智通財經APP獲悉,方正證券發佈研究報告稱,GLP-1、ADC類產品助力MNC2023業績增長,諾和諾德、第一三共、禮來營收同比增速最快;新冠紅利結束,專利到期致使MNC產品營收下降,艾伯維、輝瑞、莫德納營收同比下滑最多。腫瘤、自免創新管線仍然是MNC藥企業績增長的主要動力,GLP-1類藥物有望成爲下一代藥王。營收同比增速最快的是諾和諾德(31.26%),第一三共(22.36%)、禮來(19.56%),營收下降較多的有百時美施貴寶( -2% ) 、艾伯維( -6.4% ),輝瑞( -42% ),莫德納(-64.45%),都主要因爲新冠紅利結束、王牌產品專利到期。
▍方正證券主要觀點如下:
1.減肥藥“雙雄”憑藉爆火概念穩居前二,新冠紅利到期、王牌產品專利懸崖對TOP藥企殺傷巨大。
GLP-1、ADC類產品助力MNC2023業績增長,諾和諾德、第一三共、禮來營收同比增速最快;新冠紅利結束,專利到期致使MNC產品營收下降,艾伯維、輝瑞、莫德納營收同比下滑最多。腫瘤、自免創新管線仍然是MNC藥企業績增長的主要動力,GLP-1類藥物有望成爲下一代藥王。
營收同比增速最快的是諾和諾德(31.26%),第一三共(22.36%)、禮來(19.56%),營收下降較多的有百時美施貴寶( -2% ) 、艾伯維( -6.4% ),輝瑞( -42% ),莫德納(-64.45%),都主要因爲新冠紅利結束、王牌產品專利到期。
2.MNC佈局罕見病領域、核藥帶動淨利潤增長。
淨利潤最高的MNC有強生(352億美元)、羅氏(138億美元)、諾和諾德(125億美元)。淨利潤同比增速較高的有強生( 96%)、阿斯利康(81%)、諾華(62%) 、諾和諾德(56%)等。諾華爲了聚焦創新領域,拆分仿製藥業務山德士,着眼於佈局放射配體療法、CGT、xRNA等前沿技術平臺,以求將重點放在“利潤潛力最大”的創新藥物。從產品來看,靶向放射性藥物Pluvicto增長261%,達到9.8億美元;酪氨酸激酶抑制劑(TKI)阿思尼布增長179%,達到4.13億美元。
3.MNC產品未來趨勢:腫瘤、自免持續深耕,代謝領域逐步滲透,重點關注AI+製藥以及從0-1的突破方向。
根據2023年披露的財報,MNC在腫瘤領域、自免領域佈局產品佔大頭創收,未來趨勢將在這兩個領域持續耕耘,腫瘤方面向大瘤種佈局,自免方面向罕見病等差異化領域滲透;另一方面,GLP-1的崛起帶動龍頭企業向代謝領域進軍,未來GLP-1產品將會向長效、口服、多靶點、聯合用藥、多適應症方向突破。
爲追尋“利潤最大化”,MNC開始集中力量在First-in-class上發力,有幾款創新藥也實現從0到1的突破:2023年7月,FDA加速批准了渤健/衛材的侖卡奈單抗治療阿爾茨海默症(AD)的上市申請;2024年2月,全球首款TIL療法獲得FDA批准,成爲細胞治療領域裏程碑的突破。AI+製藥也成爲未來大藥企佈局的戰略趨勢:武田製藥利用AI與自身製藥企業的基因相融合,“挖掘數據與技術的潛力”、阿斯利康佈局AI製藥、診斷和疾病管理。羅氏、輝瑞、GSK、賽諾菲、諾華等紛紛進入AI賽道。
風險提示:
臨牀失敗風險,競爭格局惡化風險,銷售不及預期風險,其他系統性風險。