智通財經APP獲悉，東吳證券發布研究報告稱，依舊看好中金公司(03908)長期在投行及財富管理業務方面的優勢，維持“買入”評級。隨着資本市場改革與注冊制全面推行，公司投行業務和財富管理步入良好發展，發展前景廣闊。但當前經濟運行仍在逐步向常態化增長軌道回歸，交投不活躍、IPO規模下滑、大盤指數不佳，可能影響公司經紀、投行及自營業務；因此該行下調對公司的盈利預測，預計2023-2025年歸母淨利潤爲66/82/98億元（前值爲78/88/104億元）。
事件：公司發布2023叁季報，2023Q1~3公司實現營業收入175億元，同比-10%；歸母淨利潤46億元，同比-23%。
東吳證券主要觀點如下：
利息淨收入與自營業務承壓：
1）利息淨虧損進一步擴大。23Q3，利息淨虧損同比+115%至-8億元（營收占比不適用），主要系銀行結余日均規模、融資融券利息等同比有所上升。2）自營業務表現不佳。截至2023叁季度末，上證指數/創業板指/滬深300漲跌幅分別爲+0.69%/-15%/-5%（2022年同期分別爲-17%/-31%/-23%）。受大盤指數影響，自營收入同比小幅下滑2.2%至69.8億元（營收占比40%）。
受市場影響，輕資産及資管業務表現不佳：
1）經紀業務表現承壓。23Q3，A股日均交易額同比下降6.5%至8919億元，受市場影響，公司經紀業務收入同比-6%至35億元（營收占比20%）。2）市場IPO與再融資規模整體下滑致投行業務表現不佳。據Wind數據，2023Q1~3市場IPO/再融資/債承規模分別同比-34%/-1%/+31%至3,324/5,978/85,831億元；公司IPO/再融資/債承規模同比-39%/-42%/+12%至261/665/8,065億元，市占率分別爲8.0%/12.4%/8.2%。受到證監會“把握IPO、再融資節奏”的影響，公司2023Q3單季度IPO/再融資/債承規模同比-72%/-63%/+33%至59/236/3007億元，影響公司投行業務淨收入同比-44%至26億元（營收占比15%）。3）資管規模縮減影響資管收入。截至23Q3，受市場波動影響，投資者風險偏好顯著降低，資金短期化趨勢也愈加明顯。23Q3資管業務淨收入同比-10%至9.5億元（營收占比5%）；該行預計資管業務收入下滑主要原因爲業務規模下降、業績報酬降低。
公司換帥，財富管理業務或將迎來新生機：
原銀河證券董事長陳亮出任中金公司黨委書記、董事長。銀河證券原董事長陳亮深耕證券行業近30年，加入銀河證券以前，曾任宏源證券副總經理、宏源期貨董事長、申萬宏源CEO等職位。陳亮爲經紀業務（與財富管理業務高度契合）出身，具備豐富的財富管理相關經驗，經紀業務也爲銀河證券傳統優勢業務。此番由其出任中金公司董事長，有望爲中金公司財富管理業務帶去新的生機。
風險提示：市場成交活躍度下降，股市波動沖擊自營投資收益。