FX168財經報社(北美)訊 2023年美國股市取得了超額回報，而今年許多投資者憧憬的是一種更爲正常的情況。
他們的願望清單包括溫和通脹和中等利率政策的經濟背景，這似乎是相當謹慎的願望，但仍然標誌着與最近的利率激增和之前的刺激驅動的模因股票瘋狂有所不同。
很少有人認爲標普500指數能夠複製其2023年的24%收益，該收益基本上抹去了2022年的虧損。然而，許多人相信迴歸經濟正常可能會轉化爲股票合理而可持續的上升，這將由企業盈利的改善推動。
投資者還對傳統投資組合抱有很高期望，這些投資組合由60%的股票和40%的債券組成，這是一種古老的華爾街風格的風險緩解策略，最近受到上升利率的打擊。
（來源：FactSet）
首先，通貨膨脹仍然高於美聯儲的2%目標，而如果數據顯示價格出現意外大幅上漲，可能會導致投資者對美聯儲降息速度的假設產生疑慮。這可能會導致債券和股票同時下跌，正如在過去兩年經常發生的那樣。
然而，也存在一些樂觀因素。美聯儲首選的通貨膨脹測量方法在過去幾個月已經大幅降溫，已經接近3個月或6個月年化基礎上的2%。美聯儲本身已經暗示將很快開始削減利率。與此同時，一年多的升息已經推高了美國國債收益率，這主要取決於對未來短期利率的預期。
這意味着如果利率預期不改變，債券將有穩定的回報。如果經濟狀況惡化且美聯儲更積極地降息，債券還有更大的上漲空間。
儘管近期升息給市場帶來了痛苦，但零利率的前一時期也是不穩定的平衡，「給某些儲蓄者帶來了懲罰，同時獎勵了本來可能不具競爭力的企業」，如Voya Investment Management的全球首席投資官Matt Toms所說。他補充說：「我們已經回到了一個看起來更爲穩定的點。」
市場經歷了長時間的波折，從2008年到2009年的金融危機後，美聯儲一直擔心通貨膨脹過慢，因此保持利率接近零，併購買了數萬億美元的債券以刺激經濟。股票和其他風險資產繁榮，但債券回報微薄，人們擔心美聯儲正在創造泡沫。
（來源：聖路易斯聯儲）
在COVID-19大流行的早期階段，市場條件變得更加極端，即使是較長期的債券收益率也降至1%以下，投資者紛紛涌入各種資產，從加密貨幣到像GameStop這樣的迷因股票。
在金融危機和2022年之間，美聯儲將其基準聯邦基金利率最高提高到2018年底的近2.5%。但即使在那時，它很快在2019年中期開始降息。
現在，美聯儲對抗通貨膨脹已將聯邦基金利率提高到約5.3%。人們普遍預計這一利率將下降，但無論是美聯儲還是利率市場都沒有預測它將再次降至2.5%以下。
對債券投資者來說，升息是一把雙刃劍。在短期內，它們推低了在利率較低時發行的現有債券的價格。然而，同樣的過程推高了收益率，即債券的年化預期回報（假設它們在到期時能被全額償還）。
一旦利率穩定，就像最近發生的那樣，投資者可以開始欣賞這些較高的收益率。然而，如果收益率再次急劇波動，投資者可能會感到沮喪。
已經有一些押注利率將下降的投資已經將10年期國債收益率從10月底的約5%降至約3.9%。
（來源：Tradeweb ICE Closes）
投資者可能過於急功近利，如果降息時間超出預期，債券價格可能會下降。如果用於彌補聯邦預算赤字的不斷增長的國債供應開始壓倒需求，債券價格也可能下跌。
相反，債券在經濟衰退中可能提供避風港，隨着利率下降，債券價格上升。但這也可能將收益率拉回到大流行前的水平，使投資者只能獲得短暫的好處。
State Street Global Advisors全球首席投資官Lori Heinel表示：「固定收益已經發生了巨大的變動。」她補充說，由於波動性仍然很高，利率的下一步走勢不太可能是單向交易。
更高的收益率也不能保證股票行爲平穩。有些人擔心，相對於分析師在未來一年內預期的收益而言，股票價格已經太高，特別是與投資者從債券中獲得的收益相比。在2023年，只有少數幾家大型科技公司對標普500指數的大部分漲幅負責，這與利率較低時的情況相似。
然而，2023年末發生了轉變，投資者在11月份一份令人鼓舞的通貨膨脹報告後更青睞來自更廣泛範圍公司的股票。許多人預計這一趨勢將在2024年繼續，因爲投資者尋找科技領域以外的便宜股。
Franklin Templeton Investment Solutions首席投資官Wylie Tollette的團隊認爲「較高的收益會提振所有船隻」，爲投資者提供了一種安全的獲利方式，同時遏制了股票的過度。同時，他對股票能夠抵禦來自債券的競爭表示樂觀。他指出了它們的歷史記錄以及新的人工智能技術提高企業利潤的潛力。「企業在面對經濟放緩時仍然表現出驚人的韌性，能夠不斷實現盈利增長。」