智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，LAO(α-烯烴)是生產高端烯烴聚合物，POE/POP，PAO，洗滌劑醇，油田化學品等高性能化學品的關鍵原料。國內高碳LAO供給長期存在缺口。隨着下游聚乙烯樹脂性能要求提升，新能源對POE/PAO需求的拉動，國產化高碳LAO產能有望自2024起陸續落地迎接藍海市場。高端烯烴聚合物產品附加值高，空間廣闊。產業鏈相關公司有望受益。看好在LAO產業鏈有佈局，並佈局包括LLDPE、HDPE以及POE等高性能化學品的一體化產業鏈的公司，推薦中國石化(600028.SH)、中國石油(601857.SH)等。
▍國泰君安主要觀點如下：
高碳LAO被海外企業壟斷，國內產能規模與性能提升空間大：
2022年全球LAO總產能超過800萬噸(1-丁烯約150萬噸)，其中北美約357萬噸，佔比45%。LAO的技術門檻高，乙烯齊聚法是其主流生產工藝，佔比超95%。目前高碳LAO產能集中於CP Chemical，Ineos，Shell等海外化工巨頭，其合計產能佔比78%。
中國LAO名義產能112萬噸且以中低端C4爲主，除C4分離1-丁烯以外名義產能僅爲12萬噸，高端高碳LAO嚴重不足。全球LAO產能目前仍在擴張期，北美以及中國是擴能主力。未來中國產能規模與性能提升空間大。
國內2025年LAO需求有望達122萬噸，新興應用領域貢獻增量。
當前國內LAO消費結構受制於供給不足結構偏低端，C4佔比超90%。中國自2021年進入聚乙烯產能投放高峯期，經濟增長提升聚乙烯樹脂性能要求，下游光伏風電等驅動POE、PAO等烯烴衍生品高增速，預計2025年國內LAO需求將達到122萬噸，其中高碳LAO達到36萬噸。
隨着相關產業鏈在高端LAO的佈局，高碳LAO供應量將增加，國內LAO的消費結構也將實現結構化升級。
高端LAO藍海市場，國產化高端化進程提速。
高端烯烴聚合物下游藍海市場，產品附加值高。目前以央企中石油，中石化以及民營煉化龍頭，衛星化學等已經深度佈局高端烯烴聚合物，LAO，POE等高端新材料，其中高端LAO佔比超56%，產能有望在2024年起陸續落地，相關材料國產化高端化進程提速。
風險提示：
技術突破不及預期，下游需求不及預期，LAO供大於求導致價格戰影響企業盈利。