智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，從分子端看，白酒板塊業績增速預期仍高於海外消費品公司，從分母端來看，國內長端利率低於海外主要發達國家，當下白酒板塊估值低於海外消費品龍頭且自身估值水平處於歷史區間相對底部，板塊估值或存在階段性低估。板塊被低估的核心在白酒消費具備較強順週期屬性，業績預期尚待穩定，展望後續，經濟持續復甦疊加去庫壓力釋放，市場對板塊業績預期將回歸穩定，板塊估值體系有望企穩甚至回升。短期維度，把握白酒的順週期消費屬性，中期維度，關注品牌、產品線及營銷體系的競爭優勢。重點佈局確定性及超跌標的。
▍國泰君安主要觀點如下：
白酒2024：庫存週期的演繹。
基於週期嵌套的思路，白酒的庫存週期圍繞人口週期、投資週期及信用擴張這三大週期運動，在三大週期支撐弱化的前提下，白酒庫存週期特徵將日益明顯。當下白酒消費的需求端弱復甦、供給端領先，行業累庫與去庫並存，微觀信號表明行業已經邁入庫存週期後半段，預計後續去庫特徵將更明顯。
鑑往知來，對本輪白酒庫存週期的推演與猜想：
結合對庫存週期的覆盤，本輪庫存週期在去庫階段也呈現產品結構沉降和量價博弈的特徵，個股業績分化持續，業績確定性來自於品牌、產品線及營銷體系的競爭優勢。基於本輪庫存週期背後的驅動因素，猜想：
1)本輪去庫時間可能比較長，但調整力度較緩，呈現“時間長、振幅小”的溫和去庫，且份額集中邏輯更極致;2)整體而言，區域酒和高端白酒的業績確定性仍相對佔優;3)茅臺在高端價位的壓倒性優勢或延續，山西汾酒有成爲全價位龍頭的潛力，濃、醬、清“三分天下”的格局加速形成，對應三大龍頭相對優勢更明顯。
消費估值重塑，白酒價值凸顯。
從分子端看，白酒板塊業績增速預期仍高於海外消費品公司，從分母端來看，國內長端利率低於海外主要發達國家，當下白酒板塊估值低於海外消費品龍頭且自身估值水平處於歷史區間相對底部，板塊估值或存在階段性低估。
板塊被低估的核心在白酒消費具備較強順週期屬性，業績預期尚待穩定，展望後續，經濟持續復甦疊加去庫壓力釋放，市場對板塊業績預期將回歸穩定，板塊估值體系有望企穩甚至回升。
風險因素：
食品安全、產業政策調整等。