智通財經APP獲悉,華泰證券發佈研報稱,3月SW交運指數上漲1.0%,跑贏滬深300指數0.4pct,業績相對穩健、具備避險屬性的板塊與個股表現較好。其中航運領漲5.2%,主因受紅海危機影響,運價表現偏強,且個股業績普遍符合預期,疊加分紅提升趨勢;高速上漲4.9%,主因高股息屬性具備吸引力。而3月行業淡季航空下跌2.1%。其餘板塊表現較爲平穩。推薦繼續配置業績增長預見性高的個股和高股息板塊,關注降物流成本背景下多式聯運、“公轉鐵”的相關標的,以及特許經營新政所利好的公路板塊。
重點推薦:東航物流(601156.SH)、春秋航空(601021.SH)、粵高速A(000429.SZ)、招商公路(001965.SZ)、嘉友國際(603871.SH)、圓通速遞(600233.SH)、國泰航空(00293)、深圳國際(00152)、中國外運(601598.SH,00598)、中通快遞(02057)。
華泰證券主要觀點如下:
航空機場:關注“五一”小長假對於民航需求的提振
3月民航淡季,且公商務出行需求偏弱,航空機場股價表現不佳。不過參考春運數據,旅遊、探親等因私出行需求依舊旺盛,“五一”假期民航有望再次迎來需求高峯。另外1Q24在春運旺季的推動下,航司盈利有望環比扭虧。
中長期來看,行業供給增速放緩趨勢有望持續,且國際航線的恢復將推動盈利實現進一步突破,華泰證券仍看好航空進入盈利週期,首推春秋航空。機場方面,免稅補充協議有望推動免稅運營商提高經營效率,提升客單價,但扣點率下降或將延緩機場盈利恢復至19年水平。
航運港口:3月上旬運價整體向好,下旬環比下滑
3月,幹散運價上行至高點後回落,集運運價持續回落,油運運價波動加劇。
展望4月:1)幹散:需求端受益於鐵礦石/煤炭需求上行+南美糧食出口旺季,供給側受紅海事件+巴拿馬運河擁堵影響,行業景氣向上,運價及個股盈利環比有望上行。2)集運:紅海繞行持續擾動供給側,看好出口回暖推升集運需求,運價環比有望回升,看好供需結構改善支撐個股24年盈利水平。3)油運:地緣衝突和國際油價變化加劇短期運價波動;中長期供給趨緊,運價中樞抬升。4)港口:3-4月吞吐量有望同比實現高個位數增長。
公路鐵路:特許經營新政利好公路,煤炭安監抑制鐵路貨運
由於春節錯期、信貸投放節奏改變,公路貨運增長並不平穩,1-2月/3月高速貨車通行量同比+6.5%/-0.8%(交通部)。1-2月私家車客運量同比增長7.9%(交通部)。但考慮高速公路免費天數同比增加2天、惡劣天氣影響,華泰證券預計公路一季報或表現平淡。3月百度遷徙指數同比下降6.5%(iFind),顯示中長途出行偏弱,公商務客流恢復仍需觀察,高鐵需求或較爲平淡。煤炭安監拖累鐵路貨運,1Q大秦線貨運量同比下降6%。特許經營新政將經營期上限提升至40年,若公路改擴建經營期限隨之提高,則遠期的EPS/ROE有望提升,或增加板塊對長線資金的吸引力。
物流快遞:快遞價格競爭或趨緩,跨境電商物流高景氣持續
1-3月快遞件量實現較高增速,主因網購需求上行帶動件量增長。快遞行業新規施行,短期對成本端影響幅度仍需觀察,中長期有望催化打通C端付費通道,深化快遞產品分層。華泰證券看好件量上行有望邊際緩和價格競爭,全年價格降幅或收窄,龍頭個股盈利水平有望上行。跨境物流景氣持續,跨境電商平臺高速發展,疊加空運運力趨緊,運價有望保持高位,利好相關個股的跨境電商物流業務以及普貨空運業務。物流細分賽道中,推薦具備個股業績穩健性與中期成長性的嘉友國際。
風險提示:經濟增長放緩,貿易摩擦,油匯風險,競爭惡化。