智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研究報告稱，維持騰訊(00700)“買入”評級，預計去年4季度高營銷費用不會持續，公司將繼續維持毛利增長快於收入、運營利潤增速快於毛利的趨勢，上調2024/25年運營利潤8%/6%。目標價由390港元上調至395港元。該行預計2季度，隨老遊戲穩健運營和1季度流水確收，加上新遊戲上線(地下城與勇士)，騰訊遊戲收入增速將轉正，全年表現前低後高。
交銀國際主要觀點如下：
近期本土手遊流水更新：1季度流水同比增11%
(SensorTower/七麥)。《金剷剷之戰》/《王者榮耀》受新版本/新賽季推出帶動，貢獻60%+的流水增量。新遊《元夢之星》貢獻5億元增量，3月單月流水降至1億元，表現弱於該行此前預期。旗艦遊戲《王者榮耀》/《和平精英》流水同比+6%/-17%，在商業運營策略調整之後，將逐漸恢復穩定。
海外手遊流水更新：Supercell表現優異。
流水同比增25%，主要受Supercell旗艦遊戲驅動。其中，《荒野亂鬥》受益於商業模式重構(優化BattlePass等)及增加新玩法提升用戶體驗，1季度流水同比增4倍，3月單月流水創新高，達5.8億元。《勝利女神：NIKKE》1季度流水在去年高基數下略有下降，但3月開始有所恢復，較2月+40%。
估算1季度遊戲收入或同比下降2%
主要由於1)綜合以上流水數據，考慮6-9個月攤銷影響，本土手遊收入或仍同比下降;Supercell流水從去年3-4季度開始恢復，逐漸在收入中體現，預計海外遊戲同比增4%;2)端游去年高基數，Nexon指引中國區遊戲收入同比降35-44%，從3月熱度來看《DNF》熱力值同比-37%，《LoL》同比持平，《無畏契約》較上線首月提升60%+。
騰訊廣告業務表現業內最優：
對比行業，騰訊視頻號廣告庫存仍有提升，隨着視頻號用戶使用時長增長，以及技術加持下對內容推薦優化和廣告轉化率的提升，預計1季度廣告收入同比增長20%。