大家好，本周是元旦新年後的首個交易周，由於元旦及新年期間中國各大城市陸續呈現民眾出行及消費景象，加上1月8日香港與國內複常通關，市場憧憬中國疫情逐步經歷高峰及複常，人民幣及股指獲支持，亦支持金價。加上中國央行增持黃金，以及市場一度炒作美聯儲加息行動放緩，亦為金價帶來上升動力。然而，周中美聯儲會議紀要偏向鷹派，阻礙金價升勢。
新公告美聯儲12月會議紀要顯示：「加息步伐持續，並維持高利率一段時間」。美聯儲大部份官員認為，美聯儲需要繼續打擊高通脹，並預期在除非獲得明顯成果，否則將繼續加息，利率須處於較高水準維持一段時間。此外，議息紀錄顯示，並無決策官員認為2023年有必要減息。
由於美國經濟資料呈疲弱明顯，相信市場會再次憧憬美聯儲加息步伐放緩，並觀望就業及通脹資料的變化。料美聯儲息率政策預期、中國疫情、非美央行動態及經濟衰退等主題依然主導行情，同時留意黃金ETF的持倉量變化。
23年上半年通脹存回升機會？
近期美國至全球通脹資料雖然亦有回軟的跡象，但實質依然處於較高的水準，美國12月公告的通脹資料從年中高峰9.1%回軟至7.1%，但依然介乎於40年高位，而造成這週期通脹資料回軟的最大因素有三方面，分別是美聯儲收緊貨幣政策、美國行政干預物價政策及中國疫情因素，造成全球經濟衰退陰霾，從而打擊股指及商品價格表現。
現在美聯儲雖然表示收緊貨幣政策的態度持續，但預期利率頂部5.1%與現存聯邦利率4.25%己十分接近，市場對於加息的恐懼暫時亦較去年三季度放緩，全球股指從22年四季度至今亦有所回穩。言則，若美聯儲維持目前的行徑，對市場的影響己逐步失效。
至於美國行政干預物價政策，主要是美國國內的能源企業的限價及協商，與針對俄羅斯的限價政策，在22年下半年有明顯成效，油價亦由高峰120上方回至目前的介70至80水準。
但始於原油是工業及生活的必須品，在地球的存量有限，亦有一定的開採成本，所以，限價或打壓措施對於高溢價期間明顯有效，但當價格回落至目前水準，要再次做到同等或接近的跌幅，則有較大困難，相信油組亦未必會同意在虧損下賤賣，亦即透過政策手段壓抑能源價格的效益，亦有機會逐步失去有效性。從近期的美國汽油價格回升，亦可見市場調節機制的回復。
中國作為全球第二大經濟體，22年下半年的疫情爆發及清零政策造成對全球經濟的負面打擊，自然打擊商品能源的需求。而從22年11月開始，中國改變了對疫情管控的態度，同時計畫逐步複常，市場普遍預期中國可以在二季度回復至疫情前水準，亦即能源及商品需求逐步回升的機會不低，亦有機會再次推升通脹。
當美聯儲礙於憂慮經濟衰退風險，而美國經濟維持現水準，亦未有造成全球經濟衰退的情景下，能源價格較大機會維持居高不下，而中國經濟複常進一步帶動商品價格，而通脹螺旋亦滲入工資及生活成本的情況下，通脹資料在2023年再度回升的機會並不是沒有可能。
新一周環球經濟焦點：
新一周最大焦點：美通脹資料、美國及歐洲極端寒冷天氣、中國疫情及經濟刺激方案、日央行政策轉向機會、烏俄危機升級風險。全球經濟衰退成為近期最大焦點，若憂慮增加續支持黃金買盤，黃金ETF在這去一周有持續淨流入，屬利好跡象，料黃金ETF的持倉若續有明顯增加，亦支持金價。而面對聖誕及新年長假，亦要提防資金在長假前撤出。
市場關注美聯儲加息預期，新一周將公告市場最為關注的通脹資料，市場預期有機會略軟，從7.1%回軟至6.7%，若終值如預期，料對金價有一定支持。反之，若通脹資料意外走強，或高於預期，亦會打擊市場對加息放緩的炒作，對金價及股指亦有壓力。
提防12月通脹資料出現意外落差？若細看高頻資料，12月木材價格雖然略回落，但房價持平；食物價格持平；二手車價回軟；但汔油價格及工資亦有升幅，而留心，同期21年11至12月基數變化較細，即本月可以獲得的基數折減亦較少，這情況下，市場預期通脹資料從7.1%回軟至6.7%，有機會出現市場落差，不排除終值高於預期，再度引發加息恐懼情緒。
中國防疫措拖轉向，市場憂慮疫情短時間大幅升溫造成風險，中國經濟前景與疫情防控與金價及股指有密切關，若經濟憂慮增加，或抵銷放寬政策的支持，打擊金價。反之，若有更多刺激政策，同時疫情高峰回軟，料復蘇信心增強，亦支持金價。
美國財政部正諮詢市場，詢問有關改善債市流動性的做法，並暗示美國政府可能會回購部分美國國債，市場關注美國財政部會否有機會回購20年國債，投資銀行美國銀行更預計2023年5月將首次推出。關注美財政部最新公告。
商品能源方面，留意西方國家對俄氣限價，會否觸發俄國會進一步減產。同時留意美國白宮會否進一步釋放戰略油，但目前美國戰略油只餘下4.16億桶，所以，油價回軟下美國擴庫存的機會亦不少，緩減油價下挫空間。此外，伊朗核協定會否短時間內達成，北溪一號及CPC油管暫停營運發展，同時歐美步入冬季之能源供需危機能否解決，以及中國疫情與經濟狀況亦影響油價及金價表現。
突發消息方面，留意烏俄核危機升級風險，美歐的新型武器逐步投入戰場，但不排除核危機風險升級，或突發推升金價及油價。
本文執筆於2023年01月06日
筆者Wayne Lai黎永達（右）與前美聯儲主席 格林斯潘（中）及商品專家Jeffrey Christian(左)交流合照。
【作者簡介】黎永達
香港資深金融從業員，曾服務知名金融公關、財經媒體及投資銀行。過去服務物件包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆侖等。同時為大專客席講師、財經媒體定期嘉賓及財經讀物著者，多次代表香港出席世界金融行業論壇，現為英倫金融集團研究及市場主管，多年為服務機構贏取多個行業大獎。
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