智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報表示，展望2024年，數字金融及券商行業政策引領疊加技術突破，共驅資本市場高質量發展。其中，科技金融方面：建議關注金融數據要素以及金融領域垂類模型兩條投資主線；證券方面：1.投資端改革深化背景下，推薦財富管理賽道龍頭。2.監管“鼓勵券商併購重組，培育一流投行及投資機構”，綜合競爭優勢顯著且涉及併購整合預期的相關標的有望脫穎而出。3.估值處於歷史底部，具有較高性價比及安全邊際的優質券商有望實現估值修復。
東吳證券的主要觀點如下：
1、科技金融：數據要素打開想象空間，AI賦能重塑行業價值
1）金融科技政策暖風漸近，跨越式新發展階段來臨。2019年以來，人民銀行、銀保監會、科技部等監管主體在金融科技標準制定、數據治理與應用、科技與金融場景深度融合等方向頒佈了一系列政策，金融科技正在成爲驅動金融業變革的重要引擎。
2）數字經濟建設進程加速，金融信創迎來機遇。數字經濟蓬勃發展，在國民經濟中的“穩定器”和“加速器”特徵日益凸顯；信息安全政策發力，國產化替代進程加速，金融信創直接受益；銀行/券商信息技術投入持續提升，其快速增長的IT投資需求爲科技金融公司提供廣闊發展空間。
3）金融數據要素：政策部署節奏加快，應用前景廣闊。我們認爲，數據作用於金融機構，可以優化資源配置，促進行業生產變革，提升金融行業發展的效率與質量；且服務型金融數商也將受益於行業發展。4）金融垂類模型：深度賦能金融數智化升級，產業生態趨於成熟。金融機構智能化轉型需求凸顯，接入大模型的意願相對強烈。當前階段，海外金融領域專用模型紛紛面世，爲行業垂類模型應用提供新範式；國內垂類模型初露崢嶸，龍頭標的有望脫穎而出。
投資建議：建議關注金融數據要素以及金融領域垂類模型兩條投資主線，推薦東方財富、同花順，建議關注恆生電子、銀之傑。
風險提示：1）金融監管影響創新進度；2）對外開放海外競爭加劇；3）中美貿易摩擦加劇。
2、證券：積極信號頻現，基本面政策面共振可期
1）資本市場持續深化改革，券商展業環境不斷優化。①全面註冊制正式落地，推動資本市場健康發展，利好券商投行業務鏈；②“活躍資本市場”定調資本市場改革方向，政策“組合拳”連出彰顯定力；③公募費率改革，券商經紀業務短期承壓，財富管理轉型及金融科技賦能成爲破局之道；④11月證監會表態支持頭部證券公司通過業務創新、集團化經營、併購重組等方式做優做強，併購重組相關標的有望受益。
2）整體業績穩健，預計2024年延續復甦趨勢 。2023Q1-3，44家上市券商合計實現營業收入3,904億元，同比+2%；合計實現歸母淨利潤1,162億元，同比+6%，整體實現穩健復甦。我們預計2024年上市券商合計實現歸母利潤1,528億元（同比+4.66%），其中自營和信用業務貢獻增量，經紀和資管業務相對穩健，投行業務受政策制約同比收縮。
3）估值底部區間，靜待估值修復行情。當前券商估值逼近板塊二十年的底部（截至2023年12月01日，證券Ⅱ指數PB估值爲1.22倍，歷史估值分位數4.62%），下行空間有限；預計伴隨權益市場景氣度回升以及資本市場政策進一步催化，證券板塊將迎來估值修復。
投資建議：
1）投資端改革深化背景下，推薦財富管理賽道龍頭東方財富 。
2）監管“鼓勵券商併購重組，培育一流投行及投資機構”，綜合競爭優勢顯著且涉及併購整合預期的相關標的有望脫穎而出，推薦中金公司(H)、國聯證券，建議關注中國銀河、方正證券。
3）估值處於歷史底部，具有較高性價比及安全邊際的優質券商有望實現估值修復，推薦華泰證券。
風險提示：1）宏觀經濟不及預期；2）市場交投活躍度下降；3）證券行業創新政策不及預期。