智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，22Q4-23Q4公募基金食品飲料重倉比例分別爲15.68%、15.59%、12.91%、14.00%、13.64%，23Q4較23Q3下降0.35pct，超配比例環比下降0.13pct。白酒持倉環比下降，大衆品持倉略升。22Q4-23Q4季末白酒持倉比例分別爲13.17%、13.20%、10.77%、12.26%、11.90%，23Q4白酒持倉比例環比下降0.36pct，23Q4啤酒持倉比例環比回落0.14pct，飲料乳品、食品加工、休閒食品、調味發酵品持倉比例分別環比+0.08pct、0.05pct、0.01pct、0.01pct；預調酒、零食持倉比例維持不變。
東吳證券主要觀點如下：
23Q4食品飲料持倉環比下降，超配比例收窄。22Q4-23Q4公募基金食品飲料重倉比例分別爲15.68%、15.59%、12.91%、14.00%、13.64%，23Q4較23Q3下降0.35pct，超配比例環比下降0.13pct。23Q4食品飲料持倉下降，該行判斷主要系：1）宏觀層面，受投資鏈影響，經濟復甦斜率放緩，順週期預期下修。2）行業層面，23Q4中秋國慶消費表現平淡，需求仍處築底過程中，部分品牌面臨庫存消化壓力。3）資金層面，市場風格向宏觀脫敏方向轉移，同時基金贖回也對權重板塊帶來拋售壓力。
23Q4各類基金食品飲料持倉表現分化。被動指數基金食品飲料22Q4-23Q4重倉比例分別爲20.99%、17.75%、15.58%、16.54%、17.50%，23Q4環比上升0.97pct。主動權益基金食品飲料22Q4-23Q4重倉比例分別爲14.46%、15.22%、12.21%、13.33%、12.29%，23Q4環比下降1.04pct。
白酒持倉環比下降，大衆品持倉略升。22Q4-23Q4季末白酒持倉比例分別爲13.17%、13.20%、10.77%、12.26%、11.90%，23Q4白酒持倉比例環比下降0.36pct，23Q4啤酒持倉比例環比回落0.14pct，飲料乳品、食品加工、休閒食品、調味發酵品持倉比例分別環比+0.08pct、0.05pct、0.01pct、0.01pct；預調酒、零食持倉比例維持不變。
頭部白酒持倉仍靠前，古井減倉退出前20大。截至23Q4末，基金重倉持股市值前20名中食品飲料個股佔據4只，均爲白酒標的，爲貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒，環比23Q3減少1只（古井貢酒）。
酒類標的普遍降倉，部分食品標的環比加倉。23Q4基金重倉持股數量環比增幅最大前5只個股分別爲：華統股份、洽洽食品、雙匯發展、迎駕貢酒、安琪酵母。白酒板塊，個股基金重倉持股數量環比變動有所分化，五糧液、山西汾酒、迎駕貢酒重倉持股數量環比提升。啤酒板塊，整體持倉下滑。食品板塊，部分標的環比加倉，海天味業、雙匯發展、安琪酵母、伊利股份、東鵬飲料、鹽津鋪子、洽洽食品持股數量提升。
投資建議：大衆品把握“三主一副”條線：主線一：L形經濟形態判斷下，高股息率策略延續。行業內部分子板塊龍頭步入中低速發展階段，積極關注肉製品、軟飲料細分市場和乳製品賽道，推薦伊利股份、建議關注雙匯發展、養元飲品等。主線二：中長期邏輯仍舊清晰而估值低位的餐飲供應鏈。個股推薦安井食品、寶立食品、千味央廚等。主線三，性價比/結構景氣驅動成長，具有α機會。推薦千禾味業、建議關注勁仔食品、鹽津鋪子、東鵬飲料。副線邏輯：成本回落，基本面困境反轉。推薦青島啤酒、華潤啤酒、中炬高新。建議關注葵花籽原料降價洽洽食品等。
白酒：基本面分化，估值回落，佈局核心品種。投資排序：確定性（高端&汾酒）>穩定性（優質地產酒）>彈性（次高端），1）受益品牌集中或產品週期上行趨勢，23年渠道/批價狀態保持穩健：推薦貴州茅臺、山西汾酒、古井貢酒、迎駕貢酒。2）估值消化充分，中長期賠率領先：推薦五糧液、瀘州老窖。3）營銷改革逐步推進，滲透率有望提升：推薦金徽酒、建議關注老白乾酒、伊力特。
風險提示：信息披露不足、數據統計存在滯後性。