智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，中國人民銀行決定於2024年2月5日起下調金融機構存款準備金率0.5pct(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)，本次下調後金融機構加權平均存款準備金率約爲7.0%，將向市場提供長期流動性約1萬億元。此外央行下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25pct，並對後續LPR降息、財政發債、房企流動性釋放積極信號，有望提振市場信心。政策預期向好+估值倉位雙低，建議關注銀行底部配置機遇。
▍華泰證券主要觀點如下：
降準組合拳發力，釋放積極信號
央行預告全面降準0.5pct，同時下調再貸款利率0.25pct，並對後續LPR降息、財政發債、房企流動性釋放積極信號，有望提振市場信心。央行將於2024年2月5日下調存款準備金率0.5pct，1月25日下調支農支小再貸款、再貼現利率各0.25pct，並表示前期存款、再貸款利率下行結合美聯儲貨幣政策轉向，有利於擴大貨幣政策的操作空間，推動LPR進一步下行。
此外央行明確表態貨幣政策有充分條件保障政府債券大規模集中發行、支持投資項目建設，有望支撐後續穩增長工具箱擴容。央行提及將出臺房企經營性物業貸款有關政策，改善優質房企流動性狀況，政策組合拳重磅出臺。
首次發佈會官宣降準，下調力度較大
央行自2021年7月開啓降準週期，截至23年9月已累計降準六輪、合計下調200bp。在降準時點上，23年9月降準落地後，四季度未再有總量貨幣政策工具出臺，24年1月LPR繼續按兵不動，本輪降準爲央行首次在新聞發佈會上官宣降準。
在降準幅度上，目前除全國性銀行與部分頭部城商行，絕大多數城農商行存款準備金率已達到或逼近5%的隱性下限，2022年以來央行連續四次降準幅度維持在0.25pct，也側面說明政策空間較爲剋制、流動性釋放空間較爲有限。本輪降準0.5pct，下調力度較大，充分表明央行穩增長、穩市場決心。
注入低成本資金，提振市場信心
降準釋放萬億流動性，有助於節省資金成本，呵護銀行息差。央行提及本次降准將向市場提供長期流動性約1萬億元，測算此次降準對上市銀行2024年淨息差、歸母淨利潤同比增速的正向貢獻分別爲0.74bp、0.83pct，結合貨幣乘數放大效用將衍生更大量級廣義貨幣，助力經濟修復。
此外，央行強調將強化貨幣政策工具的逆週期和跨週期調節力度，爲包括資本市場在內的金融市場運行創造良好的貨幣金融環境。國常會、證監會、央行接連表態穩定資本市場，有助於呵護市場情緒，提振市場信心。
估值倉位雙低，把握加配機遇
央行開年降準政策組合拳發力，有利於改善流動性環境，加大對實體支持力度，爲經濟復甦積蓄動能。政策預期向好+估值倉位雙低，把握銀行加配機遇。目前銀行板塊 PB(lf)估值 0.54 倍，2010 年以來3.66%分位數，處於較低水平;23Q4銀行倉位環比下降0.6pct至1.91%，創歷史新低。存款利率調降呵護銀行息差水平，一攬子化債政策落地有望緩釋資產質量擔憂，建議關注銀行板塊底部配置機遇。
風險提示
1.經濟修復力度不及預期。近期各項高頻數據有所回溫，但經濟復甦的強度與可持續性仍有不確定性。
2.資產質量惡化超預期。上市銀行的不良貸款率仍相對穩定，但資產質量可能因外部因素出現波動。