投資者在2023年的大部分時間裡都在擔心通脹和利率。但四季度以來,他們開始買入美股、美債、黃金等各種資產。
與此同時,各種資產價格的飆升引發了一場辯論,即“所有資產的上漲”是否標誌著持久牛市的到來,還是僅僅只是美聯儲緊縮週期結束時短暫的“甜蜜時期”。
今年年初,隨著利率上升,華爾街正為經濟衰退做準備。今年以來,美股三大股指均上漲,主要受七大科技股的推動,但其他多數板塊表現低迷。
不過自10月以來,美債收益率下跌,投資者感覺美聯儲對抗通脹的力度正在減弱。收益率的下降帶動了美股的全面上漲:房地產股和地區銀行等市場上一些受創最嚴重的板塊領漲。
瑞銀全球財富管理(UBS Global Wealth Management)美洲資產配置主管傑生•德拉霍(Jason Draho)表示:“經濟正在放緩,但還沒有崩潰。”“所有這些都意味著,對美聯儲再次加息的擔憂已經不在討論範圍之內。”
標準普爾500指數從10月27日的低點上漲超10%,達到了2023年的最高水準,今年迄今的漲幅已超過20%。藍籌股道瓊斯工業指數今年大部分時間都落後於其他指數,目前較年初上漲近10%。納斯達克指數在下跌過程中跌幅比其他指數更大,但在2023年卻以近38%的漲幅走在了同行的前列。
在債券市場,由於價格上漲,基準的10年期美國國債收益率已從10月23日的5.021%降至4.238%。此外,黃金期貨通常在市場緊張時期上漲,但在12月卻觸及歷史新高,這表明投資者越來越相信利率已經見頂。
就連自2021年以來基本處於休眠狀態的華爾街交易,最近也活躍了起來。阿拉斯加航空(Alaska Air)和製藥商艾伯維(AbbVie)公佈了以高額溢價進行重大收購的計畫,而快時尚公司Shein則申請IPO。
接下來繁忙的一周將幫助投資者判斷經濟和市場下一步可能走向。美國11月份消費者價格指數(CPI)將於週二公佈,而美聯儲的下一次政策會議將於美東時間週三結束。
儘管美股漲勢在12月有所放緩,但個人投資者的懷疑情緒已經消退。在美國個人投資者協會(American Association of Individual Investors)公佈的每週調查中,近一半的受訪者表示,他們預計未來六個月市場將上漲,遠高於該調查的歷史平均水準。
在11月初,只有24%的受訪者持樂觀態度,一半的人持悲觀態度。調查顯示,當月末的悲觀情緒達到了2018年以來的最低水準。
紐約人壽投資公司(New York Life Investments)經濟學家兼投資組合策略師勞倫•古德溫(Lauren Goodwin)表示:“我認為這輪反彈有支撐作用,可能會持續到2024年。”“我擔心的是,由美聯儲結束緊縮週期推動的反彈是在經濟週期的後期非常典型的。”
受利率上升影響最大的一些行業反彈幅度最大。標普500房地產類股11月上漲12%,為2011年以來的最佳單月表現。儘管利率上升使普通消費者更難負擔得起住房,但一家由房屋建築商股票組成的交易所交易基金(ETF)最近還是創下了紀錄。
陷入困境的地區銀行業正在擺脫3月份造成嚴重破壞的金融危機的影響。KBW納斯達克地區銀行指數自10月底以來已上漲22%。
反彈的背後是人們對美聯儲將能夠實現“軟著陸”的信心日益增強,這意味著美聯儲可以在不引發經濟大幅放緩的情況下控制通脹。10月份消費者價格指數(CPI)同比上漲3.2%,低於華爾街的預期。
美國財政部長珍妮特·耶倫(Janet Yellen)此前表示:“經濟學家曾表示,要實現這一目標需要非常高的失業率,但他們現在正在收回自己的話。”
投資者似乎在上週五的就業報告中找到了他們想要的東西。美國勞工部公佈,11月新增19.9萬個就業崗位,略高於經濟學家的預期。10月份的職位空缺降至2021年以來的最低水準,上週五股市應聲上揚,債券收益率上升。
芝加哥商品交易所集團(CME Group)的FedWatch工具顯示,利率衍生品交易員預計,美聯儲在本周會議上維持政策利率不變的可能性為98%。他們預計美聯儲1月份降息的可能性為4%,3月份降息的可能性為42%。到明年年底,利率預計將比當前水準低整整一個百分點。
持懷疑態度的投資者和策略師預計,近期市場走勢不會出現逆轉。但他們指出,人們擔心的通脹可能再次走高,或者長期擔心的衰退最終可能成為現實。Stifel首席股票策略師巴里•班尼斯特(Barry Bannister)表示:“我只是認為,美聯儲還不夠確定他們是否已經殺死了通脹巨龍,從而降息。”
賈斯珀資本管理公司(Jasper Capital Management)的投資組合經理賈斯丁•西蒙(Justin Simon)表示:“那些對軟著陸歡呼雀躍的人,或許是對的。”“但對我來說,這和對暫時性通脹感到興奮是一回事。”