美國經濟的基本面繼續支持勘探公司馬拉松石油公司(MRO.US)的前景，該公司的股價今年迄今已飆升超過20%。本月早些時候，以沙特和俄羅斯爲首的歐佩克+(OPEC+)成員國同意將自願減產延長至第二季度，此後石油價格穩定在每桶80美元左右，這家能源公司從中受益。馬拉松石油公司還提出，在目前的高油價市場中，將至少40%的運營現金流返還給股東，這可能會大幅減少公司的流通股。分析師指出，對於能源投資者來說，馬拉松石油是一家非常集中的資源公司，從收益來看，該公司的股票估值具有吸引力。
基本面利好，馬拉松石油估值便宜
SA分析師給予馬拉松石油公司的股票評級爲買入，因爲其認爲歐佩克+在去年12月決定實施自願供應限制將推高油價，並支持這家能源公司的股價上漲。事實就是如此。隨着新一輪的供應削減將在24年第二季度到來，分析師認爲馬拉松石油公司的股票作爲收益投資仍然具有吸引力。
勘探開發集中，經濟大環境有利
馬拉松石油是一個資源集中的區塊，主要於Eagle Ford、Bakken、Permian盆地以及俄克拉荷馬州進行生產。此外，該公司在赤道幾內亞擁有天然氣開發資產。然而，該公司主要專注於原油，其石油產量在2023財年增長了28%。馬拉松石油的主要產油源的平均產油量爲190萬桶/天，該公司將繼續以石油生產爲重點。
總體而言，勘探與開發公司，尤其是馬拉松石油公司的背景是有利的:美國經濟去年第四季度的年化增長率爲3.2%，這從根本上支撐了能源價格。目前，油價在每桶80美元左右徘徊(以WTI原油爲標準)，前景也很好。這是因爲本月早些時候，歐佩克+成員國自願延長了原油供應削減，相當於每天220萬桶油當量。俄羅斯表示，它將在第二季度每天再減少47.1萬桶的產量。這些趨勢，加上強勁的美國經濟和延長的供應削減，都支撐着能源價格，這反過來又會讓馬拉松石油公司在2024年向股東返還大量現金。
巨大的自由現金流回報
高油價環境使馬拉松石油公司能夠以高價出售其石油產品，這反過來又使公司的自由現金流激增。在2023財年，馬拉松石油公司產生了22億美元(調整後)自由現金流，其中17億美元通過股票回購和股息返還給股東。
大部分自由現金流回報通常以股票回購的形式出現(2023財年爲85%)，去年馬拉松石油公司的自由現金流回報總額爲78%。馬拉松石油公司主要專注於股票回購，這使公司在資本行動的時機上具有靈活性。在過去的三年裏，馬拉松石油公司創造了84億美元的自由現金流，其中56億美元返還給了股東(包括股票回購和股息)。這三年的自由現金流回報率沒有2023財年的自由現金流回報率那麼令人印象深刻，但仍然非常穩定:66%。
只要油價保持在每桶80美元左右，分析師預計馬拉松石油公司將在2024財年繼續積極投入現金資源回購自己的股票。
馬拉松石油公司在2023財年回購了9%的股份，2024財年還將進行更多的回購。在過去的三年裏，隨着自由現金流的飆升，這家勘探與生產公司回購了大量股票，以至於其股票數量的30%被回購，從而導致每股收益飆升。
馬拉松石油的估值
馬拉松石油公司的股票估值從收益來看很有吸引力，對投資者來說風險也很有吸引力，尤其是那些主要關注自由現金流和現金回報的投資者。馬拉松石油目前的市盈率爲8.7倍，這意味着盈利收益率爲11.5%。
3年平均市盈率略低，爲7.3倍，但在分析師看來，股價具有上漲潛力。行業市盈率爲8.9倍，行業組包括EOG Resources (EOG.US)、Diamondback Energy (FANG.US)和APA (APA.US)等勘探和生產公司。在我看來，考慮到馬拉松石油公司正在回購大量股票併產生大量自由現金流，10倍的市盈率對該公司的估值並非不合理。這一公允價值市盈率意味着至少有15%的升值潛力，公允價值約爲32美元。
投資馬拉松石油也有風險
分析師指出，馬拉松石油公司面臨的最大風險是經濟環境的潛在疲軟，這可能導致WTI原油價格下跌，進而嚴重削弱公司自由現金流增長的潛力。該公司還可能不得不縮減股票回購規模，這是近年來每股收益增長的重要推動力。
結論
馬拉松石油是一家勘探和生產公司，在美國少數頁岩盆地集中生產資產。在分析師看來，經濟背景仍然相當有利，這就是期給這家勘探和生產企業評級爲買入的原因。以俄羅斯和沙特爲首的歐佩克+國家本月將減產延長至第二季度，這意味着石油市場的價格有利。由於馬拉松石油也是一家專注於石油勘探開發的公司，因此該公司將從這種供應限制中受益。在這種價格環境下，馬拉松石油公司將產生更高的自由現金流，並可能在回購上花費更多現金。