智通財經APP獲悉，2月21日，家得寶(HD.US)召開23Q4業績交流會。會上，家得寶指出，2023財年第四季度銷售額爲348億美元，較去年同期下降2.9%。攤薄每股收益爲2.82美元，與去年同期相比下降14.5%。全年銷售額爲1527億美元，較2022財年下降3.0%。毛利率約爲33.1%，較去年同期下降20個基點，全年毛利率約爲33.4%。全年營業利潤率約爲14.2%。公司營業利潤率約爲11.9%，部門業績中，建材和戶外花園部門表現良好。在線銷售額增長約2%，採取了一系列新功能以提升數字客戶體驗。
家得寶強調，未來將專注於三個主要戰略機會：創造最佳的互聯體驗、增加Pro錢包份額、建立新的商店。公司將採取行動以消除客戶購物過程中的摩擦，特別關注售後體驗的改善。
與此同時，公司將在運營上投資約10億美元，提高一線小時工的年化薪酬，推動客戶服務、生產力和安全性的提升。
值得一提的是，公司計劃在未來五年內開設大約80家新店。具體來看，計劃在2024財年開設大約12家新店，繼續執行其開店擴張戰略。這一舉措將有助於進一步鞏固公司在家裝零售行業的地位，並提升其在市場上的競爭力。
在2023財年，公司已經成功開設了13家新店，其中包括在美國和墨西哥的分佈。這些新店的開設既有助於提升公司的總銷售額，也爲當地社區創造了就業機會，並提供了更便捷的購物體驗。
此外，家得寶在2023年進行了三次收購，加快了戰略計劃的實施，提升了爲客戶提供服務的能力。
Q&A
Q：這個- 1%的薪酬觀點中有多少是行業觀點，加上或減去股票收益?如果你看看當前的採購趨勢，你注意到你預計在2023年將面臨的一些不那麼不利的因素。
A：簡而言之，我們預計，我們所說的宏觀壓力將指向家居裝修需求的低個位數負增長，然後我們將跑贏市場。這就是我們如何得到負1%的薪酬指南。
Q：這是一個宏觀的觀點有多少是對住房和市場份額的預測有多少是你今年注意到的阻力較小的因素還有你將這些因素與消費者的行爲相結合？
A：我們再次面臨宏觀逆風，儘管程度低於2023年。我們再快速地看一下，個人消費支出預計會減速。作爲一個市場，我們的個人消費支出份額與2019年相比略有上升。我們知道，自2021年以來，這種情況已逐漸消退。利率環境仍然是這樣的，儘管我們看到我們的客戶有能力消費，但他們對大型項目的需求採取了更多的推遲立場。我們認爲，我們正在計算的2020年至2022年期間，某些支出會有一些提前。
住房，有點難搞清楚。很明顯，房價一直保持在那裏。我們現在看到，自2019年以來，房價已經上漲了46%以上。營業額在過去兩年中急劇下降，這是一個不利因素，可能會被某種程度的改善所抵消。因此，我們在短期內對房地產市場基本保持中立。
所有這些都對我們的市場產生了影響。正如你所說，我們希望在任何宏觀環境下都能通過Pro的增長計劃獲得市場份額，新店的互聯體驗，這使我們的利潤前景爲- 1%。
Q：今年上半年經歷了木材通貨緊縮，可能是一些天氣，所以情況應該會好一些，但從理論上講，下半年是在降息之後，可能會持續好轉一些。那麼，我們應該如何思考這個問題呢?
A：是的。木材實際上是一個功能，與2022年相比，在2023年。如果你比較木材圖表，我鼓勵你把它拉出來，木材價格在2023年相對穩定，所以我們沒有真正看到對2024年的重大影響。關於2024年，首先，我們預計我們的業務會有一個正常的季節性曲線，所以我們對這兩部分的看法真的沒有季節性變化。我們預計下半年的情況會略好於上半年，至少在我們的指引中，兩者都是負面的。回想一下，2023年的兩個季度是相對一致的，這可能會有所幫助。
Q：分享一些關於專業和DIY的行業趨勢以及你的份額增長潛力的想法。對交通和罰單有什麼想法嗎?
A：如果你看看專業人士和消費者，他們在第四季度實際上是一樣的。從整個行業來看，並沒有看到太大的不同。我可以說，在我們的專業客戶中，在我們擁有的任何客戶羣中，參與我們正在構建的生態系統的管理賬戶客戶是第四季度和整個2023年表現最好的客戶羣。我們預計這種情況將持續到2024年，同時我們將繼續建立能力。
Q：然後你提到了反通貨膨脹的價格環境。我很好奇你能不能分析一下商品通縮和促銷活動之間的關係。然後，當你展望2024年，你能通過你所看到的跡象來說明我們已經扭轉了通貨緊縮的局面嗎?
A：在大宗商品方面，這是我們前瞻性指引的一部分理查德在他事先準備好的講話中已經闡明瞭這一點，所以。
這與宣傳節奏有關，如果你回到大流行前的宣傳活動，我們沒有看到任何不同。我們處在一個非常正常的環境中。正如我們之前提到的，我們確實覺得價格已經定下來了。所以從宣傳的角度來看，我們沒有看到任何區別，就像我說的，在大流行之前我們經歷過的。所以，非常一致。與此相關，我們確實處於一個穩定的市場，並期待2024年。
Q：當你想到錢包的份額時，你在假期裏學到了什麼?你看到什麼生命跡象了嗎?你提到了戶外花園。我猜那是聖誕樹和聖誕裝飾吧?有沒有生命的跡象，也許是小票軟線的東西開始顯示或更多的裝飾項目開始顯示一些生命的跡象?你有沒有看到電器或更昂貴的東西?
A：不，我們看到了很大的生命跡象。這個領域充滿生機。我的意思是，正如理查德所說，我們正在解決一些宏觀因素。但消費者是健康的，而且很投入。他們現在只是在從事較小的項目。
你還提到了我們在第四季度有出色表現的幾個類別。我們的裝飾假日節目是一個出色的表演者。那裏的商人只是不斷地把它提升到一個新的水平。
我們知道，隨着客戶對我們的產品做出反應，我們在Deco Holiday佔有了巨大的份額。我們的禮品中心陣容與我們擁有的品牌以及比利和團隊在市場上的價值觀產生了巨大的反響。
就像你說的，Deco Holiday在livegoods上做得非常好。比如手提袋，我的意思是，我們在第四季度賣出了創紀錄的手提袋，因爲人們對我們的存儲活動做出了反應。所以，我們仍然有巨大的流量，純粹的流量和參與度。再一次，這只是一張更大的票。儘管在高價機票上，家電是我們表現相對較好的產品之一。我認爲這在很大程度上與我們的服務水平有關，因爲我們正在整合對Temco的收購，他們現在處理的交貨比例，他們爲客戶提供的服務水平得分、準時度和完成度，我們認爲這是我們家電業務背後的一大動力，也是我們主要家電在線購物體驗的優勢。
Q：第四季度毛利率下降的原因?你提到了2024年的擴建。另外，在銷售和管理方面，你們在去年第一季度確實獲得了可觀的法律收益。這是否會對2024年奧運會產生影響?
A：首先是第四季度的毛利率。我得說，首先，我們的毛利率符合我們今年的預期。從全年和本季度來看，我們看到，在成本下降之前，定價行動帶來的壓力有所上升。好消息是你現在看到的是目前的水平，比利提到我們現在在零售和成本方面確實處於一個穩定的點。當我們開始處理庫存層時，您現在可以看到我們在今年早些時候採取的成本降低的影響，直到2024年。這是我們所引導的毛利率增長背後的主要推動力。
關於你所說的和解，我很感謝你的提問。值得注意的是，在這一和解協議的推動下，同比比較中存在一些地理噪音。所以，請大家記住，我們在2023年第一季度有一筆重大結算，這對運營費用有好處。
現在，正如我們所說，我們將在2023年用短期成本完全抵消這些收益，這使我們能夠降低未來的成本基礎。這些短期成本大多發生在銷售商品的成本中，包括爲優化庫存水平而採取的一些行動。因此，結算地理位置和抵消它的成本在銷售成本上創造了一個更有利的比較，而在運營成本上的比較在每年的基礎上則不那麼有利。但很明顯，兩者相互抵消，這是地理上的變化。
Q：在你的比較指南中，你能幫助我們瞭解你們是如何從複雜的專業構建中建模的嗎?這樣我們就能更好地理解圍繞它的思維過程。順便問一句，您能否告訴我們，您預計到2024年，激勵性薪酬的波動幅度會有多大?
A：在複雜的方面，我的意思是，很明顯，改進是存在的，並且期望參與這些功能的管理帳戶將成爲表現最強勁的客戶羣。這是在整體銷售的比較銷售指導中嵌入的。
A：在2023年較低的激勵獎金的拖累下，實際上，最大和最有意義的去槓桿化驅動因素，如你所知，我們的運營成本槓桿或槓桿作爲銷售增長的函數。因此，最大的驅動因素僅僅是銷售去槓桿化，因爲運營成本通脹仍然高於銷售增長。在較小程度上，我們看到獎勵性薪酬在逐年去槓桿化。
Q：從更大的角度來看，我很好奇你們在各個地區或產品類別中觀察到了什麼，從單位數量的角度來看，家裝類的需求開始觸底，因爲我們展望未來幾年。
A：好吧，我想說的是，在過去的三個季度裏，我們看到了最穩定的情況。我想說的是，四分之三之前，我們看到了交易的明顯復甦，我們認爲這是單位的代表，但單位也同樣如此。在過去的三個季度裏，我們看到了很好的穩定性，正如我們之前所說，我們定義健康的家裝市場是一個門票和交易都是積極的。從好的方面來看，我們看到機票和交易已經開始趨同，事實上，在過去的四分之三里，它們的趨同程度要緊密得多。
這兩個指標本季度仍爲負值，但這實際上只是反映出宏觀壓力仍在繼續。從地理角度來看，我們並不一定能夠梳理出交易或單位恢復的差異，這更多的是國家動態。
Q：我們應該如何考慮2024財年營業利潤率對每一點的敏感性?假設你們對下跌的1%有點保守。我在想模型會怎麼反應。
A：最基本的是，你可以想象，在沒有管理層干預的情況下，槓桿化或去槓桿化的自然規律是每上升或下降10個基點。
Q：當我們回顧過去幾次家裝行業的低迷時，在經歷了幾段負面的競爭後，隨後幾年出現了相當強勁的復甦。你有沒有看到任何證據或跡象表明，這次復甦無論何時發生都會有所不同?
A：我們看不出有什麼不同。我的意思是，這個細分市場的基礎仍然非常強大。當我回過頭來看宏觀經濟，當你看一下我們最密切關注的影響時，房價上漲了45%。房屋淨值上升了近70%。10萬億美元的股本水平，自大流行以來增加了12萬億美元，尚未得到利用。事實上，由於利率在過去兩年上升，HELOC和現金贖回率現在處於多年來的低點。
所以你在未開發的資產負債表和房屋權益方面有巨大的潛力。我們談論房屋的年齡。現在，超過50%的人超過了40歲。人們仍然比流感大流行前更多地在家工作，所以在家裏使用。住房的根本短缺，我已經看到了200萬到600萬套的短缺，甚至在短期內預測到2024年，我們將比需求少建造20多萬套住房。所以在短期內，你甚至還沒有開始彌補這種短缺。
考慮到所有這些因素，千禧一代將在一年左右的時間裏成爲我們領域最大的客戶羣。他們是組建家庭和擁有住房的最佳年齡。所以我看了所有這些，說這是巨大的機會，我們之前提到過，但從某種意義上說，這場大流行有點像一場巨大的颶風。對吧?我的意思是，我們在這個領域有巨大的需求和增長，之後是幾段時間的放緩。但當我們觀察每一個颶風市場時，你會發現它和以往一樣強大。
因此，在宏觀經濟基本面的背景下，加上疫情像一場巨大的全國性風暴一樣在5年的時間裏全面爆發，我們完全有理由對未來感到極其樂觀。這就是爲什麼我們今天發表評論說，我們對我們取得的成就感到多麼高興。這裏的管理團隊，商店員工，商店領導和供應鏈都做得很好，在那場大流行風暴之後，讓我們的業務得以發展。
從運營的角度來看，我們對自己的定位感覺非常好，然後我們堅持所有的戰略投資。我們的目光仍然集中在最好的互聯購物體驗上，爲複雜的專業人士建立專業生態系統，然後對我們的模式有信心，開始一個合理有意義的商店建設計劃。所以我們感覺非常非常好。
Q：關於每1個基點的利潤率增長10個基點的經驗法則的評論。理解這是理論上的，它是否以線性方式移動，這意味着如果你最終回到中等個位數的增長軌跡，你會看到利潤率增長在較高的增長率下比趨勢率更好?還有人評論說，這條經驗法則將超出將採取的行動。那麼，您能否討論一下，隨着時間的推移，可以採取哪些措施來扭轉這一趨勢?
A：首先，我想讓大家回顧一下我們在6月份的投資者會議上所做的評論，我們提出了一個基本情況，一旦我們回到市場正常化，基本情況是3%到4%的銷售增長，毛利率持平，假設營業費用和營業利潤率槓桿和增長，每股收益增長率爲中位數到高個位數。
很明顯，這是我們運營成本中每個比較點的隱含槓桿。我給你們一個，我稱之爲，一個鬆散的經驗法則。這在很大程度上適用於我們今天的商業模式。它在過去確實適用，我們希望它在未來也能鬆散地適用。這其中包含了我們團隊每年交付的正常生產率和效率。
我的意思是，在我們對2023年的結果感到非常滿意的所有這些指導下，代表我們團隊做了大量的工作。想想我們供應鏈的效率。你想想我們的商家每年在產品成本上帶來的效率。
特別值得注意的是，我們商店的生產力通過一些工具釋放了人工智能的力量，並將其交給我們的員工，這些對我們來說是標準的費用。它們構成了我所說的家得寶的正常經營槓桿。這是我們對自己的期望。所以說，我們總是打算在銷售增長的某個點上撬動運營支出，這是很長的一段路。我會堅持基本的經驗法則;它可能會更高，也可能在某些時期會稍低。
關於可能採取什麼行動的問題，我們在損益表上總是有一定程度的財務靈活性，儘管我要告訴你，我們盡了最大的努力。我認爲，我們實現了到2023年底減少大流行期間積累的固定成本的目標，因此我們的指南中暗示節省了5億美元的成本。槓桿總是存在的。在決定採取何種手段之前，我們必須確定我們所處的環境。因此，目前我們提供了我們所謂的2024年的核心案例，但我們將以長期股東的最佳利益來管理業務。
Q：在宏觀方面，你給了我們一些內在的因素。我想真正的問題是，需要什麼條件才能讓競爭回到正數?這是否就像完全消化這兩年較低的房屋成交量一樣簡單，而這將在今年的某個時候發生?我想，最終，在現有房屋銷售沒有改善的情況下，你能恢復增長嗎?
A：房屋週轉率是家庭改善需求的基礎，但它是相當穩定的，如果你看4.5%以上的住房存量作爲一個多年的週轉率，相當於500萬套。
我們之所以指出這是過去兩年的一個因素，是因爲發病率急劇下降，如果你不搬家，呆在家裏，肯定會有一個原地改善的週期。但滯後效應是存在的，而且可以說，這次的滯後效應要長一些因爲利率環境，人們在開始一項更大的家庭裝修工程時比較保守，因爲他們最終會在家裏住更長的時間。
這就是房屋週轉率的動態變化。我們認爲這是可行的。我們的營業額實際上是40年來最低的。不要認爲它會更低，所以你會經歷那種兩年的劇烈壓力。然後我們回到增長上來嗎?絕對的。我想說，我們對2024年的住房市場持中立態度。我們不認爲有增加的壓力，我們也不認爲我們已經爲曲棍球棒式復甦做好了準備。
理查德一直在談論美聯儲更高利率的立場。我認爲，現在我們已經認識到，今年上半年將持續更長時間，因此，即使下半年出現一個下降週期，也會有一些時間效應，比如獲得抵押貸款，搬家，獲得HELOC貸款，等等，以啓動一個更大的項目。
所以這就是爲什麼我們呼籲在2024年繼續保持輕微的緩和。但正如我們所說，下半年的情況會略微好轉，我們認爲所有的宏觀經濟都將在那之後恢復正常，隨着我們正在建設的能力，我們今天的份額已經完成了這些能力的x %。在我們繼續建立一個更強大的市場和份額增長機會的過程中，我們對如何達到目標非常樂觀。
Q：你給了我們一堆息稅前利潤率的敏感數字。我想更具體地說，今年的銷售和管理費用，我意識到有許多變化的因素會回來，但你能給我們一個感覺，今年潛在的銷售和管理費用增長的基礎應該是什麼嗎?我認爲總體預期是4%左右的增長，但如果不包括激勵性薪酬和一些成本，以及你所獲得的收益，這是什麼呢，這樣我們就可以考慮一下了?
A：看待這個問題的最好方式是我們現在-我們的損益表爲你的模型提供了一個適當的起點。在運營費用方面有很多噪音。你想想第一季度結算的地理位置，你想想我們產生的成本的地理位置，然後你想想5億美元成本的地理位置，其中三分之二將在運營成本中實現，三分之一將在銷售成本中實現，你只是有很多噪音。
同樣，運營費用增長的主要驅動力將是運營費用基數的通脹。我們認爲，如果你看看我們的毛利率和營業利潤率指南，它們爲你的建模提供了合適的起點。
Q：您是否可以就即將推出的新功能展開一些早期的學習，因爲我們正在思考這種託管賬戶客戶在未來幾年將爲我們的增長做出什麼貢獻。
A：首先，我們還處於早期階段。提醒一下，HD Supply今天也交易信貸。所以當我們構建我們的項目時，我們可以從中學到很多東西。但是，對我來說，奇普就在這個房間裏，奇普，你在貿易信貸方面有很多經驗他的經驗也幫助我們形成了一些我們如何思考這個問題的複雜性。
A：貿易信貸絕對是一種必要的能力，我們正在建設的是真正專注於這個複雜項目的能力。因此，當我們投資於我們的專業人員和我們的能力，以能夠服務於他們更大的工作時，貿易信貸是絕對必要的。正如Ann提到的，我們還處於早期階段，正在嘗試一些不同的客戶，但我們計劃在接下來的幾個季度裏不斷髮展和擴大，因爲我們也會將這些客戶自動化到我們的銷售系統中。