（作者：莫寧）
Investing.com – 雖然標普500指數又創下了新高，但大多數成分股都沒什麽可慶祝的。
美股收復疫情期間的所有失地並升至紀錄高位，全是科技股的功勞。現在，蘋果公司 (NASDAQ:AAPL)、亞馬遜公司 (NASDAQ:AMZN)、微軟公司 (NASDAQ:MSFT)、谷歌母公司Alphabet和Facebook Inc (NASDAQ:FB)占據了標普500指數市值的25%，而它們又多是最受益於疫情的那批公司。
美股創新高背後的“K型”分歧
科技股對於美股的重要性達到了壹個歷史性的高位，這也意味著它掩蓋了壹些足以引發不安的問題。
截至上周五，標普500指數中有五分之壹的公司較其歷史高點要低至少50%，該指數的成分股平均要比其峰值低28.4%。相比之下，蘋果、亞馬遜、微軟等科技股正處於紀錄高位附近或屢創新高。部分市場人士稱之為美股的“K型”反彈。
也就是說，雖然標普500指數、納斯達克綜合指數刷新紀錄高位，但普遍的美國企業都可能承受著巨大的壓力。當今我們在討論美股創新高的時候，其實我們指的是那幾只股票、那壹兩個板塊。
年內迄今，只有三個行業的表現超出了標普500指數，科技股以27%的漲幅拔得頭籌，僅隨其後的是非必需消費品類股，上漲23%。然而，即便是在消費領域，漲幅也只能歸功於壹家公司——亞馬遜。這家電商巨頭年內大漲78%，貢獻了非必需消費品指數漲幅的43%，抵消了同行業逾壹半公司的跌幅。
只要蘋果、微軟等科技巨頭繼續占據主導位置，就意味著美股自3月份觸底以來的強勁漲勢容易受到少數公司股價走勢的影響。這種情況可能導致的結果是，即便有關經濟復蘇的情緒改善，但隨著收益率走高，科技股迎來回調，那些市值更小的股票的漲勢可能還無法彌補市值更大的科技股的跌幅。
科技股還能追漲嗎？
問題來了：科技股還會壹直漲下去嗎？
不少分析師表示樂觀。雖然有觀點將現在的科技股繁榮與2000年的互聯網泡沫類比，但壹個不可否認的事實是，高科技公司擁有深厚的護城河、安全的現金流。
摩根大通資產管理公司美國股票主管李·斯佩爾曼（Lee Spelman）指出，互聯網泡沫時代，科技公司是在低收入的背景下以高預期支撐起了高估值，但現在這些公司正在產生現金流和利潤，是實打實的業務。
投資者也無法割裂對科技股的熱衷：雖然很多人都覺得美股很貴，但如果問他們喜歡哪些股票，十有八九都是那些長期增長、高估值的科技股。
戰略咨詢公司Aquaa Partners甚至預測，到2040年，側重於科技股的納斯達克100指數將達到90948點，是當前水平的近八倍。上周五，該指數收於11555.16點。
然而，這並不代表投資者可以不顧壹切追漲，至少需要對風險有所警惕。《華爾街日報》分析師詹姆斯·麥金托什（James Mackintosh）建議，要額外留意債券收益率的上漲，因為大型科技股和成長型股票對債券收益率的敏感度遠遠高於市場的其他板塊。
自大流行開始以來，科技股大幅上漲，其高估值受益於歷史性的低利率。這是因為更低的利率推動了更多追求收益率的投資者投奔更高風險的資產，也使得股票相對於債券而言顯得更加便宜。
尤其是，債券收益率上升，也表明市場對經濟復蘇的信心開始好轉，投資者的註意力可能會轉移到更傳統的那些周期性領域。而隨著科技股投資者獲利回吐，股市可能會出現輪換。
政治方面的風險也不容小覷。Fairview Investing的投資顧問Ben Yearsley稱，“如果拜登獲勝，那麽將出現面臨兩個威脅：大型科技股遭遇更大的監管變化甚至拆分，特朗普的企業減稅政策也可能會在某種程度上被撤銷。今年投資者需要密切關註政治。”
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