獲取40%折扣優惠
🔑 精選股票觀點,五一輕鬆解鎖財富密碼領取限時優惠

平安證券:本輪金價爲何屢破新高?

發布 2024-4-12 下午03:24
© Reuters. 平安證券:本輪金價爲何屢破新高?

智通財經APP獲悉,平安證券發佈研報稱,受多重因素推動,今年以來,黃金價格一直持續快速上漲,截至4月10日,Comex黃金指數已經超過2380美元/盎司,屢次破歷史新高。長期來看,美國主權債務風險未解,逆全球化趨勢持續,海外地緣政治問題發酵,疊加2024年全球大選,全球宏觀環境仍相對複雜,美元信用體系或面臨持續削弱,全球主權貨幣體系或正經歷長期重建過程,黃金之錨有望實現重塑,期間隨着全球儲備資產多樣化及安全性的訴求抬升,黃金貨幣屬性預計將持續凸顯,長期金價中樞有望持續抬升。

平安證券主要觀點如下:

黃金的宏觀關係破裂了嗎?

整體來看:2021年以前金價最主要的定價邏輯爲實際利率框架,對應黃金的金融屬性,而2022年以來,實際利率走高的同時金價中樞現持續抬升,美國及歐洲央行疫後大幅擴表,流動性超發下美元等主權貨幣信用降低,同時俄烏衝突等地緣政治風險放大,全球央行大幅提升黃金儲備以提升儲備資產安全性,貨幣屬性成爲黃金主要定價邏輯。

黃金與實際利率:2007-2021年間,在全球低利率背景下,黃金與實際利率呈現較爲顯著的負向關係。2022年後,伴隨低利率時代結束,黃金與實際利率的關係發生斷裂。整體來看,低利率下二者呈現較強負相關性,高利率下二者關係不顯著,以往二者負相關性定價邏輯已不適用於當下高利率環境。

黃金與美元指數:通常金價與美元指數呈現負向關係,自2018年下半年起兩者關係發生背離。

如何看待本輪金價屢破新高?

貨幣屬性:美國債務高企,財政赤字惡化,兩黨極化導致治理有效性降低,美元信用減弱,疊加美國頻繁實施金融制裁,去法幣化趨勢凸顯。此情景下,全球央行增持黃金減持美債,同時美元信用或長期走弱下,全球貨幣體系或正經歷長期重建過程,黃金作爲底層儲備,各國央行配置需求有望持續抬升。

避險屬性:近期地緣衝突風險再起,俄烏戰爭升級,俄羅斯宣佈進入戰爭狀態,戰爭走向或將受歐美對烏支援情況影響,同時中東停火談判陷入僵局,衍生風險擴散至伊朗,黃金避險屬性持續凸顯。

商品屬性:央行購金持續,金價抬升刺激投資需求,黃金需求規模增長有望加速。金礦產量及回收規模近年來波動較小,供給較需求端表現相對剛性,需求規模加速提升下,黃金供需格局或將加速收緊。相對其他工業金屬而言,黃金一直以來供求變化不大,商品屬性定價權重較小。本輪黃金增量需求加速釋放後,供需格局有望重塑,商品屬性或爲黃金定價的核心驅動之一。

後續金價走勢如何?

中期來看,一季度金價漲幅較大,美國經濟一季度仍呈現一定韌性,3月非農新增及CPI數據均超市場預期,降息預期一再延後,若美聯儲降息節奏出現一定程度上超預期,可能帶來金價波動。

長期來看,美國主權債務風險未解,逆全球化趨勢持續,海外地緣政治問題發酵,疊加2024年全球大選,全球宏觀環境仍相對複雜,美元信用體系或面臨持續削弱,全球主權貨幣體系或正經歷長期重建過程,黃金之錨有望實現重塑,期間隨着全球儲備資產多樣化及安全性的訴求抬升,黃金貨幣屬性預計將持續凸顯,長期金價中樞有望持續抬升。

風險提示:1)宏觀經濟修復不及預期;2)貨幣政策超預期收緊;3)海外市場波動加大;4)地緣局勢升級;5)市場風險加劇。

最新評論

風險聲明: 金融工具及/或加密貨幣交易涉及高風險,包括可損失部分或全部投資金額,因此未必適合所有投資者。加密貨幣價格波幅極大,並可能會受到金融、監管或政治事件等多種外部因素影響。保證金交易會增加金融風險。
交易金融工具或加密貨幣之前,你應完全瞭解與金融市場交易相關的風險和代價、細心考慮你的投資目標、經驗水平和風險取向,並在有需要時尋求專業建議。
Fusion Media 謹此提醒,本網站上含有的數據資料並非一定即時提供或準確。網站上的數據和價格並非一定由任何市場或交易所提供,而可能由市場作價者提供,因此價格未必準確,且可能與任何特定市場的實際價格有所出入。這表示價格只作參考之用,而並不適合作交易用途。 假如在本網站內交易或倚賴本網站上的資訊,導致你遭到任何損失或傷害,Fusion Media 及本網站上的任何數據提供者恕不負責。
未經 Fusion Media 及/或數據提供者事先給予明確書面許可,禁止使用、儲存、複製、展示、修改、傳輸或發佈本網站上含有的數據。所有知識產權均由提供者及/或在本網站上提供數據的交易所擁有。
Fusion Media 可能會因網站上出現的廣告,並根據你與廣告或廣告商產生的互動,而獲得廣告商提供的報酬。
本協議以英文為主要語言。英文版如與香港中文版有任何歧異,概以英文版為準。
© 2007-2024 - Fusion Media Limited保留所有權利