智通財經APP注意到，美光科技(MU.US)的股價表現明顯好於標準普爾500指數，該公司過去一年上漲了近77%，令看跌者大爲震驚。最近一篇看空的文章指出，美光尚未走出低迷，因爲他們在疫情繁榮期間過度支出了資本支出。
管理層在其2024財年第一財季收益會議上展示了該公司在繼續提高產量方面取得的進展。然而，美光的評論表明，該公司認識到過去的超支問題，並以更可控的速度滿足潛在需求。
受益於AI芯片革命
美光仍然處於人工智能炒作週期的早期，因爲它希望在HBM內存市場上獲得份額。然而，三星即將進入可能會重塑行業格局，值得警惕。
不出所料，人工智能芯片革命也爲HBM存儲芯片提供了支撐，顯著提振了美光的復甦。此外，美光正試圖趕上HBM的領導者SK海力士，目標是達到20%左右的市場份額，這符合其在DRAM市場的領導地位。然而，同樣重要的是要注意到，內存市場的週期性和商品化本質並沒有改變。隨着內存領域的領軍企業三星的崛起，行業形勢仍在不斷變化，這意味着評估美光近期至中期盈利指標存在固有的挑戰。
供應鏈相關人士表示，三星電子內部的代工工作可能會因HBM上的先進封裝而遇到困難。美光管理層強調了這些挑戰，指出“HBM產品包括一個邏輯接口芯片，並且具有複雜的封裝堆棧，這影響了產量。”美光與純晶圓代工領導者臺積電的先進封裝合作伙伴關係，可能會在三星試圖擴大生產規模之際，讓美光獲得先期優勢。分析公司JR Research預計三星將積極並決心在這一領域獲得可觀的份額，這表明競爭可能會很激烈。
Kiwoom證券的一份報告預測，三星電子的HBM產量將在2024年下半年超過SK海力士。因此，HBM的競爭動態仍處於早期階段，因爲內存領導者正在爭奪。雖然目前整體的短期供需動態有利於內存廠商，但三星更爲積極的參與可能會改變遊戲規則，需要密切關注。
值得注意的是，三星在過去一年中願意犧牲短期盈利能力，這可能是內存市場觸底週期延遲的原因之一。由於人工智能芯片有望成爲重要的增長動力，預計三星將繼續積極爭取市場份額，這可能會影響美光的復甦和增長機會。
最佳入場時機已過，但美光仍將繼續上漲
因此，美光的遠期估值指標顯示，市場尚未消化美光在中期內增長完全復甦的預期，從而無法解釋這些挑戰。
市場仍然看好美光的價格走勢和估值，這對進一步復甦是有益的。然而，在當前週期中，最具吸引力的進場點可能已經過去了。
因此，雖然美光科技最具吸引力的入場水平可能已經結束，但JR Research堅信它應該繼續走高（不一定是線性的）並重新測試其接近 100 美元水平的歷史高點。