智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研報稱，年初以來，Comex黃金價格保持平穩，而黃金(申萬)指數下跌9.98%，同期滬深300指數下跌7.33%，黃金板塊過於悲觀，已然超跌。作爲黃金定價錨的實際利率仍處於高位，美國通脹及就業數據下降，爲美國降息鋪路，美聯儲議息會議已對降息敞開大門。距離降息已經越來越近，黃金價格上行的驅動也越來越明確，充分調整的黃金板塊反彈值得期待。
工業金屬：本週LME銅、鋁、鉛、鋅、錫價格變化爲-0.8%、-1.0%、-1.2%、-5.3%、-4.1%;工業金屬價格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，當地時間1月31日，美聯儲表示將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%的水平不變，符合市場預期，美聯儲加息已接近尾聲；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處於相對低位，中國經濟復甦可期，疊加新能源行業的拉動，銅鋁需求增長預期大幅好轉。
黃金：β上行方向明確，利於板塊向上
金價上行方向明確：美聯儲基準利率在5.25%-5.5%，是2001年以來的最高利率，10年期美債收益率從最高接近5%回落至4%下方，對應美債實際收益率在1.68%，作爲黃金定價錨的美債實際收益率處於近20年高位，在高利率影響下美國經濟一旦走弱確認，讓渡出降息的空間，實際利率下行，構成黃金價格上漲最直接及最明確的驅動。時間越往後降息預期越明確，Comex黃金2000美元/盎司的支撐越有效。
銀行風險再暴露：紐約社區銀行在最新財報中計提遠超市場預期的撥備，並引發鉅額虧損，股價重挫。在去年硅谷銀行暴雷事件中，一同破產的Signature Bank正是由紐約社區銀行接盤，這家銀行財報狀況引發KBW區域銀行指數大跌。銀行風險的再暴露，或誘發美聯儲降息進程提前，10年期美債收益率跌至3.87%。
美聯儲議息會議暗示敞開降息大門：美聯儲週三公佈1月利率決議，美聯儲如期按兵不動，繼續將聯邦基金利率的目標區間維持在5.25%到5.50%。美聯儲主席鮑威爾在會後發佈會上表示，聯儲對降息保持開放態度，但不急於行動，不認爲可能3月降息。美國1月季調後非農就業人口增35.3萬人，但ADP就業人數僅爲增加10.7萬人。若後續就業數據不及預期，將爲美國降息鋪路。
鑑於黃金價格保持上行趨勢不變，配置黃金標的策略仍舊有效，金價往上不斷刷新高點，驅動黃金股票向上。
風險提示：
1、全球經濟大幅度衰退，消費斷崖式萎縮。世界銀行在最新發布的《全球經濟展望》中預計2024年全球GDP增速爲3.1%，2025年爲3.2%。該機構認爲，隨着通脹放緩和增長平穩，全球經濟正在通往軟着陸的道路上，但風險仍然存在。歐美經濟數據已經出現下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費衝擊是巨大的。
2、美國通脹失控，美聯儲貨幣收緊超預期，強勢美元壓制權益資產價格。美國無法有效控制通脹，持續加息。美聯儲已經進行了大幅度的連續加息，但是服務類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯儲若維持高強度加息，對以美元計價的有色金屬是不利的。
3、國內新能源板塊消費增速不及預期，地產板塊繼續消費持續低迷。儘管地產銷售端的政策已經不同程度放開，但是居民購買意願不足，地產企業的債務風險化解進展不順利。若銷售持續未有改善，後期地產竣工端會面臨失速風險，對國內部分有色金屬消費不利。