智通財經APP獲悉，中金髮布光伏行業24年一季度業績前瞻指出，經歷3月組件排產超預期帶來的電池、玻璃、膠膜領漲行情後，4月組件排產增幅收窄至個位數，同時由於4月硅料價格開始大幅下跌，主產價格再次進入下行通道。1Q24電池及輔材盈利修復，其他環節相對承壓。從價格趨勢來看，1Q24主產中電池環節受益提價及成本端硅片跌價，輔材環節光伏玻璃、膠膜受益提價，銀漿受益新技術導入，盈利有所修復。逆變器環節1Q持續去庫。其餘環節盈利相對承壓。
中金主要觀點如下：
光伏需求：國內24年預期上修，全球增速約20%
2023年全球光伏新增裝機約390GW(AC)，同比+70%，超出市場預期。2024年1-2月需求亮眼，中國大陸組件合計出口44GW，同比+52%，國內新增光伏裝機36.7GW，同比+80.3%，美國1月進口組件約4.6GW，同比+20.8%。展望全年，中金預計24年國內新增裝機或同增15%以上至250GW+(AC)，其他地區例如美國、印度、中東及非洲增速相對較快，全球需求增速或在20%左右。
光伏主產：N型電池環節春節後盈利明顯修復，其餘環節1Q單位利潤環比或維持向下
受益3月組件排產超預期增長，TOPCon電池春節後提價2-3分/瓦，同時N型硅片2-3月累計跌幅在4分左右，電池3月盈利明顯修復。其他環節，硅料1Q價格相對堅挺，但成本端受部分地區漲電價及N型比例提升影響，部分企業成本抬升10%左右。N型硅片價格由於高排產1Q持續跌價15-20%。組件3月龍頭有小幅提價，但終端接受度一般。
光伏輔材：輔材受益於春節後組件排產提升，需求景氣度向上，看好1Q24盈利修復
中金指出，玻璃環節春節後庫存天數週度下降2.3-2.8天，下降速度高於同期，3月在成本下降情況下玻璃價格持穩，看好1Q玻璃環節盈利修復。膠膜環節，春節後至今膠膜廠開工較爲飽滿，行業開工率約80%，廠商提價近8%-10%，3月盈利略有修復，此外需求結構上1Q有所變化，TOPCon電池正面從POE類膠膜封裝方案切換爲EVA膠膜，EVA膠膜需求有所提升。
逆變器環節，1月逆變器出口數據環比修復，其中南非、印度等區域表現強勁。浙江區域出口臺數環比增長明顯，或反映歐洲去庫步入尾聲，而安徽出口臺數環比增長反映海外集中式需求較爲旺盛。
當前時點值得關注的方向：
1)1Q業績相對良好的電池、玻璃、膠膜、銀漿環節，關注信義光能(00968)，福萊特(601865.SH)，海優新材(688680.SH)，仕淨科技(301030.SZ)；2)逆變器環節去庫進程及邊際需求變化，推薦陽光電源(300274.SZ)，建議關注上能電氣(300827.SZ)；3)硅料價格後續觸底帶來主產業鏈價格企穩回升的機會，關注一體化組件環節。
風險
光伏需求不及預期，國際光伏貿易政策風險，供給過剩惡化風險。