智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研究報告稱，24年初鋰電板塊估值已跌至近十年底部，板塊已經歷成長賽道期、洗牌期，正處於出清末期。23年碳酸鋰價格下跌82%，碳酸鋰價格的企穩，鋰電材料有望迎來補庫週期。目前行業去庫已基本完成，隨着新能源車銷量及儲能裝機延續高增態勢，該行預計24H1鋰電材料價格將迎來企穩反彈。
國聯證券觀點如下：
估值已至階段性底部，上游材料迎來發展機遇
24年初鋰電板塊估值已跌至近十年底部，板塊已經歷成長賽道期、洗牌期，正處於出清末期。23年碳酸鋰價格下跌82%，碳酸鋰價格的企穩，鋰電材料有望迎來補庫週期。目前行業去庫已基本完成，隨着新能源車銷量及儲能裝機延續高增態勢，該行預計24H1鋰電材料價格將迎來企穩反彈。
下游景氣依舊，出海加速落地
動力電池方面，23年我國新能源汽車銷量950萬輛，同比+37.9%，滲透率約32%，而全球新能源車滲透率僅16%，海外擁有廣闊市場，出口和出海建廠推進產業鏈本土化成爲重要趨勢。儲能方面，23年實現全球裝機89GWh，預計24年可增長至125GWh，同比+40%。該行預計2026年全球鋰電出貨達2411GWh，三年CAGR爲23%。近兩年利好新能源車、儲能政策頻繁出臺疊加我國鋰電海外建廠規劃產能持續增長，有望助力鋰電國內外需求不斷增長。
核心材料端突破在即，新產品加速落地
23年鋰電材料供需失衡產能過剩，伴隨企業去庫完成及下游需求超預期增長，未來供需共振下有望迎來價格觸底反彈。該行預計26年全球正極出貨達524萬噸，新型正極LMFP和高鎳滲透率快速提升;26年全球負極出貨達381萬噸，硅基負極隨高壓快充車型推出加速應用;26年全球電解液出貨達265萬噸，LiFSI隨着4680電池量產市佔率快速提升;26年全球隔膜出貨量達376億平，龍頭恩捷股份憑藉出海+技術有望持續提升市場份額。
輔材需求提升，產業化進程加速
主要輔材複合銅箔已進入電池廠測試階段，即將進入量產，預計26年全球市場空間416億，三年CAGR達126%;結構件技術壁壘較高，行業格局集中，22年結構件市場規模達338億元，同比+93.2%，方形電池市佔率90.8%。該行認爲龍頭企業科達利隨着產能不斷擴產，有望迎來業績持續增長。
投資建議：關注能夠穿越週期龍頭公司
1)電池端：重點推薦格局佔優、估值階段性低位且具有深厚技術積累的鋰電池企業寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、鵬輝能源(300438.SZ);2)材料端：重點推薦具有高鎳產品批量供貨能力及技術積累深厚的高鎳三元企業德方納米(300769.SZ)、當升科技(300073.SZ);具備硅碳負極材料技術儲備的負極材料龍頭企業璞泰來(603659.SH);率先佈局LiFSI產業鏈的電解液企業新宙邦(300037.SZ);市佔率遙遙領先的隔膜企業恩捷股份(002812.SZ);精密結構件龍頭企業科達利(002850.SZ)。
風險提示：1)新能源車銷量不及預期;2)原材料價格及匯率大幅波動;3)行業競爭加劇導致盈利能力下滑;4)技術研發推廣不及預期;5)行業規模測算偏差風險。