固廢處理裝備行業的國家級專精特新“小巨人”企業斯瑞德環保正全力沖刺IPO。
智通財經APP了解到，早在2021年的8月4日，斯瑞德環保便向SEC秘密提交了上市申請，至今年2月14日時，公司首次提交了公開版招股說明書。9月6日時，斯瑞德環保第四次對招股說明書做了更新，這推動公司的上市進程又向前跨出了一步。
據招股書顯示，斯瑞德環保申請以“HARD”爲代碼在納斯達克上市，公司欲在此次IPO中發行250萬股普通股，每股價格在5-7美元之間，最高募集資金1750萬美元。
從利潤表來看，斯瑞德環保的業績有所下滑。數據顯示，其2022年的收入爲3061萬美元，同比下滑3%，淨利潤爲99.04萬美元，同比大跌43%。
淨利潤的暴跌是否會影響斯瑞德環保的IPO估值水平?公司後續的發展又能否重回增長軌道?通過深入剖析斯瑞德環保的招股說明書，便可從中找到詳細答案。
多元化産品組合覆蓋全場景客戶
斯瑞德環保深耕固廢處理設備行業已有13年之久，經過多年的積累和沉澱，公司已形成了多元化的産品組合。據公司官網顯示，斯瑞德環保的産品主要分爲破碎設備、配套設備兩大類別。
其中，破碎設備包括了單軸破碎機、雙軸破碎機、四軸破碎機、粗破碎機、移動式破碎機等。相應的配套設備則涵蓋了多角盤動力篩、風選機、破袋機、滾筒篩等。
豐富的産品組合，是斯瑞德環保持續研發投入的具體體現，這有助于提升公司産品在市場中的綜合競爭力。值得注意的是，在2022年中，斯瑞德環保成功研發了固定式高速破碎機，因此獲得了國家級專精特新“小巨人”的企業認定。
憑借多樣化的産品組合，斯瑞德環保的破碎設備已實現了使用場景的多維度覆蓋，其中便包括了工業固廢、大件垃圾、生活垃圾、生物質、危險廢物、紙質垃圾、陳腐垃圾、廢舊輪胎、廚余垃圾、醫療垃圾、裝修垃圾等，這也讓斯瑞德環保成爲了一站式固廢處理解決方案提供商。
據招股書顯示，截至2022年12月31日，斯瑞德環保共向238名客戶提供了産品。其中，134家客戶屬于工業廢物行業(工業危險廢物、醫療廢物和工廠傾倒廢物)，約占總客戶的56.3%。44家客戶屬于城市垃圾行業(生活垃圾、餐飲垃圾、大件垃圾、有機垃圾等)，約占總客戶的18.5%。其余60家客戶從事其他固體廢物處理行業，如舊文件介質、農業廢物和林業廢物，約占我們總客戶的25.2%。
從客戶類型上看，斯瑞德環保涵蓋了多場景客戶，並不局限于單一的領域，且公司最大客戶2022年的收入占比爲7.2%，並不依賴于個別大客戶，這說明公司的客戶結構和質量相對良好。但即使如此，斯瑞德環保2022年的業績仍出現了“滑鐵盧”。
詳細來看，2022年時，斯瑞德環保的總收入爲3061萬美元，同比下滑3%，其中，設備銷售收入爲2673.9萬美元，同比持平;雖然報告期內設備銷售數量爲265台，較2021年時的225台有明顯提升，但由于定制設備的減少導致設備單價有所回落，因此銷售設備收入未增長，而新客戶收入占設備銷售收入的比例爲85%。顯然，設備銷售以開拓新客戶爲主。
配件用品收入則下滑28%，這是因爲已有客戶的訂單減少所致，而新客戶占配件用品收入的比例爲26%，顯然，配件用品主要依靠已有客戶的更換爲主;保修類服務的收入爲124.77萬美元，同比持平。
由此可見，斯瑞德環保總收入的下滑主要是因爲配件用品訂單減少所致，設備銷售、保修類服務的收入則維持在了穩定水平。但由于設備銷售收入是以低價的增量驅動，因此影響了設備的盈利水平，2022年公司的毛利率下滑至28.67%，較2021年時的30.51%下滑2個百分點。在收入與毛利率均下滑的共同作用下，公司2022年的毛利下滑9%至877.7萬美元。
淨利潤的下滑幅度則大幅高于毛利下滑水平，2022年時，斯瑞德環保的淨利潤暴跌43%，這主要是因爲利息支出的大幅增加，以及總營業費用同比有所增長。
從資産負債表來看，斯瑞德環保2022年的總資産爲2450.16萬美元，總負債爲1427.47萬美元，資産負債率爲58.26%;流動資産2152.86萬美元，流動負債1286.41萬美元，流動比率1.67，資金流動性相對較好。
行業壁壘較低，市場競爭尤爲劇烈
就産業趨勢而言，無論是國內亦或是全球市場，固廢處理行業仍處于持續穩定增長階段。據國際市場研究公司IBISWorld的數據顯示，中國固體廢物回收行業在過去五年中發展迅速，年複合增速達到了9.6%，至2022年時，我國該行業的市場規模達到了252億美元。
除中國市場，發達國家和發展中國家的全球廢物管理市場也在快速增長。據總部位于美國的市場研究公司Allied Market Research的數據顯示，全球廢物管理市場預計將從2020年的約1.6萬億美元增長到2030年的約2.5萬億美元，複合年增長率爲3.4%。
國內固體廢物回收行業的發展速度明顯快于全球市場，且國內市場規模高達千億級，其中機會不在少數，但值得注意的是，由于固廢處理設備行業的壁壘相對較低，這導致了市場參與者衆多，行業競爭劇烈且競爭格局較爲分散。據不完全統計，A股已上市企業中涉及固廢處理設備業務的企業便高達80家，可見該市場的競爭程度之慘烈。
且除了國內的競爭外，國際市場玩家仍在不斷蠶食國內市場，而歐洲設備制造商便是主要的競爭對手，這其中便包括了德國的Vecoplan AG、丹麥的Metso Denmark A/S、以及奧地利的Linder Recyclingtech GmbH等知名品牌。
爲在競爭劇烈的市場中獲得持續發展的機會，斯瑞德環保在招股書中對公司的發展戰略做了詳細介紹，其一是公司將持續拓展國內的業務網絡來提升市場份額，且從長期維度看公司將進軍美國和歐洲等重要的海外市場;其二是公司計劃收購優質標的;其叁是公司將緊抓國産替代的行業機遇。
發展路徑雖清晰，但企業的成長不可能一帆風順，從上文對業績的分析中不難發現，斯瑞德環保的新客戶拓展對公司業績增長起重要作用，2022年時新客戶收入占公司總收入的比例高達77%，若行業競爭加劇，不僅會影響公司新客戶的拓展亦會直接沖擊公司産品的盈利能力。
此外，鋼鐵和銅等在內的上遊大宗商品是制作固廢處理設備的關鍵原材料，若鋼鐵和銅的價格上漲，而公司不能將原材料價格向下遊轉移，那麽將對斯瑞德環保的盈利水平産生明顯影響。
綜合而言，斯瑞德環保所處的固廢處理行業目前仍處于持續穩定成長階段，但行業競爭壁壘低，導致市場競爭劇烈且格局分散，斯瑞德環保雖然在産品多元化組合、客戶場景分布、資金流動性等方面有一定優勢，但淨利潤的大跌證明公司短期內的成長勢能相對有限，能否突破市場競爭的枷鎖而不斷壯大仍需持續觀察。
