30.07.2018 一週大市分析

港股至上個禮拜尾日，仍未能走出七月以來反復波動的格局，市場接連四日縮水，大市成交量跌至 654億的今年新低。上周恒指見四隻陽燭，最高曾試穿二萬九關口，隨即回落，兩萬八、九的已成為近段時間明顯的波動區間，至上周收市為止恒指報28804點，較前日略升23點，但現時若言望恒指走出低谷，未免為時過早。

歐洲與美國的關稅糾紛有望握手言和，隨後歐美股市上揚，市場多方憂慮對中國形成一個被國際邊緣化的局勢，不排除貿易條件惡化的可能性，但認為短期對經營及產出的負面影響不大，因當中存在「時滯」，需要較長的反應週期來驗證。對下周恒指表現仍具信心，主要支持因素有幾：

首先，公佈多項經濟資料，有助刺激短期信心。美國發佈第二季度GDP，按季年率增4.1%，創四年最大升幅，密西根大學七月份的消費者情緒指數亦取得97.9高於預期。港股市場六月份有近30億元市場回購，企業「回購潮」短期可追尋觸底訊號，企業通常股價未能充分體現以及流動性充裕之下，回購傾向偏大。上周內地官方動態頗多，政策趨於同一個方向刺激股市反彈，包括人行的資本新規執行指引、中銀保監發佈銀行理財產品規劃，以及國務院常務會上的討論事項，預計可減輕地方政府融資平臺、基建及房地產開發商的融資壓力，相關板塊亦會優先受惠。加上七月下旬多間企業發盈喜，令股市不斷有新的憧憬，承托股市短線維持「好景象」。

但是，不宜對短線的「曇花一現」過份樂觀，大圍的風險與危機從未降低。筆者相信全球化在影響到本國利益下是「可逆」的，歐洲與美國對貿易格局再調整的意欲強烈，現將矛頭指向中國，縱使五千億的億關稅最終未必完全實現，但中國不可能毫髮無傷。其次，有關內地加碼放水信號，預計透過基建專案逐漸向下滲透，寬鬆貨幣政策只適宜引導實業生產，若生產供應受貿易格局影響，需求降低，或繼續產能過剩，或產出減慢，最終的寬鬆貨幣政策下的資金流向，有再流向樓市泡沫或者金融泡沫的風險，眼前的刺激信號，未必能長期承托預期效果。

投資者多數會選擇短線佈局，令恒指欠缺方向性的波動。恒指50天線及250天線僅相差數十點，若本周繼續向下挫，將形成利淡中後期的死亡交叉，不利後市走勢。

照目前的情況看，成交量走低而股價進入上升軌，令資金有機會在短時間再入市，受盈喜消息帶動、杠杆增加等刺激，但這次刺激終究是暫時性，有機會變成一種風險的累積，實際產出最終未必能承托放水的預期作用。若現有消息及趨勢可維持，短線仍有機會造好，本周恒指暫望突破二萬九關口，上試29500，向下可看28500支持位。