智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研究報告稱，2024年春節檔競爭格局基本確定，目前已定檔7部電影，其中喜劇片佔5部，結合勵志、現實主義、動畫，“喜劇+”成爲今年春節最熱門題材。儘管對比往年以製作體量較大的科幻/玄幻/戰爭題材爲核心，加上少量喜劇的競爭格局，今年春節檔以中等體量的喜劇爲核心，但是根據該行測算，成本可控的閤家歡型喜劇片，在春節的強需求下，仍有望爲各出品和發行公司帶來可觀的收入和利潤貢獻。後續應重點關注預售開啓時間和預售情況，預計對大年初一首日排片佔比有重要參考意義。
中信建投證券主要觀點如下：
春節檔格局基本確定，喜劇佔據半壁江山。截至1月15日，2024年大年初一已有7部影片定檔，上週新增定檔4部，分別是《熱辣滾燙》《第二十條》《飛馳人生2》《我們一起搖太陽》《八戒之天蓬下界》，此前已定檔的影片分別是《熊出沒·逆轉時空》《紅毯先生》。從影片類型看，適合春節的閤家歡型喜劇片佔據半壁江山，7部影片中有4部真人喜劇和1部動畫喜劇。但是5部電影並未純喜劇，《熱辣滾燙》是講述減肥的勵志喜劇片，《第二十條》是講述“正當防衛”的現實主義題材的喜劇片，《熊出沒》系列作爲熱門動畫喜劇是春節常客。
因此我們從片單可以看到，電影題材涵蓋了勵志片、現實主義劇情片、動畫片等，“喜劇+”成爲2024年春節檔最熱門的題材。
2020年後，春節檔電影市場已有較好的恢復趨勢。2019年春節檔的全國綜合票房爲59.03億元，同比增長2.3%，刷新當時的春節檔歷史最高紀錄。2020年由於疫情的原因，春節檔臨時取消。隨後2021年春節檔創造78.42億元綜合票房，觀影人次達1.60億，再次刷新歷史票房和觀影人次紀錄，目前兩項仍爲歷史最高。2022和2023年春節檔票房儘管未超過歷史最高水平，但仍然超過了2019年，票房分別是60.39和67.65億元。
從量價關係看，2020年後春節檔電影市場的恢復主要系平均票價的增長。具體量價關係如下：
觀影人次：仍有較大恢復空間。對比疫情前，2022和2023年春節檔票房的恢復主要系平均票價的增長。2018和2019年春節檔的觀影人次分別爲1.45和1.32億，而2022和2023年同期分別爲1.14和1.29億，均未超過疫情前，僅2021年的1.60億突破紀錄，提升了春節檔的觀影人次空間。
平均票價：較全年平均票價高20%+。從往年看，2021年後，春節檔的票價溢價顯著高於疫情前，春節檔平均票價較全年高20%+，2023年爲24.3%。單看2023年，春節檔平均票價同比減少1.0%，全年平均票價同比增長0.5%，與CPI增速相近，2023年CPI同比增長0.2%。
從題材看，歷年春節檔票房前三的影片中，至少有1部喜劇，其他高票房影片主要以製作體量較大的科幻/玄幻/戰爭題材爲主，如2023年春節檔票房亞軍《流浪地球2》，2022年的票房冠軍《長津湖之水門橋》等，以及2020年前熱門的古裝玄幻題材的《捉妖記2》和《西遊伏魔篇》，分別是2018年亞軍和2017年冠軍。但2024年的春節檔片單中，缺少這類製作體量較大的科幻/玄幻/戰爭題材，而以中等體量的“喜劇+”爲主，因此我們預計，2024年春節檔票房預計將保持同比平穩的趨勢，未來仍有望打破2021年春節檔的歷史紀錄。
儘管從各電影媒體對2024年春節檔電影的票房預期看，並未出現類似《流浪地球2》《唐人街探案3》等爆款電影，但是根據測算，我們認爲，中等體量、成本可控的閤家歡型喜劇片，在春節檔的強需求下，仍有望爲各出品和發行公司，帶來可觀的收入和利潤貢獻。
從票房預期看，據貓眼整合的各家媒體對春節電影的票房預測，預期前三的分別是《熱辣滾燙》《第二十條》《飛馳人生2》。結合預計的出品方在影片中的投資佔比，我們針對《飛馳人生2》分別對博納影業的收入和利潤貢獻，做了敏感性分析，具體分析結果如下：
《飛馳人生2》由韓寒導演，系列前作《飛馳人生》於2019年春節檔上映，當年春節檔票房第三，最終票房爲17.28億元。
據貓眼整合的各電影媒體對電影的票房預測，目前的預期票房爲12.5-16億元。假設博納影業在《飛馳人生2》的投資佔比位10%-30%，製作和宣發成本爲2.5-4.5億元，根據敏感性分析，在中性預期下，預計博納影業預計將確認收入1.09億，毛利約爲0.49億元。
風險提示
觀衆對票價敏感度提升的風險、拍攝進度不及預期導致影片無法如期上映的風險、排期與宣發失誤風險、面臨劇本殺/密室逃脫/演唱會等線下娛樂活動競爭的風險、短視頻等線上娛樂活動對電影行業衝擊的風險、觀衆審美取向發生變化的風險、作品內容審查或審覈不通過風險、盜版侵害風險、生成式AI應用侵害影視版權的風險、深度造假風險、藝人道德風險、企業風險識別與治理能力不足風險、觀衆對動畫電影接受程度下降的風險、經紀業務存在藝人道德風險致公司損失的風險。
