FX168財經報社(亞太)訊 中國人民幣正在下滑，市場參與者懷疑當局在有意但緩慢地讓人民幣小幅貶值，既是爲了配合寬鬆的貨幣政策，也是爲了支持出口。
有幾個信號引發了這種猜測。雖然人民幣兌美元匯率今年已下跌約2%，但隨着日元以及其他鄰國韓國、泰國的貨幣大幅貶值，人民幣的競爭力相對減弱。
中國人民銀行似乎也放鬆了對人民幣的控制，允許其跌至1美元兌7.2元人民幣的弱勢區間，這是國有銀行過去堅定捍衛的水平，不過它繼續通過強於預期的人民幣每日中間價設置提供一些支持。
上週五，交易員利用市場上國有銀行不在的機會，將人民幣兌美元匯率推低至1美元兌7.23元，儘管國有銀行最終介入，但仍出現了近三個月來的最大單日跌幅。
澳大利亞國民銀行(NAB)的分析師表示，在日本央行放棄負利率和收益率曲線控制政策的同一周，中國央行放鬆了對人民幣的捍衛，這「不僅僅是巧合」。
儘管日本央行上週的政策轉變意義重大，但日本國債收益率仍勉強爲正，具有諷刺意味的是，日元進一步走弱。今年以來，人民幣兌美元匯率下跌7%，人民幣跌至30年來的低點。
NAB分析師Ray Attrill和Rodrigo Catril本週寫道：「對日本出口競爭力下降的擔憂也促使上週五決定取消7.20水平的限制。」
今年以來，人民幣貿易加權指數上漲2%，原因是中國貿易伙伴的貨幣走弱，侵蝕了中國的出口競爭力，阻礙了中國不平衡的經濟復甦。該指數目前位於99.30，遠高於分析師認爲中國央行可以接受的92-98區間。
資金流出與其他因素
儘管今年年初中國出口似乎有所反彈，但製造業仍在苦苦掙扎，出口訂單疲軟表明該行業需要更多支持。人民幣貶值將有助於提高出口收入。
牛津經濟研究院的分析師預計，美聯儲和中國央行之間的貨幣政策分歧將使人民幣在2024年上半年保持弱勢，但他們寫道，「未來的任何貶值都可能受到高度控制」，並預計人民幣不會跌至1美元兌7.34美元，這是去年9月出現的水平。
瑞銀策略師Rohit Arora和Teck Quan Koh也認爲，北京方面的政策重點可能會發生轉變，類似於人民幣在2022年下半年的下跌，當時人民幣逐漸下跌近9%，至7.328美元。
「換句話說，我們預計當局不會允許人民幣完全由市場驅動，而是會繼續進行有管理和有序的調整過程，」他們表示。
他們預計，除非美元再次大幅上漲，否則人民幣將緩慢升向7.4。
事實上，從脆弱的內地股市和其他投機性押注中實現穩步資金流出，可能需要中國央行抑制波動性，就像它通常通過國有銀行所做的那樣。
其中一個壓力點是人民幣越來越多地用於「套息交易」。在套息交易中，投資者借入利率較低的貨幣，然後將所得投資於收益率較高的貨幣。
人民幣融資套利交易的回報率低於日元融資套利交易，日元融資的3個月掉期交易可以輕鬆獲得5%的年化收益。但交易員預計，在日本央行的新政策機制下，日元將更加波動，而人民幣傳統上一直受到保護。
「在我看來，唯一能阻止人民幣大幅貶值的是中國央行的積極政策指導，」Eastspring Investments固定收益團隊投資組合經理Rong Ren Goh說。
自今年年初以來，Goh一直在利用離岸人民幣作爲融資貨幣，做空人民幣，並投資於印度盧比債券等高收益資產。
「如果你自年初以來一直持有美元/人民幣多頭倉位，你將已經獲得逾400個點的利差和資本利得，」Goh表示。