昨日盤後，央行公佈6月份金融數據，都說表現不錯，超預期了。另外，人民幣兌美元突襲大幅升值破7.2。股民們滿心期待A股今日之驚豔表現。
結果，大失所望。
A股上午不溫不火，午盤後加速跳水。最終，上證指數下跌0.78%,深成指和創業板指均跌近1%。整個來看，滬深兩市4216只個股下跌，僅有900只個股上漲。
其中，消費板塊依舊表現萎靡，一些龍頭繼續創新低。比如，海天味業再度大跌近2%，較3月初累計下跌34%，較歷史最高回撤64%。目前，股價已經跌回2020年3月的水準了，估值也從120倍大幅回撤至40倍。
上半年火熱的AI遭遇大幅殺跌，其中，震有科技、漢儀股份、光庫科技、天孚通信跌逾10%，浪潮資訊、中國長城、華西股份、鴻博股份均悍然跌停。
順週期跌，科技也跌，如何看待當前市場？
01
今年6月，新增社融為4.22萬億元，高於市場預期的3萬億元。當月新增5389億元，同比去年少增1.08萬億元。
新增社融超預期，需要辨證來看。因為過去幾個月央行公佈的實際數據一直低於預期，那麼也導致了市場對於6月預期值相對偏低。不過，6月社融絕對值還是不錯的，因為去年同期算是天量社融，基數還是比較高的。
分部門來看，居民新增短貸、中長貸分別為4914億元、4630億元，同比多增632億元、463億元。其中，有一抹亮色的是中長期貸款，較過去幾個月有一個明顯增長，且同比也出現小幅增長。不過，6月地產成交不算好，需要多觀察1-2個月。
企業部門信貸同比多增687億元，主要系票據融資同比少增1617億元造成一些拖累。其中，中長貸同比多增1436億元，算是過去5年當中表現最好的年份。
再看貨幣供給端，6月M2為11.3%，M1為3.1%。兩者剪刀差為8.2%，較前幾個月有所擴大——1月至5月，分別錄得5.9%、7.1%、7.6%、7.1%、6.9%。
M1是銀行體系以外流通的現金+企事業單位活期存款。M1增速能夠一定程度上表徵信用擴張強度。然而4-6月份，M1增速持續下滑，分別錄得5.3%、4.7%、3.1%。
M2為M1+企業定期存款+居民儲蓄存款，與M1之間相差了一個定期存款。兩者剪刀差拉大，暗示經濟活性不夠，市場對於經濟預期還是比較謹慎的。
總體來看，6月金融數據中規中矩，並無特別超預期的地方。因此，A股市場反應相對平淡，繼續按照此前相對弱勢的狀態去演繹。
要改變當前A股疲軟狀態，唯有經濟基本面有一個預期扭轉才行。而這個預期，主要又錨定在政策刺激的力度上，而觀察政策重要的窗口期又是7月底將要召開的政治局會議。
我們之前的文章也分析過，大致會有三種情況。如果表態積極超預期，那麼意味著中國經濟大概率在6月份就已實現觸底反轉。股票市場應該會有一波比較好的上漲行情。市場結構方面，消費在內的順週期板塊將大放異彩。
如果表態中性。A股市場將會繼續大幅震盪運行，整體不會有太好的行情。如果表態不那麼積極。那麼，經濟是有一定可能繼續掉頭下行。6月之前的那種“弱現實，弱預期”的狀態可能會重現，A股市場會承壓下行。
政治局會議對於經濟以及政策的定調，決定了包括A股在內的金融市場接下來Q3，乃至Q4的大方向。而會議召開之前，A股整體會維持當前寬幅震盪的市場格局。
02
上半年，AI算是錄得超額收益的強勢板塊。不過，近來，AI整體持續下跌，讓一些投資者有些慌了。
第一大利空是大股東持續減持。
據不完全統計，今年以來共有133只AI概念股披露減持計畫，包括劍橋科技、漢王科技、禾川科技、埃夫特、姚記科技等熱門個股。更有甚者，諸如青雲科技、寒武紀等十多家公司股東則是清倉式減持。
最為誇張的是，AI一路暴漲，其相關上市公司的實控人似乎也熱衷於離婚，包括富邦股份、彤程新材、科信技術、天地數碼、通合科技、回天新材、卓勝微等9家。這裏面確實會有因感情破裂而離婚的，只是時間比較巧合，但應該也會有“假離婚，真套現”的貓膩。
第二大利空是AI上市公司普遍交不出靚麗業績來。
7月11日，浪潮資訊發佈業績預告，預計上半年實現歸母淨利潤為2.86億元-3.82億元，同比大幅下降60-70%。扣非歸母淨利潤為627.96萬元-1.02億元，同比大幅下降88%-99%。
浪潮資訊則表示，今年上半年業績受全球GPU及相關專用晶片供應緊張等因素影響而下滑。因業績暴雷，浪潮資訊大幅低開，最終跌停收市。
從盤後的虎榜數據顯示，遊資瘋狂出逃。其中，知名遊資聚集地國泰君安上海江蘇路營業部所在席位淨賣出8.4億元，占總成交比例達10%，位列龍虎榜賣一，2家機構席位分別淨賣出1.12億元和8316萬元。
浪潮資訊只是AI板塊的一個縮影。
第三，ChatGPT遭遇逆水。
據Similarweb統計數據顯示，今年前5月，ChatGPT全球訪問量環比增幅分別為131.6%、62.5%、55.8%、12.6%、2.8%，增長幅度明顯下降。
到了6月份，訪問量環比大幅9.7%，為推出以來首次。不僅僅是ChatGPT，幾乎所有的AI聊天機器人，在用戶數量上，增長都已經停滯，甚至開始出現下降趨勢。
減持雷、業績雷以及ChatGPT的一些利空，導致整個AI板塊持續回調了一段時間了。其中，標杆明星股昆侖萬維較5月高點回撤44%，浪潮資訊13個交易日累計大跌36%。
當然，這也不意味著AI行情就此結束。接下來，還要看宏觀經濟到底怎麼演繹。
如果經濟因積極政策而觸底反轉，那麼A股順週期板塊會回來，AI大概率會繼續回撤；如果政策不給力，經濟保持類似當前狀態，那麼順週期依舊萎靡，A股交易結構還會錨定在中長期不可證偽的AI板塊上。
其實，在政治局會議召開之前，一些引導市場預期的動作也不算少了。
高層於近日主持召開經濟形式專家座談會。其中，提到了一些關鍵字，比如只要保持戰略定力、增強發展信心……在轉方式、調結構、增動能上下更大功夫……
7月6日，《求是》雜誌發佈重磅文章——《樹牢正確政績觀》，再次提到：新班子起來了，一定要注意啊，不要有大幹快上的衝動，也就是不能不按規律辦事，急功近利、急於出成績。要把這種浮躁心理、急躁心態都壓下來，扎扎實實、踏踏實實地搞現代化建設。
這些動作與表態可能暗示，政策定調保持中性的可能性更大，即保持戰略定力，沒有超強刺激。
如果到時候是這樣的定調，那麼消費為首的順週期板塊還得繼續磨，繼續熬，AI則大概率在近來估值回撤之後迎來新一波行情。
03
同時，A股並不會獨立於全球金融市場。今年下半年，週邊市場面臨的動盪風險還是不小的。
由於貨幣政策具有累積效應與滯後效應，以及銀行業倒閉潮導致信貸條件收緊等影響，美國仍然有一定可能出現經濟非線性衰退。此外，在高利率水準之下，也不排除爆發非線性系統性風險。這需要我們多留一個心眼。
今年投資要保持相對謹慎，最好能夠預留一部分頭寸來捕捉週邊危機這只黑天鵝。