智通財經APP獲悉，儘管日本央行已結束負利率政策、實施了17年來的首次加息，但一些投資者相信低利率並未結束，做空日元的押注捲土重來。日本央行週二的舉動標誌着一個重大轉變，但日本央行仍堅持鴿派基調，並表示預計將維持“寬鬆的金融環境”。這促使交易員匆忙重返受歡迎的日元“利差交易”，令本已遭受重創的日元進一步走低。截至發稿，美元兌日元匯率已升至151.70。
法國巴黎銀行財富管理亞洲投資服務主管Shafali Sachdev表示：“日本的利率仍是十國集團中最低的。因此，隨着事件風險的消除，這幾乎被視爲重新進入套利頭寸的機會。”
在套利交易中，投資者借入利率較低的貨幣，並將所得資金投資於利率較高的貨幣，3個月美元日元套利交易的年化收益率最高可達5%。借入日元進行套利交易的熱潮在週三的走勢中得到了明顯反映：日元兌美元匯率跌至四個月低點，日元兌歐元匯率跌至16年低點，日元兌英鎊匯率跌至2015年以來低點。
與採取了震懾式策略的日本央行前任行長黑田東彥不同，現任行長植田和男讓投資者爲可能的舉措做好了準備。因此，日元的部分跌幅來自於“賣事實”的交易。GAM Investments投資總監Charles Hepworth表示：“考慮到過去幾天已經泄露給市場的消息，從歷史上看，原本會是震撼性的消息最終卻相當低調。”
此外，日本與其他發達經濟體之間的利率差距仍然很大。美聯儲本週預計將維持聯邦基金利率爲5.25%-5%，其他主要經濟體的利率也保持在4%以上。這種明顯的交易使日元套利交易備受青睞，反過來又使日元承壓。數據顯示，自2023年1月的峯值以來，日元兌美元匯率已下跌16%。Shafali Sachdev指出：“主要貨幣對繼續是兌美元、澳元、新西蘭元，這些更短期的交易有利於套利。”
據悉，三個月美元/日元隱含波動率接近三個月以來最低水平(該指標衡量交易員用來對沖頭寸的期權合約成本)。鑑於波動性相對較低，且美聯儲不太可能很快啓動降息週期，不難理解投資者爲何急於增持日元融資頭寸。
由於通脹仍具粘性，市場對美聯儲在6月首次降息的預期也有所降低。麥格理集團外匯和利率策略師Gareth Berry表示:“每當美聯儲和日本央行幾乎同時調整政策設置時，總是美聯儲主導價格走勢。”
匯豐銀行分析師認爲，在美聯儲開始降息前後，日元拋售將最終減弱。如果美元下跌而日元升值，那麼日元套利交易的收益將受到侵蝕。但就目前而言，即使日本央行做出了具有里程碑意義的政策調整，也未能使形勢朝着有利於日元的方向發展。