智通財經APP獲悉，信達證券發佈研究報告稱，當前性價比消費漸成趨勢，消費者在選購化妝品時更加註重功效，新原料、新成分依舊是打造差異化美妝產品、書寫營銷故事，進而取得優異增速的核心競爭力之一;隨着細分賽道走向成熟，建立品牌心智的綜合運營能力的重要性也在凸顯。建議：(1)關注品牌表現以驗證管理層調整/品牌力持續兌現效果：鉅子生物(02367)等。(2)關注佈局平價化妝品的標的：福瑞達(600223.SH)等。(3)關注當前已進行出海佈局的：珀萊雅(603605.SH)等。
▍信達證券主要觀點如下：
2019年以來，e.l.f.Beauty業績高速增長、股價漲幅亮眼。
e.l.f. Beauty成立於2004年，是一家兼具平價和質量的美國化妝品公司。公司近五年(自2019年3月4日至2024年3月1日)股價累計上漲2634.59%，今年以來漲幅高達50.62%(截至2024年3月1日)。業績方面，公司營收自2019年的2.83億美元增長至2022年的5.79億美元，CAGR爲27%;淨利潤自2019年的0.18億美元增長至2022年的0.62億美元，CAGR爲51%。
覆盤e.l.f. Beauty成功經驗，主要有以下幾點：
(1)e.l.f. Beauty產品價格親民且質量過硬，受到Z世代消費者的廣泛喜愛。(2)e.l.f.先行擁抱社交媒體，通過Tik Tok的“eyeslipsface舞蹈挑戰賽”獲得廣泛關注，在Instagram、YouTube、BeReal運營品牌賬號，和目標消費者(Z世代)建立更多聯繫等方式提升品牌知名度。(3)和Z世代牛仔褲品牌等跨界合作，以實現品牌破圈。
e.l.f.於2023年3月31日退出中國市場，主要原因在於：
(1)近年來國內彩妝新銳品牌層出不窮，進而導致外資彩妝市場份額被擠壓。(2)新銳國貨品牌通常以“高顏值”的包裝或是別具一格的調性來吸引年輕消費者，而外資平價彩妝無論在調性還是在性價比方面均缺乏競爭力。(3)國內新銳彩妝品牌大多采取“短平快”的打法，包括IP跨界聯名、快速推新、與知名主播深度綁定、進行大量KOL投放等，而外資彩妝品牌難以適應本土不斷變化的新消費模式。
參考e.l.f. Beauty海外成功經驗:
(1)在消費觀念變遷的背景下，性價比消費漸成趨勢，價格親民且質量過硬的國貨化妝品有望受到消費者追捧。(2)在有新渠道或新商業模式出現的階段，由於新渠道把握流量增量(或分流已有渠道流量)，若有品牌率先佈局則有望實現彎道超車，國貨新銳品牌把握新渠道、新模式的變化下的機會則有望彎道超車。(3)當前國內美妝產品出口的競爭力持續增強，頭部化妝品出海邏輯的可行性有望進一步得以強化，出海有望貢獻新增量。
風險因素：
客流&消費力恢復節奏不及預期，研發不及預期，新品表現不及預期，GMV因統計口徑原因可能造成與實際情況存在偏差等。