智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，市場再通脹預期疊加財報季影響下，美股近期有所回調，映射至港股，在美股降息預期回撤及高位回調下，港股年報增速回暖疊加估值低位或將匹配部分資金再配置的需求，近兩週主動配置型外資淨流出幅度有所收窄，但AI業績或仍有支撐下，流動性趨勢好轉的關鍵觀察變量或爲美股-居民財富效應循環何時打破。配置方面，該行認爲在國內外風險轉向之前，建議持續關注高分紅回購+基本面修復的交集。
華泰證券觀點如下：
海外再通脹交易是近期擾動港股主因，關注高股息+基本面企穩交集
上週在海外降息預期反覆之下，恆指在關鍵點位附近震盪：1)分子端：前瞻港股一季報財報表現，24Q1港股一季報淨利潤或維持弱修復趨勢，其中週期股表現或相對較優秀;2)分母端是近期港股擾動的主因：3月美國CPI超預期抬升下，美債利率抬升至4.5%以上，海外流動性再度收緊;3)美股映射：在美股高位回調下資金流出下，港股年報增速回暖疊加估值低位或匹配部分資金再配置的需求，近兩週主動配置型外資淨流出幅度相比年初有所收窄，但AI業績或仍有支撐下，流動性趨勢好轉的關鍵或在美股-居民財富效應循環何時打破。配置層面，高股息+基本面企穩交集爲出口鏈及資源品。
財報前瞻：港股一季度業績或維持弱修復趨勢，週期股或表現居前
由於目前季報披露率較低，因此我們結合景氣前瞻財報表現：1)週期板塊，資源品或受益於價格超預期上漲表現相對較優，中游材料或受制於需求影響，業績增速或相對較弱;2)中游製造中，汽車以價換量策略推升業績有所回升，但個股業績或較爲分化;3)消費中，受益於外需韌性的出口鏈業績表現或相對較爲優，CXO或有望受益於訂單業績釋放;而今年以來，社零消費持續改善，節假日出行熱度攀升，疊加促消費政策協同發力，供需雙向優化和發力出海的電商業績或回升;4)TMT板塊中，遊戲行業或受益於政策平穩向好業績較爲穩定;半導體行業受益於週期回暖，業績或環比回升。
3月美國CPI超預期抬升下，“再通脹”交易重現
美國通脹連續三個月超市場預期，市場再通脹交易重現。3月CPI同比增加3.5%，高於市場一致預期，創去年9月以來的新高。從結構上來看，服務端韌性強於商品端，其中超級核心通脹是本次CPI超預期回升的主要推動項，住房通脹也具備一定的韌性;商品端，除食品與能源相關的核心商品整體仍在降溫。數據公佈後，美聯儲降息預期大幅回調，Fed Watch顯示6月美聯儲不降息的概率由42.6%快速上升至80.6%，10年期美債收益率快速上升至4.5%以上，美元指數在歐央行鴿派表態疊加下上升至106以上位置，而市場表現上，美股美債雙殺或表明“再通脹”交易重現。
美股關注點轉向“再通脹”及財報敘事
市場再通脹預期疊加財報季影響下，美股近期有所回調，VIX指數上升至去年11月以來新高：1)聯儲寬鬆預期進一步回撤，邊際上“軟着陸”的預期有所收斂，美股或面臨階段性的下行壓力;2)市場對美股關注點轉向其盈利水平，根據彭博數據，標普500指數Q1利潤同比增速或爲2019年以來新低，分行業預期中，科技股表現較優。映射至港股，在美股降息預期回撤及高位回調下，港股年報增速回暖疊加估值低位或將匹配部分資金再配置的需求，近兩週主動配置型外資淨流出幅度有所收窄，但AI業績或仍有支撐下，流動性趨勢好轉的關鍵觀察變量或爲美股-居民財富效應循環何時打破。
配置方面，關注高股東回報率+基本面企穩的交集
配置方面，在國內外風險轉向之前，建議持續關注高分紅回購+基本面修復的交集：1)結合企業分紅能力及意願，2024年家電/通信/非銀/汽車/銀行/紡服/煤炭的預計分紅企業佔比較高且預期力度較大;2)景氣回升的行業或主要集中在：①出口鏈：全球製造業回暖的背景下，外需韌性的行業基本面或有望企穩，1-2月家電出口同比回升，外銷韌性;②遊戲：24年1-2月中國手遊市場收入同增8.6%至359.42億元，同時24年版號發放數量已連續3個月超過100款，行業供給側結構穩定;③半導體：2月全球半導體銷售額同比連續10個月回升;④週期資源品：近期銅/鋁/石油價格持續上升。
風險提示：國內經濟復甦力度不及預期;聯儲降息幅度不及預期。