格隆匯3月20日丨思睿集團首席經濟學家洪灝指出，瑞信的沒落“是一部內部風險嚴重失控的故事”：
- 從當年一位瑞信的私行員工篡改客户簽名進行交易，但瑞信因為看到紙上收益而不聞不問；
- 到兩位總裁候選人在湖邊晚宴大打出手後，瑞信被發現對其幾個員工進行監控；
- 再到2021年比爾王的Archegos爆倉，瑞信發現自己的不知不覺借出了近50億美元；
- 最後，沙特的金主爸爸以合規為由拒絕進一步增資。
股價從頂峯的80美元跌到了昨晚的一塊錢，堂堂的瑞士信貸跌成了瑞士借貸。近日，瑞銀宣佈同意以總額30億瑞郎代價收購瑞信，另外瑞士政府宣佈，瑞信名義價值160億瑞郎的額外一級資本(AT1)債券被完全減記。
洪灝表示，瑞信這個複雜的交易裏，最引人關注的是瑞士當局對於瑞信那160億瑞郎AT1債券的處理。令人費解的是，瑞銀的32億美元的收購款項，將付給瑞信的股東，而不是先兑付AT1債券持有人。畢竟，這些債券在資本結構裏優先於股票。
市場現在暫時認為瑞信的AT1債券減記是單一事件，不會蔓延到其它銀行。但是可以想像，其它銀行的AT1債券價格將很可能下跌，並有可能危及到其它銀行的資本充足條件。
交易數據顯示，美國市場的金融條件並未收緊，而美國債券市場的隱含波動率與美股隱含波動率分道揚鑣，債券居然比股票還危險。