智通財經APP獲悉，巴西最大的對沖基金之一正大舉押注巴西利率將在2024年大幅下降，原因是通脹數據溫和，而且交易員已經消化了美國降息的預期。
管理着55億美元(270億巴西雷亞爾)資產的Legacy Capital Gestora de Recursos Ltda創始人兼首席經濟學家Pedro Jobim表示，巴西央行可能會在週三放棄將降息速度保持在50個基點的指導方針，爲2024年初更快的降息留出空間。
“通脹略高於目標，但表現非常好，與一個月前相比，全球各地的其他央行的立場完全不同，”Jobim在接受採訪時表示。
Legacy對巴西利率的看法比市場目前的定價更爲樂觀。交易員目前押注到2024年底，巴西基準利率(Selic)將降至9.75%左右，而巴西央行每週經濟學家調查預估爲9.25%。目前巴西利率爲12.25%，市場普遍預計週三將再下調50個基點，這將是連續第四次降息。
曾在桑坦德銀行與央行行長Roberto Campos Neto共事的Jobim表示，政策制定者甚至不需要明確提及更大幅度降息的可能性——措辭上的小幅調整就會引發有關加快降息步伐的討論。
Legacy的基本預測是，美國經濟將軟着陸，巴西經濟活動將放緩。Jobim認爲，巴西國內信貸形勢可能面臨更具挑戰性的風險，這可能影響企業和個人的違約率，後者的"槓桿率很高"。
“限制性貨幣政策的效果尚未完全顯現，但我們應該在2024年全年看到。而如果巴西或其他國家出現衰退，明年第三季度的Selic可能會降至8.5%以下，”Jobim稱。
Jobim表示，Legacy最大的頭寸是押注巴西未來幾個月的名義利率和實際利率都將下降，並補充道，其還有增加押注的空間。該基金還持有從美國、歐洲和墨西哥利率下調中獲利的頭寸。其主要押注仍在巴西，其對沖基金在巴西有着80%的投資組合風險敞口。
巴西股市
投資組合經理Patrick Pereira在另一次採訪中表示，對Selic下調的預期也是Legacy押注巴西股市的一個主要原因，在目前的高利率水平下，巴西股市對國內投資者沒有太大吸引力。但隨着利率呈下降趨勢，當地人應該會重返股市，使其不那麼容易受到外國投資者情緒波動的影響。
根據這位投資組合經理的說法，價格和當前實際利率之間的“不對稱”導致了銀行Banco do Brasil SA、汽車租賃公司Localiza、零售商Arezzo和Soma，以及公用事業公司Equatorial Energia等股票有吸引力的估值。
“市場應該在未來6到12個月內糾正這些不對稱，”他補充道，並預測未來一年將類似於轟動性的2019年，當時該指數上漲逾30%，而Selic降至4.5%。
Pereira表示，Legacy在大約兩個月前結束了對石油巨頭巴西國家石油公司(Petroleo Brasileiro SA)爲期兩年的押注，他表示，該股市盈率已不再具有吸引力。巴西國家石油公司的優先股今年累計上漲約40%，原因是投資者看到了良好的治理和低於預期的政府幹預。
截至11月，Legacy的旗艦基金今年迄今的回報率爲5.7%，而同期CDI基準利率的回報率爲12%。Jobim表示，Legacy決定於12月4日向新資金開放基金，他拒絕透露該公司尋求籌集多少資金。由於高利率促使投資者轉向固定收益產品，巴西對沖基金行業今年遭遇了高達200億美元的撤資。