Investing.com - 半導體制造商美光科技公司 (NASDAQ:MU) (NASDAQ:MU)是內存和數據存儲市場的領軍企業，今年迄今為止，該股的回報率已經超過17%，3月1日期股價觸及了95.75美元的多年高點。
回顧歷史，美光科技還曾經在2000年7月互聯網泡沫最嚴重的時候創下97.50美元的歷史新高。眼下，美光科技的股價運行在85美元左右的位置，相比較之下，費城半導體指數今年迄今為止也上漲了4%左右。
華爾街大多數的芯片商和科技寵兒近期的股價波動都比較大，美光科技的股票也是。事實上，它的貝塔值接近1.4，從理論上來講，這意味著該股的波動性較市場本身要高出近40%。
目前，芯片短缺加劇了許多半導體公司的動蕩。本文我們就來看看美光科技的股票，並探討該股的備兌看漲期權怎麽做？此前我們曾經探討過備兌看漲期權作為美股投資者的對沖策略，這種期權策略可以幫助投資者減少股價波動性帶來的傷害，提供一定的防止股價下跌的保護。
美光科技
最近一個交易日收盤價：85.41美元
52周價格範圍：31.13 - 95.75美元
一年價格變動：漲幅約為91%
美光科技為多個行業的客戶提供存儲芯片，包括人工智能、自動駕駛汽車、雲計算、消費電子、5G、遊戲和機器學習等領域。例如，美光科技是汽車DRAM市場的芯片領導者，而且從中獲利頗豐。DRAM業務目前占到公司收入的70%左右，剩下的大部分是來自NAND閃存。
DRAM和NAND擁有不同的終端市場，其中DRAM是一種常見的隨機存取存儲器（RAM），用於個人電腦、工作站和服務器等，所以是主要的系統內存，此外，NAND是一種非易失性存儲技術，它不需要電力來保護存儲。因此，盡管NAND閃存比DRAM慢，但它提供了更長期的數據存儲。2020年11月，美光科技發布了全球第一款176層3D NAND閃存，數據中心和移動設備制造商等客戶將在人工智能、雲計算、5G和物聯網(IoT)等應用中使用這些新芯片。
美光科技1月發布了2021財年第一季度的財務數據，公司收入為57.7億美元，而一年前這一數字為51.4億美元。非公認會計準則凈收入8.97億美元，同比增長63.7%。稀釋後的每股收益也從48美分增加到78美分。3月3日，公司還更新了2021財年二季度的營收和每股收益指引。管理層預計，2021財年第二季度的營收將達到62-62.5億美元，而不是之前的56-60億美元。非公認會計準則稀釋每股收益指導也修訂向上從68-82美分至93-98美分範圍。而芯片供應趨緊，以及市場對芯片需求上升，是公司修正財測的主要原因。
美光科技目前的市盈率和遠期市盈率分別為4.56和19.69倍，公司預計3月31日將會公布二季度財報。作為一只前期動力十足的個股，在其財報日期前後，股價勢必出現波動。而且鑒於今年以來，美光科技已經大幅上漲，備兌期權對於該股的投資者來說就是一個較好的防範策略。
美光科技的備兌看漲期權怎麽做？
本文我們將來以美光科技周二的股價88.35美元來解析該股備兌期權的辦法。
一般來說，每持有100股股票，該策略就會要求交易員賣出一個在未來某個時間到期的看張期權。美光科技的股票期權合同是購買（或出售）100股期權。而此時，作為美光科技投資者的你，如果認為該股很快將會出現短期的獲利回吐，那麽你可以使用價內備（ITM）兌看漲期權。
舉例來說，如果此時市場價格是88.35美元每股，同時，在2021年4月16日到期日的執行價是87.5美元的看漲期權。而該期權目前以6.30美元的溢價提供，那麽期權買家就必須支付6300（6.30*100股）美元的價格來支付期權賣方的溢價。而該期權是在4月16日到期停止交易的，所以未來這段時間，無論發生什麽，這個溢價額都將屬於期權的賣方。那麽，這個方式就比ATM或者OTM（價外）看漲期權提供了更多的下行保護。
假設投資者以88.35美元的價格進行備兌看漲期權交易，到期日的最大收益為545美元，計算公式為：630美元-(88.35美元- 87.50美元)× 100，這中間不包括交易傭金和其他成本。
投資者需要註意的是，一個ITM備兌看漲期權的最大利潤等於賣空看漲期權的外在價值。此外，內在價值是期權現在執行時的有形價值。因此，看漲期權的內在價值為：(88.35 - 87.50美元)X 100=85美元。
外在價值又被稱為時間價值。只要美光科技在到期日時的價格仍然高於看漲期權的執行價（即87.50美元），交易者就能實現545美元的收益。而如果到了到期日，股票收盤價低於執行價，那麽期權將不會被執行，而是自動失效。隨後，持有備兌看漲期權頭寸的股票所有者，就可以保留股票和出售期權所獲得的資金（溢價）。
此外，按照計算的結果得出，當到期日來臨時，當美光科技的股價維持在82.05美元（87.50 - 5.45美元）時，價格實現盈虧平衡。考慮這個盈虧平衡的另一種辦法是，在我們啟動備兌看漲期權時（88.35美元），從美光科技基礎股價中減去看漲期權溢價（6.30美元）。
4月16日時，如果美光科技的股價收於82.05美元以下，該交易將在有買入備兌看漲期權的投資者手中開始虧損。因此，通過賣出備兌看漲期權，投資者在標的股票下跌時，可以獲得一定程度的保護，避免潛在的損失。理論上，個股的股價是會一直跌到0美元為止的。
那麽，如果美光科技的股價持續強勁，甚至創下歷史新高怎麽辦？
正如我們此前指出的，這種備兌看漲期權事實上會限制上行的利潤潛力，讓投資者無法完全參與到該股的潛在升值中去。然而在風險/回報比重，一些投資者也更願意用一定的利益來換取安全。
舉個例子來說，假設美光科技的股價在2021年達到新高，在4月16日達到100美元的收盤價，那麽交易者的最大利益仍然是545美元。在這種情況下，投資者持有的是ITM看漲期權，可能會被執行，而作為退出策略的一部分，投資者可能還會考慮滾動這個ITM看漲期權，並且根據其對公司股價的前景看法，考慮建立另一個備兌看漲期權。
總 結
美光科技在過去一年裏一直很火，從長遠來看，我們看好該公司。然而，半導體行業是周期性的。因此，和許多行業相比，芯片股經歷的盛衰趨勢更為極端。
目前，芯片短缺對於芯片公司來說意味著比以往更大的波動性。即使是專業的交易員，也很難確定美光科技的前景。但是期權策略提供了為可能的盤整甚至下跌做準備的工具，尤其是在財報日公布前後。
我們認為，備兌看漲期權是投資者從股票投資組合中獲得額外收益的一個潛在途徑，這樣的策略也有助於降低投資組合的波動性，感興趣的投資者可以考慮增加這一方面的知識儲備。
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（翻譯：李善文）