智通財經APP獲悉，民生證券發佈研究報告稱，2024年，總量端，報廢置換+技術創新縮短換車年限+增換購持續驅動，預計2024年市場格局將比2023年更爲明晰，合資品牌再降價的空間比2023年有所減少，且特斯拉等車企在2024年沒有明顯的產能擴張計劃，自主與合資的競爭相對於2023年會有所緩和，新能源車企爲加速搶奪市場份額整體折扣率較高。在高性價比及增換購需求的支撐下，該行預計2024年總批發將達2,711萬輛，同比+4.0%;上險將達2,148萬輛，同比+2.6%。結構端，智能化+出海爲核心主線。
民生證券觀點如下：
回顧2023年：電動化競爭加劇出海+原材料成本提振盈利。
2023年，總量端，整體批零表現較好，高折扣+增換購驅動內需向上;疫情+地緣因素+自主強產品力驅動出口，2023年中國乘用車批發2,601.2萬輛，同比+10.5%。結構端，中國市場新能源加速滲透，2023年月度滲透率提升至37%-40%區間，混動車型實現同比+93.0%的高速增長;自主市佔率進一步提升，單月份額最高達57+%;出口銷量414.0萬輛，同比+63.6%。盈利能力方面，雖然行業競爭加劇，受益出海+原材料成本下降，整車企業從2023Q3起盈利表現超預期。
展望2024年：總量有支撐 智能化+出海是核心主線。
2024年，總量端，報廢置換+技術創新縮短換車年限+增換購持續驅動，預計2024年市場格局將比2023年更爲明晰，合資品牌再降價的空間比2023年有所減少，且特斯拉等車企在2024年沒有明顯的產能擴張計劃，自主與合資的競爭相對於2023年會有所緩和，新能源車企爲加速搶奪市場份額整體折扣率較高。在高性價比及增換購需求的支撐下，該行預計2024年總批發將達2,711萬輛，同比+4.0%;上險將達2,148萬輛，同比+2.6%。結構端，智能化+出海爲核心主線：
城市NOA加速落地 智能駕駛重塑秩序。
智能駕駛奇點已至，政策端，L3路測政策出臺，爲智駕產業化提供政策支持;供給端，華爲、小鵬、理想、小米無圖城市NOA2024年將加速開通，特斯拉FSDV12端到端版本在北美將進一步開放測試、使用;需求端，智駕逐步成爲購車重要影響因素。三重拐點向上，2024年智能駕駛將迎來爲產業化加速的元年，對標電動化元年有望引領板塊大行情，能夠找準差異化賣點、技術領先的頭部車企將在2024年形成差異化，並保持一定時間的領先優勢。該行看好智能駕駛已形成閉環的華爲、小鵬及相關產業鏈，其他如理想、比亞迪等智駕表現亦值得期待。
出海增量可期 海外本地化建廠加速。
2024年，地緣政治&疫後海外市場紅利仍將持續，各地政府對新能源汽車提供較大支持，伴隨各車企海外車型進一步推出、渠道進一步完善，該行預計2024年乘用車出口量將達到501萬輛，同比+21.0%;奇瑞、比亞迪、長城、吉利、長安海外銷量分別有望達125、45、40、38、33萬輛，出海佔比提升亦有望促進自主車企盈利進一步提升。2024年是出海階段性的拐點，自主車企加速開啓海外建廠步伐，車企及供應鏈全球化海闊天空。
行業格局：撥雲見日優質自主有望強勢突圍。
2024年單車BOM下降和自主新能源汽車的上攻有望帶來新能源滲透率的持續提升和自主份額進一步增長。該行認爲2024年整體會呈現如下特徵：1)低端價格帶(0-10萬元)持續萎縮，汽車消費均價維持增長;2)中端市場(10-20萬元)新能源有望加速替代燃油車;3)中高端市場(20-30萬元)競爭激烈度最高，但合資品牌力轉弱，自主車企有望實現全面反超，理想、華爲、吉利等熱點新車值得期待;4)高端市場(30+萬元)競爭格局穩定，理想作爲頭部自主車企勢能有望維持，華爲、小鵬、長安(阿維塔)、比亞迪有望憑藉強勢車型加速突破。
投資建議：
乘用車：優質供給加速，智能駕駛決勝未來。該行看好智能化佈局領先、且產品週期、品牌週期向上的優質自主車企，推薦長安汽車(000625.SZ)、理想汽車-W(02015)、比亞迪(002594.SZ)、小鵬汽車-W(09868)、賽力斯(601127.SH)、吉利汽車(00175)、長城汽車(601633.SH)。
風險提示：汽車行業競爭加劇;智能駕駛推進進度不及預期;原材料成本波動超出預期;汽車行業終端需求不及預期。