智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，復甦第二年，2024相對2023在宏觀環境上有更多結構性差異，如人民幣匯率/利差相對美元企穩、地方化債同時中央更爲積極加槓桿、金融工作會議強調嚴監管和金融強國建設並舉，這種結構性特徵爲非銀金融股投資帶來了顯著主題機會。
▍國信證券主要觀點如下：
1. 復甦第二年，2024相對2023在宏觀環境上有更多結構性差異。
如人民幣匯率/利差相對美元企穩、地方化債同時中央更爲積極加槓桿、金融工作會議強調嚴監管和金融強國建設並舉，這種結構性特徵爲非銀金融股投資帶來了顯著主題機會。
2. 經濟修復下資產端彈性：
復甦不及預期、人民幣走軟對A股市場投資回報的衝擊明顯。展望2024，地方化債一方面降低了社會無風險受益中樞，另一方面引導系統性風險企穩預期;而2024年隨着中央政府槓桿空間打開，動若雷霆，穩增長政策落地可能優於往年。整體看，保險公司資產端(包括非標資產質量乃至超長期債券定價)受益明顯，同時多元金融中租賃、不良資產處置、消費金融等均將受益。
3. 財富遷徙下負債端擴張：
2023依然是銀行存款擴張大年，存款尤其定期存款淤積於資產負債表，這將對銀行負債端成本、息差管控帶來壓力深圳會通過影響資本內生補充進而衝擊來年資產投放。判斷隨着經濟復甦、居民風險偏好提升，向着風險預期同樣也是收益預期更高的產品走去將形成共識。同時測算了市場各類增量資金機會，看好險資、銀行理財入市可能性以及準平準基金、中東主權基金等參與機會。
4. 科技引領下估值端提升：
AI可能重塑金融工作模式，財富管理將首先在效率、獲客等維度獲得提升，研發永不止步，持續關注國內券商、基金乃至三分等相關機構的探索。
5. 政策指引下模式端調整：
金融工作會議有保有壓，有進有退，資金去往實體將是康莊大道。以券商爲例，從近期政策看總體上槓杆中樞有所放寬，但從結構上看，資金向實體去獲得鼓勵和引導，如做市、股權直投資等業務，但資金參與衍生品業務等仍受嚴格監管。判斷化解風險和迴歸實體將是後續觀察金融工作會議精神落地的兩條主線。
6. 維持行業“超配”評級。
重點梳理了證券、保險、多元金融中租賃、不良資產處置、交易所等投資機會。