經回到了2019年的水準，另外一方面是勞動參與率處於低位，崗位缺失率大幅提升。
這很明顯說明一個問題：美國人不夠用了。不夠用的原因不外乎兩種，人少了或者崗位變多了。前者大概不是原因，因為美國的非農就業人數已經回到高點，美聯儲所說的"嬰兒潮集體退休"的說法不成立。
那剩下的原因，就是崗位變多了。這也就是這輪通脹的原因，大部分僵屍企業或者經營不善的企業，本來應該倒閉的，但是因為拿到貸款，所以繼續招聘，繼續運轉。
這一方面造成勞動力的不合理運用，另外一方面讓本來不應該獲取更多薪資的美國人，得到了錢。繼續運作下去，就會形成嚴重的通脹螺旋，加息就是要打破這個螺旋。
03通脹持續，如何投資？
開過車的人都知道，假如你在高速上以180邁的速度賓士，突然前方出現了一個障礙物，這個時候你要躲過去，一定不是那種緩慢的刹車，這個刹車一定會讓車裡的人抖上三抖。
而這一次美國的通脹達到歷史級別的8.6%，背後其中一個原因是大量的垃圾企業，獲得了本不該獲得的錢，也導致本不該獲得高薪的人，獲得了高薪。
要根治這個問題，勢必帶來大量的失業，然後社會才會回歸正常，看起來是很難軟著陸了。
要不就是慢慢刹車，可能導致漫長的通脹，像1970年那樣；或者就是急刹車，帶來嚴重的衰退，像1980年那樣。
是長痛還是短痛，就看美聯儲的決心了。
假如是長痛，那麼大宗商品，比如原油，還有機會繼續維持在高位，因為目前的原油供應是不足的；
假如是短痛，那麼無論是上游大宗，還是下游各種消費零售新能源汽車，都無可避免會受到影響。