在醫療器械上，超聲診斷設備已進入我國市場多年，且發展已相對成熟。而由於發達國家超聲診斷設備佈局較早，GE、飛利浦、西門子等超聲診斷設備生產企業憑藉其技術先發優勢，在全球超聲診斷設備市場中佔據較大的市場份額。
近年來，超聲行業逐漸向便攜化、精準化方向發展，人工智能技術加速賦能基層醫療，隨着國產超聲在關鍵“卡脖子”技術上的突破，國產超聲診斷設備製造商也實現異軍突起，在全球市場奪得了一定市場競爭力。
今年2月，又一中國醫療器械製造商向IPO發起衝擊，並於近日更新招股書。據智通財經APP瞭解到，貝斯曼精密儀器有限公司（MED EIBY Holding，BSME.US）（下稱“貝斯曼”）計劃以每股普通股4.00美元至6.00美元價格發行400萬股股票，募集1600萬-2400萬美元。
自有品牌銷售增多提升毛利率，但仍未能扭虧
作爲醫療設備製造商和零售商，貝斯曼精密儀器歷史可追溯於2001年，主要生產醫療器械並在國內外銷售。其中，具體業務的落地則主要依託於國內的Shenzhen Bestman和Nanjing Yonglei兩家實體。
據瞭解，Shenzhen Bestman主要生產醫療器械，在國內外銷售；Nanjing Yongle則主要出口醫療器械，並銷售Shenzhen Bestman生產的醫療器械。
目前爲止，深圳貝斯曼所生產的醫療器械種類超過35種。據公司官網介紹，公司目前的產品主要有：超聲多普勒血流檢測儀系列、超聲多普勒胎心音儀系列、輸液輸血加溫器系列、胎兒/母親監護儀系列、注射器毀形器系列、腸內營養泵、胰島素冷藏盒、靜脈查找儀、乳腺自檢儀、醫用紅外體溫計、超聲美容儀、智能消毒車等。
從產品類型來看，貝斯曼產品佈局較多且繁雜，但均主要爲一、二類醫療器械，總體可分爲四大類：1.超聲波多普勒設備；2.取暖器和注射器銷燬產品；3.防疫產品以及4.健康篩查產品。
據公司在招股書中介紹，在過去的20多年來，深圳貝斯曼已爲醫院、藥店、醫療設備公司和個人客戶提供了567000多種一類和二類醫療器械產品。
而在渠道方面，公司產品則銷往全國，並通過與1646家出口分銷商合作，將其產品出口到了歐洲、美洲、大洋洲、非洲、中東以及東南亞等98個國家和地區。
截至2022年和2023年6月30日財年，貝斯曼分別實現營業收入338.63萬美元和331.93萬美元，營收規模出現小幅縮減。
從公司過往表現來看，2022財年，公司整體毛利率爲23.3%，遠低於醫療器械行業普遍35%-70%的高數值。主要由高企的收入成本所拖累，具體而言，公司收入成本由自制產品的庫存成本和第三方製造商採購醫療器械的轉售成本、交付產品產生的運費、以及存貨減值組成。
而在2023財年，公司毛利率水平則由23.3%同比大幅提升至了46.0%，主要來自於自有品牌銷量的提升。
智通財經APP注意到，與2022財年相比，公司自有品牌銷售額佔比由31%提升至了50%，其他製造商採購醫療器械的轉售佔比則由69%下降至了50%。由此可見，公司第三方製造商採購醫療器械的轉售成本可能並不低，或成爲影響公司毛利率的一大因素。
然而，儘管公司自有品牌銷售表現有所提升，助推了公司的淨虧損有所縮窄，但仍未能扭轉公司整體虧損的態勢。2022及2023財年，貝斯曼合計虧損303.14萬美元。
面臨協議控制架構、規範運作等風險
從市場空間來看，根據世界衛生組織預計，2015年至2050年間，世界60歲以上人口的比例將幾乎翻一番，由12%增至22%。這背後，將伴隨着慢性病的日益流行和醫療器械臨牀需求的不斷增長，成爲促進全球醫療器械市場發展的動因。
其中，非洲市場非常依賴醫療器械進口，進口量約佔其醫療器械總市場的90%。據弗若斯特沙利文預計，非洲醫療器械市場規模將於2025年達到85億美元，2020年至2025年的複合年增長速率爲6.9%。
此外在非洲主要市場中，南非和埃及合計約佔據市場的40%，尼日利亞、阿爾及利亞和摩洛哥也正增長迅速，合計約佔醫療器械總市場的25%，逐步成爲非洲地區前五大市場。在這類進口產品中，很大一部分來自中國醫療器械供應商，與美國企業分庭抗禮，由此非洲將成爲國產醫療器械製造商重要的市場之一。
另一方面，由於慢性病患者的增加和政府支持政策的落地，我國醫療器械市場在過去幾年中也實現了強勁增長，從2015年的3080億元人民幣增長到2020年的7298億元人民幣，複合年增長率爲18.8%。據弗若斯特沙利文預計，到2025年將增長到12267億元人民幣。
對於貝斯曼而言，公司在超聲血管多普勒檢測儀以及輸液輸血加溫儀市場佔據了一定市場份額，隨着中國及非洲市場的持續增長，有望推動公司業務在未來進一步擴張。
而與此同時，此次貝斯曼的上市也面臨部分風險因素。首先是在今年8月，證監會曾出具境外發行上市備案補充材料，要求貝斯曼就協議控制架構、規範運作等方面進一步補充材料。
例如，要求公司說明其股東與主要境內運營實體深圳市貝斯曼精密儀器有限公司在股東及持股比例不一致的原因，以及其導致控制權不穩定、相關主體違約風險的可能性；說明直接股東Bo Lv Da Ma Si Holding Co,Limited、間接股東Dixiu Holding Co., Limited，以及深圳市貝斯正合投資諮詢企業(有限合夥)和深圳市冠之合投資諮詢企業(有限合夥)的入股原因及人員背景、價格公允性等，說明相關主體是否爲境內外員工持股平臺、是否存在股權代持、利益輸送等。
此外，補充材料中還指出，公司存在未取得有效資質許可生產醫療器械產品的行爲，對此，證監會要求公司說明整改措施，相關行爲是否構成重大違法違規。
除此之外，在公司自身運營層面，貝斯曼也在招股書中提到，公司依賴於少數未簽訂長期合同的主要客戶，2022財年，前三大客戶佔收比約達64%。而由於公司未與其客戶簽訂長期協議，交易僅依靠簡短的訂單單來記錄與流通客戶協議任何主要客戶的流失或訂購減少將對公司業績產生不利影響。
另一方面，當前醫療器械行業競爭激烈，衆多醫療器械公司正在以合併的方式創造更大市場影響力的新公司。隨着醫療器械行業的整合，向行業參與者提供商品和服務的競爭將更加激烈。同時，隨着越來越多的醫療器械公司尋求將更多的產品設計、原型製作和製造外包，貝斯曼也將面臨來自新進入者和擁有更多資源的老牌公司的競爭壓力。