1月2日，一則百度終止收購YY直播的消息引起軒然大波：次日YY母公司歡聚(YY.US)股價即大跌14.66%，爲持續半年的上漲趨勢畫上了休止符。
據瞭解，百度發佈公告稱，百度關聯方Moon按照此前簽署的協議，終止對YY Live的股權收購協議。這意味着該項高達36億美元(約合人民幣256億元)的收購案宣告終止。
回顧這項收購發起的2020年，直播還是最爲熱門的賽道之一，而YY直播也算得上是業內數得上號的頭部應用：2020年YY總收入達99.5億元，距離百億營收只差“臨門一腳”。
然而時過境遷，非但直播賽道早已進入紅利消退的下半場，YY也逐漸落後於同業，變得“泯然衆人”。在互聯網風潮已然轉向AI、大數據等一衆新興賽道的當下，百度選擇終止收購、回籠資金，無疑能夠更好地專注於其他業務;而對早就決心聚焦海外市場的歡聚來說，重新回到手中的YY則顯得十分“雞肋”。
對此，歡聚於1月1日晚間發佈公告稱，YY直播向百度的出售已於2021年2月8日基本完成，且某些事項仍有待未來完成。對於終止收購聲明，公司正在尋求法律建議，並將針對百度的通知考慮其可以採取的所有選擇。
該項收購案未來將如何發展、所涉及的資金又將如何分割，仍將牽動着雙方投資者的心神。
基本面展現復甦跡象 前三季度均實現正盈利
2023年第三季度，歡聚交出了一份“有喜有憂”的答卷。“喜”的是公司核心業務BIGO在6個季度後首次實現單季營收的同比正增長，運營數據也表現穩健;“憂”的則是在營收企穩的同時，盈利指標仍表現相對疲弱。
2023年第三季度，歡聚集團實現收入5.671億美元，環比增長3.6%;非美國通用會計準則下，本季度集團淨盈利爲8120萬美元，同比增長5.5%，淨利率達14.3%。
其中核心業務板塊BIGO營收達4.941億美元，環比增長4.9%，同比增長2.2%;BIGO經營利潤爲8190萬美元，同比增長11.7%，經營利潤率達16.6%。本季度,Likee營收持續環比增長,延續盈利勢頭,Hago營收也繼續錄得環比增長。
據智通財經APP瞭解，分季度來看，歡聚於今年前三個季度都實現正盈利，Q1-Q3營收分別爲5.84億、5.47億和5.67億美元，淨利則分別爲0.28億、1.55億和0.73億美元。
實現正向淨利潤，部分要歸結於公司成本壓力持續削減。第三季度，公司營業成本爲3.579億美元，同比下降2.3%;經營費用從上年同期的2.022億美元減少至1.913億美元。本季度，公司繼續錄得正向經營現金流7290萬美元。
單從業績上來看，2020年歡聚選擇剝離YY與虎牙兩大核心業務造成的負面影響已逐漸消退。在連續兩年虧損後，2022年歡聚成功扭虧爲盈，儘管營收與利潤的規模仍比不上剝離前的水平，但也展現出了積極的復甦信號。
此消彼長，海外市場成爲了歡聚新的業務重心。自2019年以近22億美元的估值收購海外視頻社交平臺BIGO後，如今BIGO旗下涵蓋直播產品Bigo live、短視頻平臺Likee、遊戲社交平臺Hago和視頻通訊應用iom等，在東南亞、中東、北美與西太平洋地區等多個國家與地區均有所佈局。
據智通財經APP瞭解，第三季度，公司直播業務收入約4.96億美元，收入佔比約爲87.48%，仍是歡聚最重要的營收支柱;其中海外業務收入4.36億美元，在直播收入中佔比約87.9%。
對比2022年前三季度與2023年前三季度的財務數據，儘管海外直播營收從13.4億美元小幅下降至12.5億美元，但其收入佔比從約79%提高至84%，海外市場重要性越發凸顯。
海外市場表現亮眼，能否轉化爲業績利好?
儘管反映到業績上似乎有些差強人意，但歡聚核心產品BIGO在第三季度繼續表現穩健，牢牢佔據領先的市場地位。
據智通財經APP瞭解，運營數據方面，第三季度公司旗下的全球社交娛樂MAU同比增長2.6%達2.768億。其中Bigo Live繼續推進內容供給多元化，推出陌生人社交real match等玩法強化社交體驗，並針對高端/新用戶/女性用戶精細化分層運營，帶動月活用戶(MAU)連續6個季度實現雙位數增長，本季度同比增長14%至4030萬。
第三季度，BIGO板塊用戶數量持續穩健增長，但付費用戶的平均收入有所下滑。具體而言，Q3付費用戶數量爲161萬，同比增長6.6%，ARPPU亦獲得環比提升;每位付費用戶平均收入爲253.4美元，同比下降2.4%。
Likee在第三季度延續盈利態勢，收入環比實現中個位數增長，通過聚焦深化創作者服務,加強社區互動,推動人均使用時長整體環比提升14.7%，但MAU同比/環比分別下降-19%/-5%;
Hago持續優化不同區域多人實時互動房間的分發效率和推送策略,推出新的家族運營體系,迭代IM互動功能,提升用戶的社交活動度。本季度社交頻道人均停留時長環比增長至接近95.8分鐘,多人語音房人均時長環比增長1.2%。
近年來，國內互聯網頭部公司在海外直播社交賽道做得風生水起，如TikTok、虎牙的Nimo TV、荔枝的TIYA、摯文集團的Soulchill等。在data.ai發佈的中國非遊戲廠商及應用出海收入排行榜中，歡聚集團長期穩居前二，僅次於字節跳動。
10月，歡聚旗下的短視頻應用Likee在中東地區(尤其是沙特阿拉伯)表現最爲亮眼，該應用在多箇中東市場下載量與收入均僅次於TikTok ，且在沙特阿拉伯用戶支出漲幅超過TikTok;
11月，美國在線直播應用暢銷榜Top10中Bigo Live排名第1，在中東地區維穩的同時進一步擴大美國市場，短視頻應用Likee 則較上月收入提升5% ，排名因此攀升2位，來到第5。
在市場份額領先的情勢下，歡聚盈利表現承壓，或要部分歸因於較爲悲觀的消費支出預期。數據顯示，美國民衆從2023年11月初至平安夜期間的假日銷售額增長了3.1%，這一增速較去年同期的7.6%有所放緩，相比下降4.5個百分點;密歇根大學2023年12月份的數據顯示，消費者信心指數與2019年同期比仍下降了近30%。
機構指出，全球宏觀經濟仍存不確定性的情況下，用戶線上娛樂支出復甦或將慢於預期，而這也爲歡聚的增長前景帶來些許不確定性。
小結
基本面趨勢向好，疊加領先的市場地位優勢，歡聚未來仍有不小的潛在增長空間。而從市場角度來看，今年前三季度公司累計股東回饋金額達3.554億美元(含回購及派息)，持續大力度回購亦體現管理層對長期發展前景頗具信心。
考慮到收購案後續走向的不確定性，且市場消化負面影響尚需時間，投資者可關注後續股價走勢，並適時尋找更具性價比的長期配置機會。