智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，白酒預期企穩，價值迴歸，當前頭部酒企庫存處在健康水平，“量價”基本面均較穩健，短期不乏價盤向好、回購/增持/分紅等催化。當前板塊估值仍不高，建議關注一季報確定性較優的標的。大衆品板塊旺季需求分化，建議精選結構彈性，把握超跌機會。
推薦標的：
白酒板塊：首先聚焦確定性核心龍頭茅臺(600519.SH)(經營底牌充足，業績穩若泰山，中長期價值凸顯)、汾酒(動銷有望延續慣性式較快增長，春節批價回升)。其次千元價格帶五瀘佈局積極、邊際向好，存在預期差，推薦五糧液(000858.SZ)(批價向好，經營邊際改善)和老窖(000568.SZ)(回款出貨較好，經營穩健性和報表持續性仍確定);持續推薦區域龍頭，市場相對景氣、業績仍有確定性的古井(000596.SZ)、今世緣(603369.SH)。
大衆品板塊：一是逢低佈局中期邏輯確定且兼具彈性的個股，包括中炬(600872.SH)(股權激勵落地，目標指引積極，有望困境反轉)、東鵬(003012.SZ)(勢能強勁餘力充足，高成長持續性無虞)。二是短期超跌且中長期邏輯清晰的啤酒和餐飲供應鏈，包括華潤(00291)、青啤(00168)、立高(300973.SZ)、安井(603345.SH)等。三是中低速時代消費龍頭定價範式切換，確定性收益角度優選自由現金流優秀的高股息率龍頭，推薦伊利(600887.SH)、關注雙匯(000895.SZ)等。
華創證券觀點如下：
白酒板塊：春節回款有序推進，頭部Q1業績確定性較強
目前頭部酒企基本完成Q1回款任務，春節期間動銷同比微增，批價堅挺微漲，庫存環比略降，預計頭部Q1業績確定性亦相對較強。分價格帶看：
從高端品牌上看，品牌禮贈、宴席場景韌性仍強，回款發貨整體快於去年，茅臺非標投放量持續加大，疊加飛天提價增量，預計Q1收入/利潤同增15%/16%，五糧液普五動銷優秀，1618、低度等投放加大，預計Q1收入/利潤同增10%/10%，老窖份額優先策略下，回款/出貨均反饋較優，預計Q1收入/利潤同增18%/20%。
從基地型次高端品牌上看，受益於區域壁壘強、宴席等大衆消費場景，營收確定性強。其中汾酒經營從容景氣度較優，預計Q1收入/利潤增速約20%/25%，洋河回款持續追加至45%+，預計Q1收入/利潤同增10%/10%，古井省外動銷維持20%+增長，預計Q1收入/利潤同增22%/30%，今世緣淡雅等百元單品份額持續擴大，預計Q1收入/利潤同增22%/22%。
從擴張型次高端品牌上看，Q1預計業績分化，其中水井坊回款進度較優業績確定性相對更強，預計Q1收入/利潤同增15%/15%，捨得回款持續追加，中低線產品快速放量，預計Q1收入/利潤同比仍可保持正增長。
大衆品：旺季需求分化明顯，盈利延續改善趨勢
Q1大衆品牌需求延續漸進復甦，景氣分化明顯：一是春節返鄉高增帶動送禮場景恢復，相關禮盒銷售較好，同時抖音、量販等新興渠道進一步助推零食板塊景氣；二是部分具備網點鋪貨+大單品打造等獨立邏輯的企業延續高增，如飲料東鵬、調味品千禾、速凍千味等;此外，23年經營承壓後不少企業主動調整，當前改革效果陸續兌現，如調味品中炬。利潤方面，多數企業成本紅利延續，報表盈利有望進一步改善。
啤酒方面，淡季銷量分化，但升級趨勢不改，成本紅利加速釋放促業績增長。預計Q1青啤收入/利潤同比-3%/+5%，重啤同比+6%/+8%，燕京同比+5%/+50%，百威同比+3%/+8%。
乳肉製品方面，旺季需求弱復甦，盈利環比改善。預計Q1伊利內生收入/利潤同比+2%/+3%(含一次性收益業績同比+53%)，新乳業同比+5%/+30%，天潤同比持平/-35%，雙匯同比-7%/-5%。
休閒及功能食飲方面，軟飲料終端動銷改善，成本穩步向好，東鵬強勁領先，預計Q1收入/利潤同增35%/35%。零食春節旺季熱銷，盈利普遍改善，預計Q1洽洽營收/利潤同比+25%/+30%，鹽津同比+35%/+45%，甘源同比+45%/+55%。烘焙預計安琪同比+7%/+1%，桃李同比+1%/-8%。保健品仙樂預計同比+33%/+100%，湯臣預計同比-15%/-30%。
調味品方面，企業改革分化，龍頭經營企穩，利潤延續改善。預計Q1海天收入/利潤分別同比+5%/+8%，中炬同比+9%/+20%，千禾同比+13%/+18%，榨菜同比-6%/-12%，恆順同比-3%/-5%，天味同比+16%/+23%，寶立同比+13%/-8%。
速凍方面，小B景氣修復，大B保持平穩，利潤彈性大於收入。預計Q1安井收入/利潤分別同比+13%/+17%，千味同比+23%/+26%，立高同比+18%/+30%。
連鎖方面，單店仍有壓力，利潤進一步改善。預計Q1絕味收入/利潤分別同比+4%/+25%，紫燕同比-6%/+12%，巴比同比+11%/+6%(考慮東鵬持股)。
風險提示：節後消費需求回落，庫存消化情況不及預期，競爭加劇等。